2个月股价跌去29％，市值蒸发超2100亿，芯片巨头怎么了？
文|杨万里
芯片巨头似乎坐上了冷板凳 。
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在2个月内 ， 中芯国际股价距高点跌去29.23% ， 市值蒸发约2136亿元 。
8月27日 ， 中芯国际盘中一度下挫至63.89元 ， 创下上市新低 。 之后 ， 随着大盘反弹 ， 中芯国际最终收涨1.46% ， 最新市值5172亿元 。 今日 ， 主力资金净流出数额为2806万元 ， 一定程度上说明投资者做多意愿不强 。
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中芯国际上市之初 ， 国信证券称其“比贵州茅台更珍贵” ， 为何股价连连走跌？纵观市场 ， 可能与三个因素有关 。
一是估值偏高 ， 例如该公司滚动市盈率高达256.86倍 ， 相反 ， 国产芯片板块滚动市盈率为109.78倍；二是台积电曝光了芯片研制计划 ， 从晶圆制程工艺研发进展看 ， 中芯国际与台积电的技术差距在拉大；三是创业板新股以及低价股被市场炒作 ， 导致市场分化 。
虽然上市后股价表现欠佳 ， 机构却看多 。 在国产芯片替代以及政策扶持背景下 ， 中芯国际重拾市场信心的关键在于能否实现技术追赶 。
两月内市值蒸发超2100亿
今年6月1日 ， 中芯国际递交了科创板招股书 ， 29天后 ， 注册生效 。
7月16日 ， 中芯国际以27.46/股发行价登陆科创板 ， 上市首日最高涨到了95元 ， 市值一度达到7000亿元以上 。
然而 ， 在经历短暂的高光时刻后 ， 中芯国际股价走弱 。 在两月内 ， 中芯国际股价距高点跌去29.23% ， 市值蒸发约2136亿元 。
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今日早盘 ， 中芯国际股价一度下挫至63.89元 ， 创下上市新低 。 之后 ， 随着大盘反弹 ， 中芯国际最终收涨1.46% 。
但我们也注意到 ， 在中芯国际反弹的同时 ， 主力资金净流出数额为2806万元 ， 一定程度上说明投资者做多意愿不强 。
近期中芯国际股价低迷背后可能与三个因素有关 。
一是估值偏高 。 截至8月27日收盘 ， 中芯国际滚动市盈率高达256.86倍 ， 相反 ， 国产芯片板块滚动市盈率为109.78倍 。 不难发现 ， 当前中芯国际滚动市盈率更高 。
值得关注的是 ， 昨日有半导体业内人士公开表示 ， 二级市场针对半导体板块的追捧过热 ， 部分企业估值过高 ， 中国发展芯片不能一窝蜂 。 巧合的是 ， 昨日芯片概念、半导体板块均出现大跌 ， 跌幅超4% 。
二是台积电曝光了芯片研制计划 ， 从晶圆制程工艺研发进展看 ， 中芯国际与台积电的技术差距在拉大 。
8月26日 ， 在2020世界半导体大会上 ， 台积电的高管表示 ， “5纳米正加速量产 ， 加强版5纳米预计2021年量产 ， 3纳米2022年下半年量产 。 ”
半导体属于技术密集型行业 ， 技术实力主要体现在晶圆的制程工艺方面 。 一般而言 ， 制程产品的精度越小 ， 代表技术越高 。
从下表数据可见 ， 从28纳米芯片制程工艺 ， 到7纳米芯片制程工艺 ， 再到加速量产的5纳米芯片制程工艺以及计划实现的3纳米芯片制程工艺 。 在技术上 ， 台积电相比同行更胜一筹 。
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技术领先带来的结果是占据较高市场份额 。 集邦咨询发布的统计数据显示 ， 今年第二季度 ， 台积电的市场份额达到51.5% ， 稳居全球第一 。 中芯国际市场份额仅有4.8% ， 排名第五 。
还有机构发布报告称 ， 预计台积电第三季度营收将增长21% ， 预计中芯国际第三季度营收将增长16% 。
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中芯国际是大陆唯一量产14纳米的晶圆制造商 ， 此前有分析称 ， 中芯国际在技术上至少落后台积电4年左右的时间 。 而随着台积电曝光芯片研制计划 ， 无疑让中芯国际压力倍增 。
三是创业板注册制新股以及低价股被市场炒作 ， 导致市场分化 。
本周一 ， 18只创业板注册制新股上演“暴涨”行情 ， 例如 ， 康泰医学盘中一度暴涨超2800% ， 一日成为10倍大牛股 。 此外 ， 天山生物等低价股连续4个交易日拉出20%的涨停板 ， 股价实现翻倍 。
相比科创板50万资金门槛 ， 创业板门槛更低 ， 仅需要10万资金 。 在创业板赚钱效应刺激下 ， 股民开始跟风买入 ， 而前期热门的科技股则出现回调 。
在估值偏高、台积电在技术上施压、市场分化多个因素影响下 ， 中芯国际被“冷落”了 。
股价表现欠佳 ， 机构却看多
虽然上市后股价表现欠佳 ， 机构却看多 。 自中芯国际上市以来 ， 至少有30家券商机构发布了研报分析 。
例如在近期 ， 万联证券和国金证券给予中芯国际“增持”评级 。 广发证券在给予中芯国际“买入”评级的同时 ， 还标出了目标价 ， 即认为中芯国际在港股、科创板的合理价值分别为40.3港元/股、108.8元/股 。
机构看多的逻辑是什么呢？
一方面 ， 我国是芯片消费大国 ， 但在核心领域容易被卡脖子 。 2019年我国芯片的进口金额为3040亿美元 ， 但芯片自给率仅为30%左右 。
芯片产业链分为芯片设计、芯片制造、芯片封装测试三个环节 。 目前 ， 国内企业在芯片封装测试领域占据优势 ， 但在芯片设计、芯片制造领域存在短板 。
晶圆代工是芯片制造的一个环节 ， 也是国内企业薄弱的环节之一 。 随着高层定下芯片自给率要在2025年达到70%的目标 ， 国产芯片替代空间较大 ， 中芯国际等芯片企业将直接受益 。
另一方面 ， 芯片产业离不开资金支持 ， 当前政策也在扶持国内企业 。
今年上半年 ， 中国半导体企业融资数额达1440亿元 ， 为2019年640亿元融资额的2.25倍 。 科创板更是成为了半导体企业的“孵化器” 。
与此同时 ， 国家大基金二期以入股、注资等方式扶持半导体企业 。 例如 ， 在今年7月 ， 国家大基金二期对中芯国际旗下公司中芯南方注资金额达98.7亿元 。
国信证券曾发表观点称“中芯国际比贵州茅台更珍贵” 。 甚至 ， 还认为中芯国际的估值有可能超过龙头台积电 。
数据显示 ， 目前台积电（美股）总市值为4240亿美元 。 按照最新汇率估算 ， 约为2.91万亿元人民币 。 再看中芯国际 ， 截至8月27日收盘 ， 总市值为5172亿元 ， 与台积电相差约2.3万亿 ， 接近于一个贵州茅台的差距 。
在国产芯片替代以及政策扶持背景下 ， 中芯国际有发展潜力这是市场共识 。 但股价是一个称重机 ， 中芯国际重拾市场信心的关键在于能否实现技术追赶 。
【2个月股价跌去29％，市值蒸发超2100亿，芯片巨头怎么了？】半导体属于技术密集型行业 ， 技术是制胜的砝码 。 中芯国际只有技术不断实现突破 ， 才能拿下更多市场份额 ， 进而实现业绩高增长 。
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