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2月内跌49%，市值蒸发295亿，狂犬疫苗明星股为何被冷落？

文|杨万里
股价上涨的时候是“小甜甜” ， 股价下跌的时候它就变成了“牛夫人” 。 .
2月内跌49%，市值蒸发295亿，狂犬疫苗明星股为何被冷落？
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买了康华生物股票的股民 ， 这一段时间心情可能有点复杂 。 不到两个月时间 ， 康华生物的股价从最高点996元跌到504元 ， 跌幅达49.39% 。
在高光时刻 ， 康华生物的市值高达597.6亿元 。 截至9月8日收盘 ， 康华生物市值为302.4亿元 。 相比高点 ， 该公司市值已蒸发295.2亿元 。
2月内跌49%，市值蒸发295亿，狂犬疫苗明星股为何被冷落？
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康华生物股价低迷可能与两点原因有关 。
一方面 ， 康华生物上市之初被炒作过高 ， 而当前基本面无法支撑较高估值 。 目前 ， 康华生物8个研发项目暂未实现商业化 ， 该公司盈利来源主要依赖于冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）这一款产品 。
另一方面 ， 随着创业板注册制实施 ， 低价股被资金追捧 ， 导致资金分流 ， 疫苗等前期热门板块则遭到资金抛售 。
两月内股价跌超49%康华生物于今年6月4日以70.37元/股发行价上市 。
上市后 ， 康华生物连续拉出20个一字涨停（包含上市首日） 。 开板仅经历一个跌停板后 ， 其股价继续上行 ， 并在8月4日创下996元高价 ， 一度成为A股第二高价股 ， 仅次于贵州茅台 。
据数据统计 ， 如果中签股民一直不卖 ， 到8月4日那天可赚超44万元 。
当市场热议其股价能否突破千元关口 ， 画风却突变 ， 康华生物拐头向下开始调整 。 不到两个月时间 ， 康华生物的股价从高点996元最低至480.82元 ， 已经腰斩 。 截至收盘 ， 康华生物股价为504元 ， 相比高点跌幅达49.39% 。
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在高光时刻 ， 康华生物的市值高达597.6亿元 。 目前康华生物市值为302.4亿元 。 相比高点 ， 该公司市值已蒸发295.2亿元 。
随着股价下跌、公司市值减少 ， 康华生物实控人王振滔的财富也在缩水 。
招股书显示 ， 王振滔直接和间接累合计控制着康华生物39.81%的股份 。 王振滔目前持股市值为120.38亿元 ， 之前 ， 王振滔持股市值一度达到237.9亿元 。 经计算 ， 王振滔财富缩水约117.5亿元 。
市场出现分歧从6月11日至今 ， 有3家券商机构对康华生物发布了6份研报 。 其中 ， 中泰证券、华西证券给与“买入”评级 ， 安信证券给与买入-A评级 。
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但二级市场并不“买账” 。 如今 ， 康华生物的股价已经跌回到之前开板价格水平 ， 反映出投资者做多情绪不强 。
康华生物股价低迷 ， 一方面与康华生物上市之初被炒作过高 ， 而当前基本面无法支撑较高估值有关 。
目前 ， 康华生物旗下实现商业化的产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗 。
其中 ， 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为该公司盈利来源 。 从2017年至今年一季度 ， 该疫苗产品的销售收入占总营收比重均在90%以上 。 不难发现 ， 康华生物对冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产品严重依赖 。
康华生物的狂犬疫苗产品虽然有吸引力 ， 但单个产品难以支撑未来的成长性 。 如果进一步打开成长空间 ， 需要新的业务来支撑 。
半年报显示 ， 康华生物主要研发项目有8个 ， 包括人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）固定化生物反应器培养工艺、吸附破伤风疫苗、人胚肺二倍体细胞建立及应用 ， 等等 。
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除了人胚肺二倍体细胞建立及应用研发项目处于“进展中”状态 ， 其余七个项目皆处于“临床前研究”状态 。
一般来说 ， 生物制剂和化学药品上市 ， 需要经历研发阶段、注册阶段、生产阶段、流通阶段、试用阶段五个阶段 。 可见 ， 康华生物的8个研发项目暂时还不能完全实现商业化 。
另一方面 ， 随着创业板注册制实施 ， 低价股被资金追捧 ， 导致资金分流 。
以天山生物为例 ， 该公司12个交易日股价涨幅近500% ， 成交量已经突破14亿元 。 在赚钱效应下 ， 散户纷纷追涨妖股 。
相反 ， 疫苗等前期热门板块则遭到资金抛售 。 除了康华生物股价大幅下挫 ， 智飞生物、康泰生物等疫苗股 ， 从8月至今股价跌幅在20%以上 。
资本运作遇波折9月7日 ， 康华生物发布公告称 ， 从公开渠道获悉参股公司一曜生物的控股股东一曜集团拟转让所持有20%股权给奥联电子 。 康华生物强调 ， 对上述转让的股权应该享有同等条件下的优先购买权 。
康华生物之所以重视 ， 是因为这与其业务布局有联系 。
早在今年7月 ， 康华生物宣布以自有资金2800万元收购一曜生物10%股权 。
康华生物相关负责人对外接受采访曾表示 ， 在一曜生物的狂犬病灭活疫苗（PV/BHK-21株）产品满足上市销售条件后 ， 康华生物可以获得其独家代理销售权 ， 将进一步优化公司业务结构 ， 进而跻身兽用狂犬病疫苗行业并完善公司在狂犬病防治领域的战略布局 ， 提高公司竞争力、增加盈利来源 。
我们了解到 ， 康华生物的竞争对手--北京民海的冻干人用狂犬疫苗（人二倍体细胞）已完成Ⅲ期临床试验数据揭盲 ， 正处于临床研究总结阶段 。
【2月内跌49%，市值蒸发295亿，狂犬疫苗明星股为何被冷落？】另外的竞争对手成都生物制品研究所有限责任公司的冻干人用狂犬病疫苗（2BS细胞）及安徽智飞龙科马生物制药有限公司的人用狂犬病疫苗（MRC-5）处于Ⅲ期临床试验阶段 。
如果这三家企业的狂犬疫苗产品上市 ， 无疑将对康华生物的主业形成竞争压力 。 也就是说 ， 如果能从人用狂犬病疫苗领域成功切入到兽用领域 ， 这一资本运作或许能打开公司的成长性 。
然而 ， 随着奥联电子介入 ， 一曜生物的股权结构充满着不确定性 ， 对康华生物具体影响如何 ， 我们将继续保持关注！


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