中芯国际|今早这一跤，中芯国际摔得有点冤？( 二 ) 芯片|半导体|净利润

现在的情况就是，中芯国际的竞争对手手握全球50%的光刻机，而中芯国际一台都没有。
但光刻机的自主研发需要实践和大量的投资，而且不确定性显著。
如果在“十四五”期间，国家对半导体行业的支持成功落实，那么对于中芯国际和整个半导体产业链来说，是一大利好。

9月3日，一条半导体产业的利好消息被外媒放出。
彭博社当天援引知情人士的话称，中国正在规划制定一套全面的新政策，以发展本国的半导体产业，应对美国政府的限制，而且赋予这项任务“如同当年制造原子弹一样”的高度优先权。
知情人士称，中国正准备在“十四五”期间，对“第三代半导体”提供广泛支持，以加强服务于该行业的研究、教育和融资。
中国半导体行业还远不能满足国内市场的需求。国务院发布的相关数据显示，中国芯片自给率2019年仅为30%左右。

数据来源：IC Insights
有国家层面的“十四五”规划背书，大家接下来的日子都会轻松一些。
因此公司的确定性也将得到提升。
而在成长性和持续性方面，公司出现了非常乐观的迹象。
半年报中，中芯国际营收同比增长26.3% ，归母净利润的增速则更加惊人，同比增长5.66倍，净利率同比增长9.7个百分点至9.6% 。
尽管业绩基本符合预期，但最大的亮点在于，公司盈利已经不需要依赖国家补贴。公司2020H1的扣非净利润录得8263.1万美元，而上年同期录得1.09亿美元的净亏损。
也就是说，以绝对值计算，中芯国际2020H1扣非净利润增长了1.85亿美元或81.01% 。
其他可以反映公司经营状况改善的指标，包括销售成本、毛利率等。
中芯国际2020H1销售成本录得13.61亿美元，同比减少14.72%；毛利润录得4.82亿美元，同比增长76.47% ，毛利润达到26.15% 。
现金流方面，报告期期末现金月录得31.3亿美元，同比翻了一倍，经营活动和融资活动现金流分别增长14.41%和115.79% ，反映了经营能力的改善和投资者的信心。
数据来源：中芯国际2020H1财报
科技公司的后发制人与一些制造业公司不同，中芯国际的主营业务涉及大量的科学研发，同时受到“境外势力”的围堵，因此势必拉长其投资的“回款”周期。
这一点在科技公司中，是比较常见的。
以最近发布财报的寒武纪为例。
数据来源：寒武纪2020H1财报
“AI芯片第一股”寒武纪，主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。
如果用寻常眼光看待这家公司的净利润，你可能会觉得惨不忍睹。
2020H1财报显示，公司营收8720万人民币，较上年同期的9799万下降11%；净亏损则录得2.02亿人民币，同比更是扩大了5.55倍之多。
但寒武纪的亏损，实际上印证了芯片行业的发展特点。
数据来源：寒武纪2020H1财报
芯片行业的一大特点是“成本前置，收益后置” ，占据市场份额之前，长期稳定的现金流和巨额的可持续的投入，都是必不可少的。
这就要求从业者和投资者拥有更多的耐心， “放长线钓大鱼” 。
对于中芯国际，这家研发投入占总营收17%的圆晶厂来说，亦是如此。