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主营|收入来源单一，主营产品销售额连降！赛克赛斯冲刺IPO有多难？

近年来 ， 赛克赛斯营业收入呈上升趋势 ， 但增速并不高 。 而其净利润增速高于营收增速 ， 不过却呈下滑态势

主营|收入来源单一，主营产品销售额连降！赛克赛斯冲刺IPO有多难？
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《投资时报》研究员 从南
【主营|收入来源单一，主营产品销售额连降！赛克赛斯冲刺IPO有多难？】随着国民对医疗质量提出更高要求 ， 医疗器械行业近年处于快速发展期 ， 亦有越来越多的公司欲向资本市场发起冲击 。 近日 ， 主要从事医疗器械研发、生产和销售业务的赛克赛斯生物科技股份有限公司（下称赛克赛斯）正式向上海证券交易所递交IPO招股书 。
《投资时报》研究员注意到 ， 赛克赛斯成立于2003年 ， 专注于生物材料领域医疗器械产品的研发、生产 。 此次IPO ， 赛克赛斯拟公开发行股份数量为5000万股 ， 占本次发行后总股本的比例为12.50% ， 拟募集资金不超过3.05亿元 ， 将在扣除发行费用后用于生物医药生产研发基地二期项目 。
据招股书显示 ， 2017年至2019年（下称报告期） ， 赛克赛斯营业收入分别为3.57亿元、3.59亿元以及3.78亿元 。 尽管2019年营业收入上涨明显 ， 但其主营业务产品医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（下称赛必妥）销售金额却连续三年下跌 。 此外 ， 收入来源过于单一也有可能对该公司未来发展造成不利影响 ， 赛克赛斯的持续盈利能力仍需验证 。
主要产品销售金额连续下降
报告期内 ， 赛克赛斯营业收入分别为3.57亿元、3.59亿元以及3.78亿元 ， 2018年及2019年增速为0.6%及5.3% ， 净利润分别实现0.66亿元、1.13亿元及1.3亿元 ， 2018年及2019年增速达71.2%及15% 。
可以看到 ， 近年来赛克赛斯营业收入呈上升趋势 ， 但增速并不高 。 而该公司净利润增速高于营收增速 ， 不过整体增长却呈下滑趋势 。
从主营业务来看 ， 赛必妥及复合微孔多聚糖止血粉（下称瞬时）两款产品为该公司主要收入来源 。 报告期内 ， 两款产品占主营业务收入的比例均超过90% 。 与国际及国内植介入生物材料医疗器械的龙头厂商相比 ， 赛克赛斯的主营业务收入来源仍较为单一 。
分析人士认为 ， 若未来前述两款产品需求骤减 ， 或该公司介入栓塞及医用封合类生物材料产品的市场开拓进展缓慢 ， 可能会对其盈利能力造成不利影响 。
此外 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 报告期内 ， 赛克赛斯的赛必妥单位售价分别为136.64元/支、129.74元/支和120.77元/支 ， 下降幅度较大 ， 这也造成该产品报告期内销售金额连续走低 。
报告期内 ， 赛必妥销售金额分别为2.22亿元、1.98亿元以及1.88亿元 ， 呈连续下降趋势 。 尽管瞬时的销售金额近三年都维持着上升水平 ， 但面对着强大的市场竞争和产品单位成本及售价的波动 ， 很难保证该产品未来也一定会保持着目前的市场竞争力 。
查阅招股书《投资时报》研究员注意到 ， 报告期内 ， 赛克赛斯应收账款余额分别为1.29亿元、1.14亿元以及9486万元 ， 占营业收入的比例分别为36.18%、31.91%以及25.08% 。 2019年 ， 赛克赛斯应收账款余额前五大客户的金额占比合计35.99% ， 应收账款相对集中 。
随着公司业务规模的扩大和“两票制”的逐步推广实施 ， 账期较长的直销模式收入占比将逐步提升 ， 赛克赛斯的应收账款可能会进一步增加 。 如果赛克赛斯的客户经营情况发生重大不利变化 ， 出现支付困难的情况 ， 该公司可能面临应收账款不能及时收回的风险 ， 从而对未来业绩造成不利影响 。
赛克赛斯主营业务收入分产品类别销售情况

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数据来源：赛克赛斯招股书
销售费用率超行业均值
据招股书披露 ， 报告期内 ， 赛克赛斯的研发费用占营业收入比例为分别为5.46%、5.76%和5.37% ， 而同行业公司均值分别为9.55%、8.71%以及10.31% 。 可见赛克赛斯研发费用率明显低于同行业可比上市公司 。


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