大众报业·海报新闻|财鑫闻｜77亿小上市公司“杠上”3万亿资管巨头，咋回事？
大众网·海报新闻采访人员 沈童 济南报道
在刚刚过去的周末 ， 创业板上市公司乐歌股份（300729）董事长项乐宏深夜发文怒怼平安资管一事刷爆朋友圈 ， 这波上市公司“拉黑”投资人的操作着实令人吃了一惊 。 最新数据显示 ， 乐歌股份目前市值为77.4亿元 ， 截至2019年底 ， 平安资管所管理的资产规模达3.27万亿元 。 那么 ， 这个仅有77亿市值的小上市公司是怎么跟几万亿的基金巨头“杠”上的呢？
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（乐歌股份董事长发文怒怼平安资管）
上市公司和基金经理“怼起来”的来龙去脉
首先 ， 来梳理一下事件的始末 。 8月29日晚 ， 乐歌股份董事长项乐宏在微信发了一条朋友圈表示：“乐歌不欢迎平安资管的基金经理来公司投资 。 年轻人功课不做 ， 老三老四 。 ”随后 ， 又在微博发表长文称 ， 通过其多次基金接待 ， 感到大多数基金都想赚快钱 ， 几乎没有人愿意到工厂去看流水线 ， 看工艺 。 并对基金提出质疑 ， 不对公司进行深入的调研；置实控人长时间多次数大金额的增持而无视；以及基金调研总是到办公总部大楼里问问题而不去工厂看设备、产能、工艺、质量等 。
项乐宏称：“那些80末90后基金经理颐指气使、居高临下的态度 ， 让我无法接受 。 你对乐歌的基本成长历史一无所知；你根本没有来过乐歌一次调研......”并质疑平安资管基金经理调研中的专业性以及居高临下的傲慢态度 ， 表示“不欢迎平安资管的基金经理来公司投资” 。
正当投资者对上市公司怒怼基金表示“一头雾水”时 ， 知情人士道出了原因 ， 据证券时报采访知情人士称：“当天中午接到请求 ， 说平安资管觉得公司有潜质 ， 想线上调研了解 。 乐歌临时在周末组织了董事长、董秘、证代下午接受调研 ， 做了非常充分的准备 。 开始后先由董秘对半年报作了详细的解读 ， 然后董事长又从大局方面对公司的战略布局进行了半个多小时的述说 。 然后到提问环节 ， 平安资管提问的第一个问题 ， 居然是董秘和董事长在前面的介绍中都说过的 ， 非常浅显 ， （董事长）当然生气了 ， 所以不欢而散 。 ”
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（平安资管作出回应）
【大众报业·海报新闻|财鑫闻｜77亿小上市公司“杠上”3万亿资管巨头，咋回事？】8月30日 ， 事件的另一位当事人——平安资管股票投资经理张良 ， 在朋友圈作出回应称：“感恩乐歌董事长 。 一觉醒来 ， 我的十多年投研生涯增加了新的经历 。 ”张良认为：“对此次不愉快的调研大概有两点冒犯了乐歌股份的董事长：1、在29日的调研是采取线上调研 ， 没有上门聆听教诲 ， 造成了双方沟通的误会？但是我们8月28号确实也去了现场调研 ， 做了功课 ， 不存在所谓的‘没有来过乐歌一次调研’ 。 2、29号的线上调研 ， 听了董秘15分钟的介绍和董事长半个小时的介绍 ， 我们只在最后几分钟有机会 ， 问了两个问题‘为何前两年公司营收增速不快 ， 甚至有下降的情况……’；‘今年的业绩增长受益于疫情 ， 以后如果需求的增长减缓 ， 是否能够通过市场占有率来提升？’大概是我们的问题特别冒昧？视频中董事长摔门而出 。 我们多年的调研中 ， 也是第一次碰到 。 ”
此外 ， 张良还表示：“秉着为客户负责的态度 ， 作为专业投资人 ， 对任何一家公司的研究尽调都要做到专业审慎 ， 该问的问题下次一定还会问的 。 ”
董事长对自家公司如此自信 ， 质地如何？
董事长对自家公司如此自信 ， 那么乐歌股份究竟是一家怎样的公司呢？
公开资料显示 ， 乐歌人体工学科技股份有限公司是国内人体工学行业的领先企业 ， 形成了覆盖市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销和售后服务的全价值链业务模式 。 乐歌基于人体工学技术 ， 围绕办公、家居两大场景 ， 推出创新的人体工学产品 。 已研制出显示器/笔记本支架、多屏显示器支架、站立式显示器支架、升降桌、升降台以及电视挂架、电视推车、智能健身车等多种产品 。 通过人体工学技术 ， 为用户实现健康的办公方式和家居体验 。 在国内 ， 乐歌产品已广泛应用于IT互联网、金融证券、政府机构、教育培训等领域 ， 并与多个电视、电脑品牌建立战略合作关系 。
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（乐歌股份半年报）
随着公司行业内知名度的提升及产品市场和技术的领先性 ， 以及公司营销策略上针对线下和线上分产品策略的实施 ， 公司人体工学线性驱动升降桌的线下B2B业务同步发展 ， 优质行业工程2B客户不断切入 ， 人体工学系列产品订单持续增加 。 2020年上半年 ， 乐歌股份实现营业收入6.33亿元 ， 较上年同期增长37.98%；归属于上市公司股东的净利润6815.4万元 ， 较上年同期增长190.22% 。 公司资产质量良好 ， 财务状况健康 。
