江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

办公|金山办公的上半年：订阅业务增长明显 替代微软路上有“追兵”

_原题：聚焦|金山办公的上半年：订阅业务增长明显 替代微软路上有"追兵"
《科创板日报》讯 ， 2371人；4.54亿用户；9.16亿营收；1572亿最高市值--这是金山办公（688111.SH）今年上半年的主要成绩单 。
去年11月 ， 金山办公挂牌科创板 ， 半年多时间里 ， 股价上涨3倍多 ， 市值增加4倍多 。 目前在科创板 ， 金山办公是仅次于近期上市的中芯国际的市值第二大公司 。
风光背后 ， 在办公软件领域深耕多年的金山办公 ， 也在面对前所未有的市场环境和竞争格局 。
订阅业务增长明显
在收入方面 ， 今年上半年 ， 金山办公营收达到9.16亿 。 具体到各业务板营收 ， 办公软件授权业务2.14亿 ， 同比增长6.13%；办公服务订阅业务5.33亿 ， 同比增长70.89%；互联网广告推广业务1.69亿 ， 同比下降1.77% 。
可以看到 ， 上半年的业绩主要受订阅服务收入增长的驱动 。 财报数据显示 ， 截至6月30日 ， 付费个人会员数达到1681万 ， 同比增长98.47% 。
对此 ， 海豚智库合伙人那明远告诉《科创板日报》采访人员 ， 这样的涨幅是疫情时阶段性的红利 ， 不是常态化表现 ， 后面还要精细化运营 。
而从金山办公的长远业绩表现来看 ， 他认为还有很大的空间 。 "目前 ， 金山办公的个人会员是7元/月 ， 这个比视频会员都便宜 。 5000万上班族 ， 一年42亿 ， 这个都是可预期的 。 "
另据财报透露 ， 截至 2020 年6月30日 ， 金山办公全国总人数2371人 。 这意味着 ， 2371人创造了9.16亿元的收入 。 若按照截至6月30日341.58元的最高股价算 ， 报告期内 ， 金山办公室最高市值为1571.27亿元 。
在科创板9家云计算公司中 ， 从归母净利润来看 ， 2019年9家企业中位数为7828.43万元（采访人员注：2020年上半年完整数据尚未披露） ， 金山办公最为突出 ， 实现4亿利润 ， 销售毛利率高达85.58% 。
但相比微软的Office 365和谷歌的Google Docs ， 金山办公还有很长的路要走 。 其中 ， 2020财年第四财季 ， 微软生产力和业务流程部门的营收就达到117.52亿美元 ， 高于去年同期的110.47亿美元 。
金山办公内部人士向财联社采访人员表示 ， 公司下半年将继续加大信创产业的投入和布局 ， 并持续推动软件正版化、办公云化在政企客户群体的应用落地 。
金山办公在公布半年报的同时 ， 还披露拟以1.5亿元收购数科网维37.5219%股权 ， 收购完成后将并表数科网维 。
东吴证券分析师郝彪对此在报告中指出 ， 本次对外投资符合公司总体发展战略的要求 ， 将增加公司的并表财务收入及利润 ， 另一方面有利于公司产品在OFD领域内的创新 。
替代微软？
即便金山办公在科创板迎来高光 ， 但在过去32年的历史里 ， 金山办公的日子差不多是苦熬 ， 既不挣钱 ， 还要倒贴钱 。
金山办公COO章元庆就曾回忆 ， "你看过那新闻是真实的 ， 更早90年代的时候 ， 卖车卖房做WPS ， 2000年整个金山亏损的时候 ， 雷总还是支持做WPS ， 我们是有这样的决心的 。 "在他看来 ， 求伯君和雷军都是对产品有情怀的人 ， 这种坚持和决心支撑公司发展到今天 。
不过相比于过去的苦熬 ， 现在的利好在于国家的大力鼓励 。 芯片、半导体、信息软件等都在其列 。 做办公软件的 ， 大家都有对标的公司 ， 就是微软和谷歌 ， 未来要做的就是替代 。
今年3月末 ， 雷军曾在个人微信公众号发布致股东的一封信 。 他表示 ， 2019年 ， 金山办公的主要产品WPS Office已成功覆盖46种语言 ， 为全球220多个国家和地区超过4.11亿个人用户提供办公服务 。 现在 ， 每5个中国人中至少有1个人是WPS的用户 ， 而在国外 ， 已经有超过1亿人使用WPS办公 。
