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步调|理财子公司过渡期步调各异 市场化构建殊途同归

_本文原题为 理财子公司过渡期步调各异 市场化构建殊途同归
证券时报采访人员 胡飞军
随着上市银行半年报披露完毕 ， 多家理财子公司（简称“理财子”）上半年的存续规模与经营业绩浮出水面 。
新老产品交接节奏不一
梳理11家银行理财子的业绩表述可发现 ， 多家银行理财子披露口径和取数标准皆不统一 。
有些银行只披露以集团口径计的理财产品规模 ， 不披露子公司口径 。 比如 ， 工行非保本理财产品余额达2.49万亿元；农行含保本存续理财产品余额约1.8万亿元；光大理财非保本理财余额为7954.25亿元 。
有些只披露理财子的管理产品规模 ， 不披露集团口径 。 比如 ， 招银理财的管理产品规模达到了2.38万亿元 ， 基于此前的数据合理理解 ， 这一数据即为集团管理产品规模；交银理财的管理产品规模为2703.83亿元 ， 而2019年末交行集团的理财余额为9525.15亿元 。
有些两者皆披露 ， 比如中行、建行、兴业银行；有些两者皆不披露 ， 只披露理财子的总资产、净资产和净利润 ， 例如邮储银行、宁波银行等 。
“各家的披露五花八门 ， 老产品交接的节奏不一样 ， 理财子市场化转型的进度不一样 。 ”一名接近监管的分析人士告诉采访人员 。
可以看到 ， 3家既披露了存量理财规模、又披露了子公司理财规模的银行半年报揭示了一个现状：不少银行的资管部还在管理着大量产品 ， 移交给理财子的产品占比较低 。
中行集团理财产品规模为14846亿元 ， 其中母行产品规模为10607亿元 ， 中银理财产品规模为4239亿元 ， 中银理财的产品规模在集团占比为28.55% 。
兴业银行的保本理财已清零 ， 其集团整体非保本理财产品余额为13429.09亿元 。 其中 ， 母行管理10825.27亿元 ， 兴银理财管理2603.82亿元 ， 兴银理财管理余额占比19.39% 。
建行集团理财产品规模20169.91亿元 ， 其中母行产品规模17931.68亿元 ， 建信理财2238.23亿元 ， 建信理财管理余额占比仅为11.1% 。
各家银行的策略和节奏不一样 ， 理财子的战略定位也不一样 。 上述分析人士向采访人员表示 ， 占比数据一定程度上能说明 ， 各家银行母行存量理财产品整改进度和向理财子移交产品的进度 ， 占比越大 ， 移交得越快 。
因为各银行理财子成立时间还很短 ， 目前大都处于初创期 ， 自主发行产品的规模较小 ， 因此母行移交产品的规模 ， 直接影响到子公司的盈利水平 。
据采访人员了解 ， 有些理财子在2019年就已经完成了母行大部分存量净值化产品移交工作 ， 而有些理财子今年上半年才开始进行交接 。
规模净利明显分化
据证券时报采访人员梳理 ， 披露旗下理财子相关数据的银行共计11家 ， 理财子之间管理规模和净利数据相差悬殊 ， 相关股份行理财子之间的净利数据之差竟达14.5倍 。
为什么起步期内 ， 理财子已出现如此剧烈的分化？究其深层原因 ， 是过渡期内各理财子获得的母行资源禀赋、先天红利并不一样 ， 各银行存量资产整改快慢 ， 以及新老产品移交早晚 ， 直接导致了理财子目前规模和利润的巨大差异 。
在几名资深银行理财人士看来 ， 净值化转型过程中 ， 加快“新老归一”（新老产品最终归子公司管理）是大势所趋 。 2021年资管新规过渡期结束后 ， 理财子会重新站到同一条起跑线上 。
近日 ， 中国银行业协会专职副会长潘光伟在“2020全球财富管理论坛”上透露 ， 截至6月末 ， 银行理财余额为22.1万亿元 ， 已连续三年基本保持稳定 ， 符合新规的净值型理财产品规模已较新规发布时提高225% 。
22.1万亿银行理财继续净值化转型的过程 ， 正是中国理财业务真正实现公司化独立运作的进程 。 “对于理财子来说 ， 目前还刚刚起步 ， 远未到对理财子的发展成绩进行总结比较的时候 ， 加快市场化转型的进度以及着力构建全行业恒久健康的发展基础 ， 远比短期做大规模重要 。 ”一名接近监管的分析人士直言 。


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