补贴|净利润持续亏损，市值一夜蒸发千亿！百亿补贴下拼多多盈利有多难?
净利润持续亏损、股价暴跌超13%、市值蒸发上千亿元 ， 二季度财报发布日 ， 拼多多遭遇了资本市场重磅打击 。 在经济复苏、同行业公司业绩回暖的背景下 ， 这匹曾经的电商黑马到底出了什么问题？
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《投资时报》研究员 吕贡
前几年 ， 中国电商领域巨头互联网公司掀起了赴美上市的热潮 。 其中 ， 靠着团购和微分销登陆纳斯达克的拼多多（PDD） ， 从公司创立到上市仅用了不到三年时间 。
比较来看 ， 在其之前上市的京东（JD）和唯品会（VIPS） ， 分别用了10年和8年时间 ， 而淘宝作为阿里巴巴（BABA）集团旗下的一个分支 ， 销售额从0到一千亿元也用了五年之久 。 因此 ， 拼多多曾一度成为中国增长最快的电商公司 。
但麻烦也随之而来 。 电子商务的兴起虽让更多的商品实现透明化 ， 为消费者带来了便利 ， 但假货也因此迅速泛滥 。 至今成立仅五年的电商公司拼多多 ， 也长期被平台上的假货问题所困扰 。
为此 ， 2019年 ， 拼多多推出“百亿补贴”计划 ， 向一二线城市高价值人群渗透 。 在选品方面 ， 拼多多遴选出多款3C家电类、美妆类热销“硬通货”产品 ， 不限量、不限时补贴 ， 并将其作为公司长期项目运营；在品牌方面 ， 拼多多则为商家提供更多的流量和佣金奖励 ， 与此同时 ， 淘汰了一批低质量商家 。
由此 ， 拼多多提升了部分用户对其平台的信任 ， 但这也使其近年来业绩陷入了营收见涨而利润亏损的局面 。 今年二季度 ， 拼多多再度出现亏损 ， 且市值一夜即蒸发千亿元人民币（下同） 。
【补贴|净利润持续亏损，市值一夜蒸发千亿！百亿补贴下拼多多盈利有多难?】二季度仍亏损 市值一夜蒸发千亿
2020年8月21日 ， 拼多多发布了截至2020年6月30日第二季度未经审计的财务数据 。 据财报显示 ， 拼多多二季度总营收为121.90亿元（约合17.60亿美元） ， 较上一年同期上升55% 。
在拼多多营业总收入中 ， 其在线营销服务收入的增加起了重要作用 。 2020年二季度 ， 拼多多在线营销服务收入高达110.55亿元 ， 较上年同期增加71%；交易服务收入同去年二季度相比也上涨38% ， 实现11.39亿元 。
然而 ， 在营收上涨的同时 ， 拼多多的盈利却不尽如人意 。
据财报显示 ， 2020年二季度 ， 拼多多归属于普通股股东的净利润仍处亏损态势 ， 虽然亏损数额较上一年同期的10.03亿元有所收窄 ， 但净亏损额仍高达8.99亿元 。
《投资时报》研究员梳理拼多多2018年—2019年的财报数据注意到 ， 自2018年上市以来 ， 拼多多净利润就呈现出大幅亏损趋势 。
Wind数据显示 ， 上市当年的二季度 ， 拼多多净利润就较上一年同期缩水60亿元 ， 同比骤降5828.27% ， 低至-64.94亿元；2019年二季度 ， 其净利润同比增速虽转负为正 ， 且高至84.55% ， 但仍处于较大亏损状态 ， 为-10.03亿元；时至今年二季度 ， 拼多多净利润亏损额虽较上一年同期减少1亿元 ， 为8.99亿元 ， 但同比增速却大幅放缓 ， 仅有10.36% 。
受财报消息影响 ， 二季度财报发布当日 ， 拼多多股价开盘暴跌 ， 跌幅一度扩大至13% 。 截至当日收盘 ， 拼多多股价仅有84美元 ， 公司市值一夜之间蒸发157亿美元 ， 约合1086亿元 。
拼多多2018年二季度—2020年二季度归母净利润及增速情况
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数据来源：公司财报
费用进一步攀升
针对拼多多二季度持续亏损且股价出现暴跌的情况 ， 有业内人士分析认为 ， 或与该公司通过持续推进“百亿补贴”计划和暴力拉涨增加平台用户数 ， 却并未带来预期的GMV增速有关 。
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