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央视新闻客户端|北美观察丨美国就业增长乏力：数据扭曲引争议，美股大跌“抢风头”

当地时间9月3日 ， 美国劳工部公布数据显示 ， 美国上周首次申请失业救济人数为88.1万 ， 比前一周减少13万 ， 再度回落至100万大关以内 。 但由于政府为解决新冠疫情造成的数据扭曲问题 ， 对季节性调整方法进行了改动 ， 所以前后两周的数据已不具备直接可比性 。 分析人士认为 ， 即便以往果真存在“高估”现象 ， 但真实数据仍然处于历史高位 ， 再加上新冠疫情和相关封锁措施导致裁员数量飙升 ， 美国就业复苏仍有很长的路要走 。
与此同时 ， 推动美国股市在今夏创下历史新高的科技股行情当日急剧反转 ， 纳斯达克综合指数下跌近5% ， 苹果市值蒸发逾1500亿美元 ， 成功抢走了新失业数据的关注度 。 在美国经济复苏乏力以及财政刺激措施难产引发不确定性之际 ， 此次大跌反映出投资者对于美股高估值是否可持续的质疑 。
央视新闻客户端|北美观察丨美国就业增长乏力：数据扭曲引争议，美股大跌“抢风头”
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△彭博社报道 ， 美国的失业救济申请数据释放出劳动力市场状况喜忧参半的信号 ， 而由于此次改变了统计方法 ， 前后两周的数据并不具备直接可比性
数据与现实脱节？
当地时间9月3日 ， 美国劳工部公布数据显示 ， 在截至8月29日的一周中 ， 首次申请州政府失业救济计划的人数为88.1万 ， 好于市场预期 ， 但仍是疫情前平均水平的4倍 。 前一周的首次申请失业救济人数修正为101.1万 。
数据同时显示 ， 4周平均申请失业救济人数高达99.175万 ， 持续申请失业救济人数高达1325.4万 ， 普遍居高不下 。
不过 ， 由于劳工部此次改变了数据的季节性调整方法 ， 导致上周和前一周的首次申请失业救济数据并不具备直接可比性 。 根据政府的说法 ， 新方法将适用于9月3日及未来发布的报告 ， 但暂时不会修改9月3日之前发布的数据 。
此次计算方法的改变 ， 旨在重新评估就业的季节性波动 ， 解决数据“高估”的问题 。 正常情况下 ， 劳动力数据会随着返校或者假日因素波动 ， 以往的季节性调整方案较为合理 。 但由于疫情造成的特殊情况 ， 统计人员发现 ， 经季节性因素调整后 ， 报告人数往往超过实际申请失业救济人数 ， 过去一个月中 ， 两者的差距越来越大 。
例如 ， 在截至8月22日的一周中 ， 经季节性因素调整后的首次申请失业救济人数为100万 ， 但未经调整的申请人数仅为82万 ， 两者相差18万 。 美国劳工部认为 ， 新的调整方法将以加法而非乘法为基础 ， 有望缩小实际人数与报告人数之间的差距 。
杰富瑞集团首席金融经济学家阿内塔·马尔科夫斯卡表示 ， 经季节性调整的数据下降 ， 更能反映近几周未经调整数据发生的情况 ， “这只是在跟上现实状况” 。
当然 ， 失业救济申请数据由此面临一些质疑 。 比如 ， 此次处理数据扭曲的问题 ， 本身就说明了以往或多或少存在失真的现象 。 此外 ， 疑问也会接踵而至：新的调整方法能否准确反映现实？
而除了季节性因素调整方法的改变 ， 另一个对于该数据指标意义的担忧是：失业救济申请数据可能即将失去预测能力 。 彭博社分析称 ， 到今年9月底 ， 领取失业救济的人数将开始以更快的速度下降 ， 但这不是就业回暖的迹象 ， 而是救济计划陆续到期的现实 。
企业裁员数量上升
【央视新闻客户端|北美观察丨美国就业增长乏力：数据扭曲引争议，美股大跌“抢风头”】 《华尔街日报》分析称 ， 上周美国首次申请失业救济人数再度下降 ， 这或许是劳动力市场状况缓慢改善的一个迹象 ， 但也有可能体现的是一种新衡量方法的影响 。 由于采用一种新的方法计算季节性因素调整 ， 劳工部9月3日发布的报告存在某种不确定性 。
《华尔街日报》认为 ， 虽然这是一个重大调整 ， 但不会改变总体状况：新冠疫情和相关封锁措施导致裁员数量飙升到了20世纪60年代以来从未有过的高位 ， 而且短期内这一数据仍有可能保持在衰退水平附近 。
