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联合|中融新大深陷债务危机 中华联合财险1.15%股权被拍卖

蓝鲸保险关注到 ， 近日 ， 司法拍卖平台“上新”待拍卖的保险公司股权 。 中融新大集团有限公司（以下简称“中融新大”）所持有的中华联合财产保险股份有限公司（以下简称“中华联合财险”）的1.15%股权将于不久后 ， 以2亿元的底价进行拍卖 。
联合|中融新大深陷债务危机 中华联合财险1.15%股权被拍卖
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受债务影响 ， 当前多家机构通过起诉方式 ， 向中融新大追债 ， 由于该公司名下可供执行财产不多 ， 执行标的纷纷指向包括中华联合财险股权在内的金融资产 。 目前 ， 中融新大持有的中华联合财险7.7869%股权已被全数司法冻结 ， 或将被陆续执行 。 收购不足四年 ， 中融新大保险板块布局或是“竹篮打水一场空” 。
不仅如此 ， 业内人士指出 ， 当前金融机构小宗股权转让市场萎靡不振 ， 金融牌照的价值及流动性都有所缩水 ， 变现受阻 ， 出售金融资产能否缓解中融新大的资金链压力 ， 仍是未知 。
多家机构密集追债 ， 中融新大变卖金融资产
中融新大所持有的中华联合财险1.15%股权（对应16888万股） ， 将于9月26日正式在阿里司法拍卖平台上开拍 ， 底价2亿元 ， 加价幅度10万元 ， 整体定价较2.85亿元的评估价略有缩水 。 目前 ， 已有将近9000次围观与12次提醒设置 ， 相比于同平台上部分保险公司小额股权无人问津的情况 ， 热度较高 。
【联合|中融新大深陷债务危机 中华联合财险1.15%股权被拍卖】事实上 ， 中融新大持有中华联合财险股权的时间并不长 ， 尚且不足4年 。
2015年 ， 中华联合财险11.4亿股股权数度在北京产权交易所公开挂牌寻找买家 ， 初期挂牌价19.49亿元 ， 要求受让方应为保险公司且最近三年平均年度盈利不低于30亿元 。
高门槛也将不少机构拒之门外 。 2016年 ， 在受让要求调整后 ， 中融新大成为接盘方 ， 接手中华联合保险控股股份有限公司所持的10亿股股份（约占总股比6.8306%） ， 新疆生产建设兵团投资有限责任公司所持的1.4亿股股权（约占总股比0.9563%） 。 由此 ， 中融新大晋升为中华联合财险第二大股东 ， 合计持股7.7869% 。
还没来得及好好享受持股金融机构带来的收益回报 ， 这部分股权就要拱手相让 。 中国裁判文书网（2019）京02执1173号执行裁定书显示 ， 中航信托申请执行中融新大公证债权 ， 申请执行标的额为8.45亿元 。
北京法院在执行过程中 ， 未发现被执行人中融新大有其他可供执行的财产 ， 于2019年9月24日轮候冻结了中融新大持有的中华联合财险7.7869%股权 ， 2019年12月18日下发执行决定书、限制高消费令 ， 将中融新大纳入失信被执行人名单 ， 并对影响债务履行的直接责任人员采取限制高消费措施 。
2020年8月 ， 北京市第二中级人民法院下发最新的执行裁定书显示 ， 2月 ， 中航信托与吉林双阳银行签订《债权转让协议》 ， 让渡所持权利 ， 吉林双阳银行对中融新大质押的16888万股中华联合财险股权享有优先受偿权 。 对照股权数来看 ， 目前阿里司法拍卖平台所拍卖的 ， 或正是该笔被执行的股权 。
蓝鲸保险了解到 ， 受债务影响 ， 目前中融新大所持有的中华联合财险股权已被数家法院轮候冻结 ， 多家债务方通过起诉方式 ， 向中融新大追债 。 譬如 ， 中国外贸金融租赁公司申请执行3.18亿元标的 ， 但由于被执行人中融新大、山东铁雄新沙能源名下财产因涉案已被其他法院冻结 ， 最终执行标的 ， 也是被质押的中华联合财产股权 。 这也意味着 ， 后续或许还有中华联合财险股权被司法拍卖处置 。
