A股净利润罕见集体下降，“弹药”是否充足呢？当前牛市是真是假？A股上市股份行净利增速集体下降当前A股属于真牛市还是假牛市？
_本文原始标题：A股净利润罕见集体下降 ， “弹药”是否充足呢？当前牛市是真是假？
A股上市股份行净利增速集体下降净利润罕见集体下降 。盈利表现一向稳定的上市股份银行 ， 今年上半年业绩集体受到冲击 。 截至昨日 ， 在A股上市的大多数股份行已披露2020年半年度报告 。 虽然营收都有不错的增长 ， 但净利润增速同比均有所下降 ， 部分银行甚至为10年来首度下降；反映盈利能力的指标――净息差、净利差基本也都缩窄 。
对于净利润增速下降 ， 市场并不意外 ， 银保监会此前也有明确解释 ， 主要是因为向实体经济让利 ， 以及加大不良处置和拨备计提力度 。 市场预计下半年银行风险处置压力仍然较大 ， 或将影响银行全年业绩
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净利润罕见集体下降 。 加大拨备计提备足“弹药”截至昨日晚间 ， 在A股上市的中信银行（601998）、平安银行（000001）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）、兴业银行（601166）、光大银行（601818）、浙商银行（601916）、民生银行（600016）均披露了半年报 。 报告期内 ， 上述8家股份行营收均实现增长 ， 平安银行在报告期内保持了15.5%的营收增速 。 但这8家股份行的净利润增速统统下降 ， 同比分别下滑9.77%、11.2%、1.63%、9.81%、9.17%、10%、9.97%、10.02% 。
与此同时 ， 净息差、净利差基本都有不同程度的收窄 。 作为零售标杆银行的招商银行在报告期内的净利差、净利息收益率分别为2.42%、2.5% ， 同比分别减少0.16个百分点、0.20个百分点 。 兴业银行净利差1.68% ， 同比下降0.03个百分点；净息差1.93% ， 同比下降0.07个百分点 。
净息差、净利差收窄是近些年利率市场化背景下的大趋势 ， 但上述股份行的利息收入仍然保持较好增长 。
报告期内 ， 兴业银行实现利息净收入549.78亿元 ， 同比增加50.83亿元 ， 增长10.19%；浙商银行利息净收入179.63亿元 ， 同比增加20.12亿元 ， 增长12.61% ， 占营业收入的71.44% 。 这可能得益于这些银行在负债端的优化 ， 成本有所降低 。
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部分银行还抓住市场机会 ， 使得非利息收入大增 。 招商银行报告期内的非利息净收入574.80亿元 ， 同比增长12.94% 。
最受关注的净利润数据虽然集体大幅下滑实属罕见 ， 但市场对此并不意外 。 此前银保监会披露数据显示 ， 2020年上半年 ， 商业银行累计实现净利润1万亿元 ， 同比下降9.4% ， 增速较去年同期下降15.86个百分点 。
银保监会新闻发言人解释称 ， 银行利润下降主要有两方面原因：一是持续向实体经济让利 ， 二是不良处置和拨备计提力度加大 。
加大拨备计提备足“弹药”根据上述股份行披露信息 ， 尽管上半年不良率情况存在差异 ， 但总体上资产质量基本可控 。
总体来看 ， 多家股份行在不良贷款余额略有上升的情况下 ， 不良率均保持在2%以下 ， 个别股份行不良率有所上升 ， 也有个别银行实现“双降” 。 如 ， 截至今年6月末 ， 浦发银行后三类不良贷款余额为802.04亿元 ， 不良贷款率为1.92% ， 两项指标较上年末实现“双降” 。
考虑到金融风险的滞后性 ， 几乎所有股份行都加大了拨备计提 ， 以提高风险抵御能力 ， 使得信用减值损失增加 ， 净利润受到不同程度影响 。 比如 ， 兴业银行、平安银行、中信银行、浙商银行信用减值损失项目分别同比增长41.54%、41.2%、39.09%、42.09% 。
银保监会数据显示 ， 上半年银行业金融机构累计处置不良贷款1.1万亿元 ， 同比多处置1689亿元 。 同时 ， 按照预期信贷损失的原则要求 ， 计提减值准备1.3万亿元 ， 同比增长34.4% 。
这正是银行净利润下降的原因之一 。 平安银行、兴业银行也在报告中有过类似解释 ， “为提升风险抵补能力 ， 加大拨备计提力度 ， 从而导致净利润下降” 。
还原拨备前利润增速来看 ， 不少银行仍保持了稳健增长 。 报告期内 ， 平安银行实现减值损失前营业利润561.50亿元 ， 同比增长18.9%；中信银行拨备前利润增长约为14.3% 。
银保监会主席郭树清此前表示 ， 要备足抵御风险“弹药” 。 要求银行采取多种方法补足资本 ， 提前加大拨备提取 ， 提高未来风险抵御能力 。 加大不良处置力度 ， 在充分揭示风险前提下 ， 研究分阶段下调拨备覆盖率的监管要求 ， 释放资源全部用于处置不良 。