根据全球再就业服务机构Challenger,Gray&Christmas此前公布的数据 ， 7月美国企业宣布再裁减262649个就业岗位 ， 较6月增加54% 。 而在9月2日 ， 美联航和福特汽车均宣布了裁员计划 ， 加上可口可乐、美国航空、米高梅此前也纷纷宣布裁员计划 ， 令美国企业的裁员现象受到了广泛关注 。 万神殿宏观经济公司首席经济学家伊恩·谢泼德森指出：“简而言之 ， 裁员的速度仍然很快 ， 而且新下岗人员迅速找到另一份工作的比例似乎在下降 。 ”
诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授埃德蒙德·菲尔普斯（Edmund Phelps）在接受央视采访时表示：“一些行业受伤很重 ， 我认为一些行业永远不会恢复 。 新冠病毒只是把它们推下悬崖 ， 但它们其实早已无力、脆弱 ， 现在它们不会恢复了 。 但我认为我们可以期待 ， 在未来10年 ， 一些新的行业将会诞生 。 所以我们会以这种方式实现正常水平的经济活动 。 ”
失业救济申请数据发布一天后 ， 备受关注的8月非农就业报告即将出炉 ， 这是衡量美国劳动力市场最重要的指标之一 。 市场预测8月非农部门新增就业人口140万 ， 失业率有望降至9.8% 。 但即便没有出现大幅不及预期的情况 ， 美国失业数据仍然远远谈不上正常 。 再加上企业裁员势头仍未得到有效遏制 ， 劳动力市场要想全面复苏 ， 恐非短期可以实现 。
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△图为以科技股为主的纳斯达克指数半年走势 。 在9月2日首次突破12000点大关后 ， 该指数9月3日大跌4.96%
科技股行情反转
相比9月3日发布的“改动版”失业救济申请数据 ， 当日美国财经界更为引人注目的事件 ， 无疑要属此前持续亢奋的美股出现大跌行情 。 当然 ， 这两个领域也存在内部逻辑关联：美股大跌与高估值有关 ， 美联储是高估值的推手 ， 而充分就业又是美联储的重要目标 。
就在此前的9月2日 ， 尽管美国自动数据处理公司（ADP）就业数据不及预期 ， 美股开盘后仍然高歌猛进 。 截至当日收盘 ， 道琼斯指数自今年2月以来首次突破29000点大关 ， 标准普尔500指数再创历史新高 ， 纳斯达克指数首次突破12000点大关 。
就在各界热议美股与经济表现背道而驰之际 ， 9月3日在科技股领跌之下 ， 美股三大指数齐遭重挫 ， 均创6月以来最大单日跌幅 ， 道琼斯指数一度跌超1000点 ， 纳斯达克指数跌近5% 。 截至收盘 ， 道琼斯指数跌807.77点 ， 跌幅2.78% ， 纳斯达克指数跌4.96% ， 标普500指数跌3.51% 。
大型科技股方面 ， 苹果股价收盘跌超8% ， 市值蒸发逾1500亿美元；亚马逊、字母表（谷歌母公司）和微软股价均下跌超过4% 。 新冠疫情期间的几只明星股票 ， 包括特斯拉和Zoom视频通信跌幅更大 ， 其中特斯拉跌超9% ， 报407美元 ， 要知道 ， 该股9月1日刚刚创下历史新高的502.49美元 。
美国价值投资网站GuruFocus.com的创始人兼CEO田测产博士在接受央视采访时表示：“我觉得今天股市大跌的原因 ， 就是股票估值太贵了 。 美股作为一个整体 ， 达到了前所未有的估值水平 ， 从现在起 ， 长期回报不会很高了 。 如果想要回报高的话 ， 除非有一个比较大的下跌 。 而科技股作为其中的一部分更贵 ， 科技股在未来12个月的回报不会很高 ， 就是因为估值太高了 。 ”
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△GuruFocus提供的数据显示 ， 目前美股存在个股太贵的现象 ， 以特斯拉为例 ， 价值线与价格线严重偏离
至于此前美股逆势上涨的原因 ， 除了科技股的引领作用 ， 不少分析人士也提到了美联储的推手作用 。 通过史无前例的量化宽松 ， 美联储正以超大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券 ， 导致出现流动性驱动的股市上涨 ， 令美股表现与经济基本面脱节 ， 带来资产价格泡沫等问题 。 但由于美股估值已处于历史高位 ， “恐高”情绪始终存在 ， 不少分析师对于下跌回调并不感到意外 。 （央视采访人员 顾乡 许骁）


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