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中煤能源：煤炭产销增长，Q2业绩环比提升

【中煤能源：煤炭产销增长，Q2业绩环比提升】_本文原始标题：中煤能源：煤炭产销增长 ， Q2业绩环比提升来源：安信证券
事件：2020年8月28日公司发布半年报称上半年归属于母公司所有者的净利润23亿元 ， 同比减少；营业收入613亿元 ， 同比增长；基本每股收益0.17元 ， 同比减少41.38% 。
点评
二季度业绩环比大幅增长：二季度公司实现归母净利润16.61亿元 ， 同比下降 ， 环比增长156.14% 。
煤炭产销增长 ， 价格走低：上半年公司实现自产商品煤销量5332万吨 ， 同比增长5.4；买断贸易煤销量6157万吨 ， 同比增长25% 。 价格方面 ， 煤炭业务综合售价为417.23元/吨 ， 同比下降11.23 ， 其中自产商品煤售价445元/吨 ， 同比降11.7 ， 贸易煤售价为395元/吨 ， 同比降低14.5% 。 成本方面 ， 煤炭业务综合成本为296.53元/吨 ， 较去年同时期下降5.09 ， 其中自产煤销售成本为199.56元/吨 ， 同比下降6.7 ， 煤炭业务实现毛利139.56亿元 ， 比上年减少22.98亿元 ， 下降14.1 ， 毛利率为28.9 ， 同比下降4.6个百分点 。 单季度来看 ， 二季度完成商品煤销售量6503万吨 ， 同比增长23.04 ， 环比增长28.52% 。 二季度煤炭业务综合售价为405.14元/吨 ， 环比下降6.39% ， 同比下降20.17% 。 吨煤销售成本为292.28元/吨 ， 同比下降 ， 环比下降3.22% 。 二季度煤炭业务毛利率为27.86 ， 环比下降2.86个百分点 。
上半年化工品价格下滑：上半年 ， 聚烯烃销售量为75.5万吨 ， 同比增3.7% 。 售价为5980元/吨 ， 同比下降19.7% 。 尿素销售量114.5万吨 ， 同比下降11；售价为1616元/吨 ， 同比下降11.5% 。 甲醇销售量为26.7万吨 ， 同比下降29.4 ， 销售价格为1342元/吨 ， 同比下降15.1% 。 成本方面 ， 除尿素成本同比增加1%以外 ， 其余化工品成本全部下降 。 化工业务实现毛利率21.1 ， 同比下降2.9个百分点 。 单季度来看 ， 二季度聚烯烃销量43.4万吨 ， 同比增长6.6 ， 环比增长35.2；尿素产量55.4万吨 ， 同比增长9.94 ， 环比下降6.26；甲醇销量6.5万吨 ， 同比下降59.12 ， 环比下降67.82% 。
公司进入产量增长期 ， 产量有望持续释放：此外据公告 ， 小回沟矿（300万吨/年）2019年进入联合试运转 ， 2020年有望贡献增量 ， 同时里必煤矿（400万吨/年）开工建设 ， 产能规模达到1500万吨/年的大海则煤矿也恢复建设 ， 未来产量仍有增加空间 。
投资建议：增持-A评级 。 预计2020-2022年公司归母净利为38.23/45.09/48.19亿元 ， 折合EPS分别为0.29/0.34/0.36 。 目前公司估值较低 ， 6个月目标价4.64元 。
风险提示：宏观经济低迷 ， 煤炭价格大幅下跌 ， 公司新建产能达产不及预期 ， 化工品价格大幅下跌 。
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