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银行股遭误读，高股息的浙商银行会穿越“逆风”行情吗？

银行股遭误读，高股息的浙商银行会穿越“逆风”行情吗？
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今年以来 ， 市场躲避银行股的声音此起彼伏 ， 主要原因和逻辑漏洞主体现在何处…
?文：一视财经胡越弘
今年以来 ， 银行股的投资价值正在放大 。
疫情爆发之后 ， 部分投资者做出错误决策 ， 纷纷躲避上市银行 ， 认为其资产质量和息差都会长期承压 ， 银行需要让利的种种声音不绝于耳 。
正所谓“人弃我取 ， 人取我予”！
权益投资需要逆向思维 ， 短期波动并不代表企业价值变化 。
当前 ， 银行股遭到严重“误读” ， 背后是市场风格论严重干扰投资情绪 ， 以浙商银行为代表的机构 ， 经营层面的“阿尔法”正快速上升 。
银行股“逆风”是假象
今年以来 ， 市场躲避银行股的声音此起彼伏 。 原因大体归结为两点：
1）中国进入长期低利率环境 ， 银行无利可图 ， 银行的商业逻辑彻底打破 ， 估值水平将一路向下
2）新冠疫情冲击实际经济 ， 传统产业是银行庞大信贷客户 ， 将造成严重的不良风险
上述成为了市场共识 。 且不论逻辑上的瑕疵 ， 仅是所谓“共识” ， 就让银行股跑输市场 。
我们看看有哪些逻辑漏洞 。
长期低利率限制银行股表现？错！
中国央行不是美联储 ， 后者毫无节制地放水 ， 但中国货币当局一直强调防止“浑水摸鱼” ， 也就是适度放水 ， 而且近期宏观经济数据快速回升 ， 未来利率仍会回到正常水平 ， 更不会出现欧日市场的负利率 。
不良率将会再次提升？大错特错！
以浙商银行为例 ， 2019年不良率为1.37% ， 拨备覆盖率221% ， 这两个数据的绝对水平在股份行有着强劲的竞争优势 ， 特别是通过去年下半年大量处置批零业的不良贷款 ， 高风险的制造业和批零业贷款增速低至2%左右 ， 这都大大加快了风险的出清 。
此外 ， 2019年度浙商银行的归母净利润增速创下了三年来的新高 。 最为关键的是 ， 净息差还在逆市上市 ， 并且贷款收益率也在增加 。
许多银行的贷款都是传统周期性企业 ， 例如钢铁水泥等 ， 而浙商银行正在新增向租赁商务服务业和房地产行业的对公贷款 ， 这种倾斜能够有效改善资产负债机构 ， 更能改善对公贷款的收益率 。
有一个大背景需要交代：2018年以来 ， 中国开始了一轮猛烈的金融去杠杆 ， 叠加之前的供给侧改革 ， 大量高风险的企业实现出清 。 大量上游企业是银行的传统信贷大户 ， 这都是供给侧改革的重点领域 ， 企业质量早已优于过去 。
利空出尽
今年以来 ， A股银行板块跑输了大盘指数 ， 颇为罕见 。 7月以来的大涨 ， 也只是暂时性的修复行情 。
历史上 ， 即使是2011-2014年宏观经济持续下行 ， 银行股也没有垫底 。
然而 ， 今年银行股“逆风”之猛烈 ， 更突破了经济学常识！一般来说 ， 商业银行的经营模式中 ， 要为实体经济企业提供债权融资 ， 所承担的风险自然小于企业股权 ， 那么上市银行的股价波动也会显著小于其他行业股价 。
然而 ， 部分投资者把一些过去式的“边角料” ， 当做基本面核心消息 。
举个例子：不久前媒体报道有7家银行因贷款业务违规受到处罚 ， 涉及贷款和授信三查不到位、贷后管理流于形式等等 。
这是今年上半年出现的现象 ， 且都是分行支行的个别现象 ， 并非一家银行的普遍现象 ， 而且很多银行管理层获悉后严肃整改 ， 从机制上堵住了相关管理漏洞 。
对个别违规现象的严肃整治 ， 是完善一家银行基本面的重要措施 ， 消息落地后更意味着利空出尽！
穿越逆风的“利器”
能够成功穿越“逆风” ， 并在股价上所有表现的银行 ， 一定具有成长属性 ， 也就是银行内部能够应对变化积极创新 。
以浙商银行为例 ， 早在2006年就成立了中国首家专门服务小微企业的专营支行 ， 目前有超过160家小微企业专营机构 ， 这部分贷款更超过了传统大行和股份行 。
更重要的是 ， 浙商银行手握一个成长型利器——“科技+” ， 将传统金融与金融科技完美结合 ， 先后推出了池内融资平台、易企银平台、区块链应收款平台 。
尤值得注意的是 ， 浙商银行今年在区块链技术方面取得很大突破 ， 在行业遥遥领先 。 浙商银行借力区块链、大数据等金融科技 ， 链接资金关系链上的各方 。 包括应收账款 ， 及生产经营活动中各类场景、各类物权交易的产业融资需求 ， 如存货、订单、硬件设备等 ， 创新应用“分销通”“银租通”“仓单通”等专项授信等系列供应链金融服务模式 。 目前已与2500多家核心企业合作 ， 超过一万家上下游中小微企业融资累计超2500亿元 。
正因为浙商银行的内生成长性 ， 内部创新决策非常火速 。 疫情后 ， 中央提出要复工复产保证产业链供应链稳定 。
浙商银行迅速做出反应 ， 通过区块链技术 ， 大力推进供应链金融服务模式 。 比如 ， 浙商银行应用区块链技术 ， 发挥信息公开、不可篡改、可追溯的特性 ， 把应收账款改造成为“区块链应收款” ， 用于向上游企业的偿付或自身融资 。 企业在不增加贷款的情况下就可以获得融资 。 下游从签发、承兑区块链应收款开始 ， 在交易过程中加入资金流 。 上游收到后 ， 即可在线实时转让给银行获得资金 ， 从而减少账期的困扰 。
浙商银行还实现了区块链技术证券化 ， 落地了首单资产支持商业票据(ABCP产品 。 6月5日 ， 由浙商银行主承销的“链鑫2020年度联捷第一期资产支持商业票据”(以下简称“链鑫联捷”)成功发行 。 项目为中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)推出ABCP产品的首批5个试点项目之一 ， 也是全国首单集合型ABCP ， 发行规模1.2亿元 ， 首期发行半年 ， 后续可选择滚动发行 。
据介绍 ， “链鑫联捷”的落地 ， 成功运用区块链技术 ， 结合资产证券化创新设计 ， 为更多的产业链上下游中小企业搭建起对接公开市场的融资渠道 ， 大大提升了企业融资直达性 。
此外 ， 浙商银行在众多银行股还有一大优势：高股息 。
仅以一季度末市场最低迷之际 ， 浙商银行对应的股息率高达5.94% ， 逼近6%的水平排在所有上市公司前列 。
可以看出 ， 高分红高股息率的银行 ， 也是在逆风中率先受到青睐的 。
【银行股遭误读，高股息的浙商银行会穿越“逆风”行情吗？】总体来看 ， “中青年精英型”银行将率先走出周期低谷 ， 将表现为营收、净利润增速改善显著 ， 净息差和资产收益率领先 ， 高分红高股息 ， 且重视金融科技的投入 。


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