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同业存单利率持续上行

同业存单利率持续上行
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【同业存单利率持续上行】数据显示 ， 截至9月7日 ， 同业存单加权平均利率为2.87% ， 处于2月以来高位 。 分析人士认为 ， 同业存单利率持续上行 ， 反映出银行负债端存在压力 。 同业存单利率会否继续上行 ， 央行流动性投放是关键因素 。 早于过往时点 ， 央行在9月初就开始在公开市场上进行净投放 。
银行负债端压力较大
Wind数据显示 ， 截至9月7日 ， AAA级1年期同业存均利率为3.10% ， 在8月下旬以来持续高于同期限中期借贷便利（MLF）操作利率 。 5月至8月 ， 同业存单发行量逐月增加 ， 8月共计发行1.9万亿元 ， 创今年以来新高 。
分析人士认为 ， 利率持续上行 ， 反映出同业存单供需失衡 。 供给方面 ， 季末考核将至 ， 银行负债端压力加大而不得不发行大量同业存单 。 需求方面 ， 受前期收益下降、股市上涨影响 ， 短期内货币基金和债券基金规模难以大幅回升 ， 对同业存单"消化能力"下降 。
天风证券固定收益首席分析师孙彬彬团队表示 ， 当前银行负债端压力来自流动性总量不足、银行资产负债结构性问题等 。 前期 ， 银行在资产端承接大量政府债券 ， 加大贷款投放力度 ， 但在负债端 ， 结构性存款被大幅压降 。
孙彬彬团队指出 ， 7天期银行间质押式回购利率（DR007）目前基本稳定在2.2%的中枢附近 ， 但同业存单利率还在进一步上行 ， 意味着流动性出现结构性紧张 。 一方面 ， 在资金面紧平衡情况下 ， 资金利率中枢稳定但波动率不小 ， 需发行同业存单稳定负债端；另一方面 ， 临近季末 ， 相对于质押式回购而言 ， 发行同业存单更有利于应对监管考核 。
净投放时点越来越早
同业存单利率会否继续上行？江海证券首席经济学家屈庆团队表示 ， 8月以来 ， 国有股份制银行发行的同业存单"价升量减" ， 或许意味着在目前的资金环境中 ， 同业存单利率可能还未上行到位 ， 尚需更大幅度提价才能获得投资者认可 。
孙彬彬团队认为 ， 考虑到同业存单利率已接近甚至超过MLF操作利率 ， 银行对MLF的需求预计会明显增加 。
近期央行公开市场操作一改8月末持续"净回笼"势头 。 9月3日以来 ， 逆回购操作量均不少于到期量 。 9月7日 ， 央行在公开市场上净投放200亿元 。 当日 ， DR007下行约1个基点 ， 但其他期限品种多数上行 。
广发证券固定收益首席分析师刘郁团队指出 ， 央行净投放逆回购资金的时点越来越早 。 展望9月 ， 除月末外 ， 流动性在多数时段预计仍偏紧 。 财政支出可能在月末发力 ， 但在9月前三周 ， 如果央行维持8月投放数量和节奏 ， 资金面整体可能仍偏紧 。


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