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业绩|天彦通信业绩下降超10%，回款速度下滑流动性风险攀升

时代商学院研究员 郑少娜
随着物联网、大数据、移动互联网的发展 ， 一个以海量信息和数据挖掘为特征的大数据时代正在到来 ， 我国公共安全管理和警务工作也将朝着智能化方向发展 。
7月16日 ， 深圳市天彦通信股份有限公司（以下简称“天彦通信”）IPO申请进入问询阶段 ， 拟于创业板上市 。 资料显示 ， 天彦通信主要业务正是为各地执法部门提供有关公共安全管理的软硬件产品 。
【业绩|天彦通信业绩下降超10%，回款速度下滑流动性风险攀升】时代商学院查阅其招股书发现 ， 报告期内 ， 受5G商用进度加快和产品列装滞后的影响 ， 2019年 ， 天彦通信营业收入和净利润分别同比下滑12.8%和16.52% 。 同时 ， 天彦通信产品结构较为单一 ， 有待加大研发投入力度 ， 保持较强的市场竞争力 ， 培育新的业务增长点 。 此外 ， 与同行相比 ， 天彦通信的应收账款周转速度逐年降低 ， 经营现金流净额较不稳定 ， 存在阶段性的流动性风险 。
针对上述相关问题 ， 7月22日 ， 时代商学院向天彦通信发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。
【企业档案】
招股书显示 ， 天彦通信成立于2001年12月 ， 注册地址位于深圳市 。 侯怀德持有天彦通信36.64%的股权 ， 为第一大股东；吴岩持有天彦通信33.47%的股权 ， 为第二大股东 。 2016年 ， 侯怀德和吴岩签署了《一致行动协议》 ， 两人合计持有天彦通信70.11%的股权 ， 共同为天彦通信控股股东、实际控制人 。
天彦通信主要服务于各地公安部门客户 。 公安部门通过组网建设数据采集产品并与数据分析产品组合使用 ， 可以对辖区内与人流、车流等相关的数据进行采集、分析 ， 从而提高执法效率 。 报告期内 ， 天彦通信重点销售区域为广东、重庆、云南、湖北、贵州等省市 。
此次IPO ， 天彦通信拟融资5.2亿元 ， 其中 ， 3.12亿元用于电子数据（警用）采集与分析系统产业化项目 ， 1.48亿元用于智慧警务研发中心建设项目 ， 剩余0.6亿元用于营销服务网络升级项目 。
天彦通信IPO基本信息如图表1所示 。

业绩|天彦通信业绩下降超10%，回款速度下滑流动性风险攀升
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一、产品结构单一 ， 业绩下滑明显
天彦通信的主要产品为移动网络可视化产品 ， 是由数据采集产品、数据分析产品构成的软硬件结合产品 。 移动网络可视化产品属于“大安防”的范畴 ， 据中国安全防范产品行业协会的统计数据 ， 2017年我国实现安防收入6016亿元 ， 同比增长11.4%；预计到2020年 ， 我国安防收入将由2017年的6016亿元增长至8212亿元 ， 年复合增长率约为10.95% 。
但受宏观经济、产业政策、行业竞争态势、技术研发、市场推广等多个方面的影响 ， 目前行业内企业的规模普遍偏小 ， 整体实力偏弱 ， 产品及服务质量也参差不齐 。 报告期内 ， 天彦通信的经营业绩出现大幅下滑 。
如图表2所示 ， 2017—2019年 ， 天彦通信营业收入分别为18729.47万元、19506.24万元和17010.23万元；净利润分别为7093.35万元、6220.22万元和5192.73万元 。 2019年 ， 天彦通信营业收入和净利润分别同比下滑12.8%和16.52% 。
2019年 ， 5G网络开始商用 ， 天彦通信的2G产品销量进一步萎缩 ， 4G产品销量也出现下滑 ， 而此时天彦通信尚未有5G产品在列装和销售 。 因此 ， 受5G商用进度大环境和产品列装滞后的影响 ， 该公司2019年收入和盈利水平明显下降 。

业绩|天彦通信业绩下降超10%，回款速度下滑流动性风险攀升
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从产品结构看 ， 除移动网络可视化产品外 ， 天彦通信有待培育新的业务增长点 。 招股书显示 ， 2017—2019年 ， 天彦通信来自移动网络可视化产品的销售收入分别为18308.59万元、18438.7万元和15463.13万元 ， 占当期主营业务收入的比例分别为98.37%、94.9%和91.34% ， 占比较高 ， 这也表明当前天彦通信的产品结构较为单一 ， 产品结构布局不均衡 。


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