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财经无忌|市值已达300亿，卖纸有多挣钱：中顺洁柔半年赚4.5个亿( 二 )


生活用纸行业的集中化趋势
相较于美国成熟的生活用纸市场 ， 中国生活用纸市场集中度尚处于集中度提升的初期阶段 ， 竞争较为激烈 。
中国生活用纸行业的CR4目前仅为30% ， 与美国75%的CR4相比水平较低 ， 未来仍有广阔的提升空间 ， 并且龙头企业尚未形成绝对领先优势 ， 因此市场格局尚未定型 。
在消费升级的趋势下 ， 区域性小纸厂将继续面临来自龙头企业的多重压力 ， 包括更换先进纸机的资金压力、品牌升级压力以及渠道拓展压力 。
另外 ， 排污许可证、环保税等新政和居高不下的木浆价格也将持续压缩中小企业的利润空间 。
因此 ， 行业集中度提升的趋势可持续 ， 龙头企业将受益并获得市场份额的提升 。
商销渠道逐步放量 ， 渠道份额仍有提升空间 。
纸巾商销即居家外市场主要包括酒店、餐厅、办公室等批量使用纸巾的市场 。 根据前瞻研究院数据 ， 2018年 ， 中国生活用纸商销渠道规模约42.6亿美元 ， 近6年CAGR为6.4% ， 同年美国生活用纸产销规模为62.3亿美元 ， 规模仍有差距 。
财经无忌|市值已达300亿，卖纸有多挣钱：中顺洁柔半年赚4.5个亿
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style="text-align:justify">2018年 ， 北美生活用纸商销渠道占比约为32% ， 而中国商销渠道占比为25.0% ， 商销渠道份额仍有提升空间 。
生活用纸四家头部企业分别是恒安国际、维达国际、金红叶与中顺洁柔 。
2018年 ， 四家公司产能分别为142/122/137/66万吨 ， 近6年产能CAGR均高于9% ， 其中中顺洁柔产能扩张速度最快 ， CAGR高达15.2% 。
2018年销售额口径下行业CR4为31.4% ， 集中度仍有提升空间 。 在过去的六年里 ， 生活用纸行业竞争格局较为稳定 ，
2013-2018年四家头部企业销售额市占率由28.4%提升至31.4% ， 其中维达国际、恒安国际、金红叶以及中顺洁柔市占率分别为9.1%、8.8%、8.7%与4.9%
根据中国产业信息网数据 ， 2018年美国生活用纸市场CR4为66.1% ， 宝洁与金佰利两家公司市场份额高达56% 。
中国生活用纸市场仍较分散 ， 市场集中度有望继续上升 ， 环保政策趋严也将利好行业龙头 。
生活用纸的高端化
对比恒安国际与维达国际 ， 中顺洁柔在市值与产能方面还有很大差距 ， 如何弯道超越是值得思考的问题 。
对比非典疫情过后消毒卫生用品需求量增速迅猛 ， 此次新冠疫情下 ， 也有类似情况 。
非典疫情开始于2002年底 ， 持续至2003年年中 。
非典疫情期间 ， 国内消费者积极购买家庭清洁产品与身体清洁产品 ， 以预防病毒感染 。
根据凯度消费者指数数据 ， 2003年全年家庭清洁产品购买金额同比增速为77% ， 在
2月底至5月中旬的三个月内 ， 同比增速高达179%；
同年 ， 身体清洁产品的购买金额同比增长22% ， 2月底至5月中旬同比增速为45.0% 。
疫情期间 ， 清洁产品的销售额增速显著高于平常 。
财经无忌|市值已达300亿，卖纸有多挣钱：中顺洁柔半年赚4.5个亿
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style="text-align:justify">参考非典疫情对生活用纸行业的影响 ， 2020年新冠疫情或将推动生活用纸、消毒卫生用品购买量的增长 ， 同时也能促成消费者形成不同场景的纸品需求：具备消毒杀菌功能的湿巾、洗手间的湿厕纸、电梯内的一次性抽纸以及一次性厨房用纸等 。
【财经无忌|市值已达300亿，卖纸有多挣钱：中顺洁柔半年赚4.5个亿】同时 ， 受疫情影响 ， 人们健康生活意识加强；在疫情期间形成的使用习惯 ， 如使用消毒湿巾、厨房用纸等 ， 将有望让消费者形成使用粘性 ， 增加行业长期需求 。


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