“尽管中融新大是中华联合财险的第二大股东 ， 但实际持股比例并不高 ， 并没有深入掌控日常经营 ， 即使该部分股权被处置 ， 发生变动也不会影响到实际控制权 ， 因此中融新大的问题不会波及到中华联合财险的经营方面” ， 香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸保险分析称 。
中华联合财险相关负责人在接受蓝鲸保险采访时表示 ， “中融新大因其自身经营行为涉诉 ， 其所持我公司股权被司法冻结、拍卖事项均按法定程序进行 。 后续公司将依据法律、法规和监管规定 ， 开展相关工作 ， 对公司经营没有影响” 。
此外 ， 从中华联合财险股权结构来看 ， 大股东中华联合保险集团持股较为集中 ， 达到87.93%外 ， 此外还有10余家小股东 ， 该部分股东是否有增持意向？对此 ， 中华联合财险相关负责人回应称 ， “公司已按规定程序将中融新大股权司法冻结事宜通报各股东方 ， 暂无新的消息更新” 。
小宗股权转让市场萎靡不振 ， 变现受阻、难缓资金压力
实业起家的中融新大 ， 也是山东省焦炭行业的龙头老大 。 多数企业在壮大的过程中 ， 都面临分岔口 ， 是聚焦主业兼并上下游企业 ， 推进收购整合；还是选择多元化路径朝综合集团发展 ， 通过金融股权投资、资产管理等实现产融结合 。
中融新大选择了后一条路 。 2015年 ， 该公司正式确立金融板块 ， 并在此后两年密集开展股权收购 ， 扩展金融版图 ， 中华联合财险股权正是在此期间被拿下 。 目前 ， 中融新大主营范围覆盖能源化工、金融投资、物流清洁能源产业、矿产资源开发等 ， 金融板块中 ， 除了持股中华联合财险外 ， 还参股晋城银行、厦门国际银行、厦门农商行等多家金融机构 。
按照中融新大的规划 ， 到2020年 ， 集团总资产预计达到3000亿元 ， 年销售收入3200亿元 ， 实现参控股保险、证券、期货、信托、公募基金等10家年营业收入超过50亿元的金融机构 。 但好景不长 ， 受去产能、降杠杆以及再融资渠道不畅等因素影响 ， 近年来 ， 中融新大融资性现金流持续净流出 ， 净融资规模逐年下降 。
2019年 ， 联合信用评级、标普等机构相继下调中融新大的主体信用评级 ， 主要因其融资难度增大 ， 公司融资纠纷较多以及大量资产和股权因质押或冻结受限 ， 偿债能力下降 。 2020年 ， 中融新大两只债券分别出现场外兑付和实质违约 ， 进一步凸显其流动性的紧张 。
根据中诚信国际研报分析 ， 中融新大出现债市违约的主要原因是其业务扩张较快 ， 积累了大量债务 。 此外 ， 公司盈利稳定性弱 ， 资产流动性差 ， 且受限资产规模较高 ， 资产变现空间有限 ， 自有资金无法为债务偿付提供强有力支持 ， 且涉及多项诉讼及股权冻结 ， 外部融资环境也有所恶化 ， 最终导致公司资金链紧张 ， 无力按期兑付债券回售本金及利息发生违约 。
“债务无财产可执行” ， 也是中融新大当前面临的窘境 。 蓝鲸保险注意到 ， 多封法院诉讼文书中都提及了这一要点 。 对于中融新大而言 ， 现有的金融资产给公司造成了较大的资金沉淀 ， 且部分资产未来变现存在不确定 ， 大量资产股权因质押或冻结受限等 ， 均对其再融资造成不利影响 。
“当初在信贷宽松以及金融业蓬勃发展阶段 ， 很多原本从事实体经济的企业纷纷大举进军金融业 ， 以‘集邮牌照’为目标 ， 但随着经济环境疲软、金融去杠杆等政策陆续出台 ， 导致信贷环境与金融业都遇到困难 ， 金融牌照和金融机构股权的价值及流动性都有所缩水” ， 沈萌分析称 ， 当前金融机构的小宗股权转让市场萎靡不振 ， “这都对于变现造成很大障碍 ， 拍卖金融资产也无法填补缺口 ， 或许难以缓解中融新大资金链的压力” 。


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