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财经杂志|益海嘉里募资高居创业板榜首，溢价收购股东资产缩水( 二 )


公司向《财经》采访人员解释称 ， 此次收购实际上是同一控制下的架构重组 ， 不存在向控股股东输送利益的问题 。
收购后的几年间 ， 丰益贸易（中国）总资产和净资产大幅下滑 。 2019年 ， 丰益贸易（中国）总资产、净资产分别为3.45亿美元（约合23.98亿元人民币）、3.42亿美元（约合23.77亿元人民币） ， 相对于2016年的273.47亿元总资产、69.15亿元净资产 ， 均出现大幅下滑 。 而该公司2019年的净利润2.05亿美元（约合14.25亿元人民币） ， 相对于2016年的亏损13.23亿元 ， 却大幅提升 。
“公司在2017年新设子公司丰益贸易（亚洲）私人有限公司 ， 并进行内部管理调整 ， 将丰益贸易（中国）的业务逐步转移至丰益贸易（亚洲） ， 故其总资产、净资产大幅减少 。 ”益海嘉里解释称 ， 2019年丰益贸易（中国）利润主要来自于股息收入 ， 当期利润对比2016年大幅增长 ， 主要是因为2016年该公司亏损较大 。
产能利用率较低
厨房食品、饲料原料及油脂科技是益海嘉里两大主要业务 。 2017年－2019年 ， 公司厨房食品营业收入分别为902.83亿元、993.1亿元、1087.83亿元 ， 收入占比分别为60.09％、59.59％、63.90％ 。 同期 ， 饲料原料及油脂科技收入占比分别为39.65％、40.15％、35.80％ 。
值得注意的是 ， 2017年－2019年 ， 益海嘉里中小包装、精炼产能利用率均在60％以下 。 压榨产能利用率分别为78.19％、80.17％、57.27％ ， 2019年出现大幅下滑 。 同期 ， 公司水稻加工产能利用率亦在70％之下 ， 但小麦加工产能利用率较高 ， 均超86％ ， 最高为2018年的90.16％ 。
“主要受厨房食品季节性消费以及消费者对于厨房食品新鲜品质要求的影响 ， 为避免长时间产成品库存较高而导致存储成本上升 ， 公司下属工厂通常在平日产能利用程度相对较低 。 ”益海嘉里解释称 ， 在中秋、国庆、春节等节假日消费旺季来临前 ， 公司需要充足的产能以应对生产高峰期 ， 因此 ， 全年部分工厂的产能利用率较低 。
2019年上半年 ， 受非洲猪瘟影响 ， 饲料需求减少 ， 减少大豆压榨开机 ， 是益海嘉里2019年压榨产线产能利用率较低的主要原因 。
益海嘉里此次IPO拟募资金额为138.7亿元 ， 拟用于厨房食品综合项目、厨房食品食用油项目、厨房食品面粉项目、厨房食品其他项目四大类中共计19个项目 。
其中 ， 拟投入募资11亿元的兰州新区粮油食品加工基地项目（一期） ， 建设内容主要包括：油籽压榨2000吨/日、浓香小榨100吨/日、精炼1000吨/日、包装油780吨/日、面粉1500吨/日、大米300吨/日及其他副产品等 。
此外 ， 公司IPO募投项目中 ， 乐清湾港区益海嘉里粮油加工港口综合项目、益海嘉里（茂名）食品工业有限公司食品加工项目等 ， 也涉及新增精炼项目、压榨项目、包装项目 。
益海嘉里在中小包装、精炼业务、压榨、水稻加工等方面原本产能利用率较低 ， 新增产能如何消化？
【财经杂志|益海嘉里募资高居创业板榜首，溢价收购股东资产缩水】“公司的压榨、水稻加工、小麦加工在旺季产能利用率接近满负荷 ， 同行业对比来看 ， 公司的产能利用率高于全国平均水平 。 ”益海嘉里向《财经》采访人员表示 ， 公司销量在迅速增长 ， 如果不扩大产能 ， 可能会难以满足市场需求 ， 公司有信心能够消化新增的产能 。
《财经》采访人员注意到 ， 在IPO募资的背后 ， 是益海嘉里近年来资产负债率水平远高于行业平均水平 。
2017年末、2018年末及2019年末 ， 益海嘉里资产负债率分别为58.17％、62.97％和59.88％ ， 相对于同行业的47.53％、44.62％、44.37％ ， 明显处于相对较高的水平 。 公司对此解释称 ， 主要因为公司原材料采购较大 ， 短期借款金额较高 。
同期 ， 益海嘉里负债总额分别为793.82亿元、1066.83亿元、1022.1亿元 。 其中 ， 短期借款金额分别为547.23亿元、816.81亿元、734.42亿元 ， 占流动负债比例分别为69.90％、78.82％、74.44％ 。


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