当前A股属于真牛市还是假牛市？沪市3500点附近的位置 ， 属于A股市场比较敏感的运行区域 ， 从2009年的3478点到2018年的3587点 ， 再到近期的3458点 ， A股市场似乎在3500点关口附近徘徊不前 ， 这一区域已经成为了市场的一道强阻力位置 。
当前的A股市场 ， 究竟属于真牛市阶段还是属于假牛市的状态呢？牛市的争论声音 ， 似乎一直未有停止 。
一般而言 ， 当市场指数从低点上涨以来 ， 出现了20%的累计涨幅之后 ， 将会确立技术性牛市的行情 ， 在此位置之上 ， 市场可以称得上技术性牛市 。 从今年的市场行情表现分析 ， 年内沪市见底2646点 ， 最高点位触及到3458点 ， 市场指数累计涨幅接近30% ， 远高于20%的累计涨幅空间 ， 按照技术性牛市的定义 ， 目前的市场仍然处于技术性牛市的阶段 ， 3176点附近将会成为A股市场的牛熊分界线 。
与沪市市场相比 ， 最近一两年的时间内 ， 深市的走势明显强势于沪市市场 ， 牛市的意味更显浓厚 。 不过 ， 细心的投资者会发现 ， 与深市市场相比 ， 沪市市场在权重设置上还是过多偏向于部分传统周期行业 ， 而这类行业的周期性较强 ， 且更容易受到大资金的控盘影响 ， 甚至成为了市场指数的调控工具 ， 由此也容易导致市场指数的失真表现 。
但是 ， 从今年7月22日起 ， 上证综指已经实施了指数编制改革的调整 ， 未来将逐渐降低传统周期股或权重股的影响比重 ， 且次新股对市场指数的拖累影响也将会逐渐下降 ， 这一改革初衷 ， 还是在于降低市场指数的失真风险 ， 促使上证综指的指数表现更具活力 ， 甚至有效打破以往沪市3000点天花板的魔咒 。
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如今 ， 沪市已经摆脱了3000点的点位束缚 ， 但至今仍未有效破解3500点的重压魔咒 。 虽然指数编制改革已经在上演 ， 但多年来沪市3500点对市场的心理包袱沉重 ， 且这一区域聚集了大量的套牢筹码 ， 一旦释放这一沉重的抛售压力 ， 将会引发市场指数的剧烈波动 。 不过 ， 换一种角度思考 ， 当沪市从真正意义上突破3500点之际 ， 实际上意味着A股市场将会进入新的空间运行 ， A股市场的牛市基础将会更显牢固 。
面对如今的A股市场 ， 一方面需要看货币政策的宽松预期 ， 未来市场流动性的充裕与否 ， 将会直接影响到未来A股市场的上涨高度 ， 而下半年经济复苏程度 ， 仍与未来的货币宽松空间有着密不可分的联系性；另一方面则需要看资本市场政策改革的决心 ， 在当前积极推进注册制改革的大环境下 ， 显然不是短暂性的工作 ， 而是长远性的改革方向 ， 在资本市场积极引进新经济企业乃至巨头企业的同时 ， 将会直接影响到资本市场投融资功能的均衡发展状况 ， 未来市场的融资功能与投资功能可否得到匹配发挥 ， 将直接影响到未来国内资本市场开展注册制改革的成果 。
从时间周期分析 ， 自2015年6月以来 ， A股市场已经走过了长达五年时间的熊市行情 ， 在历年来的A股熊市中 ， 基本上最长的熊市运行周期在四五年时间 ， 甚少超出五年的时间 。 当熊市周期告一段落之后 ， 市场将会步入牛市初期的阶段 ， 即使按照牛市两年的运行周期计算 ， A股市场距离牛市结束仍有一段不短的日子 。
面对当前的A股市场 ， 自2019年1月市场触底回升以来 ， 目前市场已经形成了一个良好的上涨趋势 。 与沪市相比 ， 深市市场的上行趋势更显好看 ， 与政策面、基本面等因素相比 ， 一旦市场趋势得以形成 ， 那么短时间内也很难扭转艰难形成的单边运行趋势 ， 这也是市场趋势的力量 。
【A股净利润罕见集体下降，“弹药”是否充足呢？当前牛市是真是假？A股上市股份行净利增速集体下降当前A股属于真牛市还是假牛市？】3458点久攻不下 ， 但市场却在下方区域有着较强的承接能力 ， 在市场仍处于上行趋势的背景下 ， A股市场的走势更像是空中加油、蓄势待发 。 但是 ， 近期A股市场的IPO发行节奏确实过快了 ， 且超出了市场的心理承受范围 ， 似乎用很短的时间透支掉股票市场的融资能力 ， 这可能会影响到未来A股牛市的延续时间 。 时下的A股市场 ， 最具不确定的因素 ， 还是在于政策环境的变化预期 ， 若市场融资力度继续高歌猛进 ， 那么在市场阶段性休整 ， 且缺乏持续赚钱效应的背景下 ， 可能会加速A股市场由增量资金主导的环境转变为存量资金博弈的环境 ， 届时对艰难形成的牛市运行趋势构成不少的冲击考验 。
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