在今年上半年 ， 公司主营业务聚焦以线性驱动为核心的智慧办公、健康办公、智能家居产品 ， 始终致力于以人体工学理念创新日常生活与办公方式 ， 通过产品智慧化创新与创意组合为广大用户 ， 特别是久坐办公人群和伏案人士提供更加健康、舒适、安全、高效的健康办公整体解决方案 。 区别于传统的生活、办公家具 ， 公司研发设计紧密围绕人体工学理念 ， 利用线性驱动系统的机、电、软一体化 ， 结合物联网和传感技术为用户构建智慧办公场景和智能家居场景下的各类应用 ， 属于当前快速发展的新兴行业 。
主营业务聚焦海外
此次公司董事长和基金经理互怼一事一出 ， 有不少人表示 ， 此前对乐歌品牌并不知晓 。 但其实 ， 乐歌产品的在市场上确实占有一席之地 。
在公司布局方面 ， 乐歌股份基于近十年的跨境电商运营经验 ， 在自身多仓库自营的基础上提升海外公共仓储功能 ， 在疫情流行可能长期化和贸易数字化不可逆转的趋势下 ， 帮助更多的中小外贸企业品牌出海、质量出海、设计出海 ， 助力外贸转型升级 ， 实现跨境电商高质量发展、规范化发展 。
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（乐歌股份的海外公共仓布局）
采访人员注意到 ， 乐歌股份的跨境电商海外公共仓布局多个国家 。 2013年 ， 公司在美国设立首个海外仓 ， 截止2019年公司全球美、欧、日拥有6个海外仓 ， 其中美国三仓 。 2019年初 ， 公司意识到海外仓的战略意义 ， 开始系统性筹划海外仓项目 ， 并于去年末今年初开始全力推进 。 至今 ， 乐歌已在美国核心枢纽港口区域购买7个自有仓 ， 全球共14仓 ， 总面积达13.6万平米 。 公司设有海外仓运营部 ， 由招商团队负责客户开发 ， 由IT团队负责OMS和WMS系统的开发与维护 ， 由法务部门负责风险把控 。
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（公司销售模式）
在销售模式上 ， 乐歌股份覆盖境内、境外、线上、线下多类型、多渠道的多元化销售模式 ， 持续加大渠道拓展 。 境外线下销售客户主要为境外的工程客户 ， 采用ODM销售为主 ， 产品与公司自主品牌产品进行区分；境内线下销售客户主要为IT集成商、办公家具制造商、国内知名家电/电脑厂商、安防监控集成商和其他行业客户 ， 产品以自主品牌为主 ， 亦有少量家电/电脑厂商采用双品牌或ODM的合作方式 。 与此同时 ， 公司持续开拓经销商渠道 。
底气何在？“不差钱”！
值得注意的是 ， 乐歌的境内、境外线上销售主要是通过大型电商平台进行 ， 境内包括天猫商城、京东商城、小米有品等平台；境外电商包括Amazon ， HomeDepot ， OfficeDepot ， Wal-mart ， 乐天 ， 雅虎 ， Wayfair及公司的独立站等电商平台 。
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（公司线上销售情况 ）
数据显示 ， 2020年上半年 ， 公司线上直销仅在亚马逊平台上的收入就高达2.3亿元 ， 占总营收的37.03%；其在官方独立站的收入同比就增加了159.25% 。 足以看出 ， 乐歌的市场认可度非同一般 。
此外 ， 在今年上半年 ， 公司加大研发投入 ， 投入资金2340.89万元 ， 同比增加了64.59% 。 而在费用方面 ， 乐歌也表现出了其“不差钱”的姿态 ， 从2017年至今 ， 乐歌股份的销售费用分别为1.9亿元、2.65亿元、2.85亿元和1.5亿元 ， 分别占当期收入的9.97%、6.47%、6.16%和5.58%；2020年上半年 ， 乐歌股份经营活动产生的现金流量净额更是同比增长49.42% ， 为7817.9万元 。
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（乐歌股份股票走势）
从公司股票表现来看 ， 今年以来 ， 乐歌股份股价从相对低点18元/股涨至今日的盘中触及97.84元/股 ， 涨幅高达443.5% 。 由此看来 ， 乐歌股份董事长怒怼“金主”的行为 ， 其背后是依托强大的资金实力 。
平安资管资产管理规模达3.27万亿 ， 今年持股平均涨幅达80%
再来看看事件的另一位当事人——平安资管 ， 资料显示 ， 平安资管作为中国平安保险集团（下文称“平安集团”）核心成员 ， 是中国保监会批准设立的首批专业资产管理公司之一 。 公司于2005年在上海成立 ， 注册资本15亿元 ， 前身为1997年设立的平安集团投资管理中心 。 截至2019年12月31日 ， 公司资产管理规模达3.27万亿元 。
据证券时报·e公司报道 ， 据不完全统计 ， 平安资管目前现身于14家公司股东名单（前十大股东或前十大流通股东） ， 这14只个股今年以来的平均涨幅高达80% ， 其中 ， 奥翔药业、博汇纸业等6股年内涨幅翻倍 。 从市场表现来看 ， 平安资管的业绩有目共睹 。
从当前我国资本市场上的基金公司和上市公司的关系来看 ， 大多数都比较融洽 ， 发生矛盾、双方“打擂台”的现象更是屈指可数 。 业内人士表示 ， 从此次“互怼”事件来看 ， 基金公司和上市公司双方各执一词 ， 看似都不无道理 ， 但本质则是基金公司对上市公司调研方式和行为规范问题 。 不同基金因其投资风格的不同 ， 对不同类型的上市公司会采取相应的调研方式 ， 有些行为可能会引起双方的误会 。 那么此次事件背后的真相究竟是什么？后续将如何发展？我们将持续关注 。
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