深度揭秘:公募基金如何去调研?
每经采访人员 李娜 每经编辑 吴永久 孙志成
店大欺客 , 还是蓄意炒作?真实性究竟如何 , 不得而知!我们需要的是搬个板凳 , 津津有味地坐等这部连续剧一集一集上演 。 当然 , 追剧也得有自己独立的思考:那就是机构调研过程究竟是怎样的?
普惠金融制下的公募基金 , 过去二十多年立足于资管圈的口碑 , 就是与牛短熊长的A股中 , 锻造出的投资权益市场的能力 , 那么它们究竟怎么调研选股的呢?尽管每家公司有所不同 , 但是主流情况还是可以看看的 。
看点一:如何筛选去调研的上市公司
截至2020年8月28日收盘 , 乐歌股份的股价为90.54元/股 , 股本为8682万股 , 总市值约为78.6亿元 , 不足100亿元 。
“A股中 , 乐歌股份只能算一家小市值公司 , 只能算是灰马 , 属于细分行业龙头 。 前期大家关注得并不多 , 公司披露中报时 , 业绩就很不错 , 股价也涨了一些 , 但是那时机构关注度也不高 , 只是最近涨得很猛之后 , 很多机构就冲进去了 。 ”某资管机构资深投研人士告诉每日经济新闻(微信号:nbdnews)采访人员 。
如果你再仔细看一下乐歌股份的龙虎榜 , 你会发现龙虎榜也就是两三千万 。 这个数据也表明是主流机构也买不进去 。
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图片来源:摄图网(图文无关)
“因为各家公募基金公司风格差别很大 , 包括同一个公司不同基金经理风格差异都很大 。 对于基金公司而言 , 主流仍然是基本面打法 。 就主流而言 , 筛选调研目标首先还是行业龙头的白马公司 。 这类公司的关注度一定是最高的 , 因为它历史业绩非常优秀 , 而且也证明了自己 , 机构会把主要精力放在这里 。 所以投资者会看到 , 大公司组织调研时 , 很多家机构都会去 。 因为中大市值的公司是公募基金权益投资的主流价值观 。 ”某基金公司基金经理坦言 。
“但这种调研只能在非静默期 , 因为静默期没法调研 。 另外 , 因为行业和公司也在发生变化 , 比如说你根据定期财报筛选出有变化的公司?或者说行业有重大的变化 , 但主要还是要根据定期的财报来 , 因为这是我们获取公开信息最主要的渠道 。 ”该基金经理进一步指出 。
事实上 , 每次年报披露时 , 我们会惊讶地发现 , 公募基金公司把A股上市公司买了个遍 。 既然 , 公募基金公司的主要精力还是放在白马公司身上 , 也可以筛选出一些有变化的公司 , 对于机构来说你也买不了太多量 。 对于本次故事中的平安资管 , 他手握巨资去买乐歌这种小市值公司 , 根本也配不了多少 , 即使不会给予全面的精力投入 , 也能得到同行甚至是投资者的理解 。
平安资管和乐歌股份之间的故事 , 其实还折射出一种尴尬 。
“实话说 , 现在公募基金经理 , 包括资管的投资经理都比较尴尬 。 因为现在两极分化很厉害 , 在强大IP显示巨大的号召力后 , 市场要么就是百亿规模的基金经理 , 要么就是管理几千万账户甚至是一亿账户的小基金 。 像乐歌股份这种小市值股票 , 对于大规模基金经理价值不大 , 但是对于管理规模不大的基金经理而言 , 是有价值的 。 总的来说 , 对于整个公募行业来说 , 肯定筛选出的目标还是以大白马为主 。 ” 沪上某公募基金公司资深研究员表示 。
看点二:线上和线下调研怎么分?要做哪些准备功课?
找到调研目标 , 自然就要付诸行动了 , 前期又要做哪些准备工作 。 另外 , 调研方式多种多样 , 就像本次调研故事中涉及到了线上和线下调研 。
沪上某大型资管机构基金经理向每日经济新闻(微信号:nbdnews)采访人员表示:“调研一种是电话会议 , 一般是中报和年报发布后上市公司会组织 。 券商也会组织电话会议 , 大家接进去 。 自己平常也会打电话给董秘进行交流 , 这是比较常态的 , 可能每个月都有 。 线上的还有交易所组织的针对所有投资者的线上问答 , 自己参与不多 。 再有就是线下调研 , 一般分券商组织和自己去两种 。 券商组织的如果是上市公司的投资者接待日 , 一些大的公司可能会参观公司的产品和厂房 , 不过一般都不会安排参观厂房 。 如果是自己投的公司上下半年至少得去一回 。 如果加上卖方组织的 , 一年可能去三四五回都正常 。 董事长一般出来很少 , 正常是跟董秘交流 , 主要是围绕上市公司的经营战略 , 管理的变化 , 经营指标等进行调研 。 ”
“今年以来更多的是线上调研 , 疫情过去后 , 线下调研也会恢复 。 其实线上调研 , 更多的是财报出来之后的一个业绩交流会 。 因为业绩交流会它是面向全市场 。 ”前述公募基金经理表示 。
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