在国内 ， 金山办公已经是最大的办公软件服务商 。 与让小米成为民族手机品牌的期望一样 ， 雷军也希望金山办公成为民族办公产品 。
石墨文档创始人吴洁曾表示 ， 希望可以做出替代微软的产品 。 他还认为 ， 做办公软件这件事很重要 ， 不亚于中国自己去做高铁 ， 自己去做芯片 ， 自己去做火箭 ， 自己去做原子弹 。 对于办公软件产品 ， 信息泄露是非常危险的一件事情 。
罗兰贝格全球合伙人王欣向《科创板日报》采访人员表示 ， 国内存在部分办公软件国产化的需求 ， 特别是在政府或部分敏感性较高的行业 。 但我们也要充分看到国内软件行业和国外的差距 ， 不应该做封闭的市场 ， 否则会影响技术先进性和市场竞争力 。
后有"追兵"
正如章元庆所说的 ， 办公软件领域一直都很安静 。 但进入2019年以来 ， 腾讯、阿里、字跳等的入局 ， 让在线文档这个多人协作产品火了起来 。 而且巨头接连加码 ， 似乎在酝酿着新的风口 。
今年3月2日这一天内 ， 金山办公和腾讯文档先后宣布新的战绩：金山文档月活跃用户突破2.39亿 ， 腾讯文档月活跃用户突破1.6亿 。
除此之外 ， 今年上半年内 ， 石墨文档宣布完成B+轮融资 ， 注册用户数超过 2800 万 ， 企业用户数超 37 万家 ， 月 PV 超过 3.6 亿 。 而字节跳动旗下飞书团队则推出了飞书文档 。 更早之前 ， 在与石墨文档和金山合作后 ， 阿里还是推出了自己的钉钉文档 。
巨头们布局企业办公这个B端产品 ， 一方面原因在于它可以获得亿级规模的用户 ， 加固自己的竞争壁垒 。 而在巨头们蜂窝涌入的时候 ， 金山办公还在犹豫 。
其实早在2006年 ， 金山办公就曾尝试过这样的产品 ， 但用户并不买账 。 去年 ， 章元庆也表示 ， "在线文档是腾讯起的名字 ， 我们自己内部称这一类产品为web office ， 就是一个web版的H5版本的office 。 "
不过改变发生在这次疫情期间 。
春节后一周 ， 远程办公的需求明显上升 ， 效率办公领域日均活跃用户规模上涨近4000万 。 据金山办公统计 ， 2月4日 ， 金山文档的用户数突破1亿 ， 到2月中旬 ， 这个数字翻番 。 到3月2日 ， 这一数字就到了2.39亿 。 这也让金山文档月活用户后来居上 ， 超过了腾讯文档 。
"之前我们一直在想 ， 协作办公到底是不是一个普适性的需求 ， 这一次疫情帮我们打消了战略上的担忧 。 "章庆元接受媒体采访时说道 。
中信证券研报中提到 ， 疫情期间金山文档活跃用户数迎来井喷 ， 教育、电商、社区等场景最为突出 。 金山办公多年来深耕PC端、移动端文档处理软件形成深厚技术积淀 ， 全平台闭环的专业文档处理能力构成金山文档的核心壁垒 。 在云办公趋势下 ， 金山文档将有助于WPS构筑闭环网络效应 ， 提升用户粘性与转化 。
王欣也认为 ， 疫情推动了移动办公和在线办公 ， 在疫情之后大家也会更熟悉和适应这种办公方式 。
接下来的难题在于 ， 金山办公之前的对手主要是微软 ， 而如今又多了腾讯、阿里、字跳等公司 ， 它将如何应对？
从过去半年多的时间来看 ， 金山办公与巨头的关系既有竞争也有合作 。 比如 ， 金山办公与阿里联合推出了钉钉智能文档 ， 在底层技术层面有合作 。
不过 ， 做办公软件 ， 有在线文档还不够 ， 还需要做在线office 。 在这方面 ， 金山办公已经深耕三十多年 ， 有深厚的技术壁垒 。
章元庆就曾表示 ， office最大的壁垒实际上在它的复杂度 。 如果和微软比的话 ， 假如它的功能有100个 ， 金山办公可能只有90几个 ， 但剩下的功能非常难突破 。
那明远也说道 ， 金山办公在这个行业摸爬滚打这么多年 ， 在模版、翻译、格式转换、加水印、云端存储、上传、PDF编辑、查重、排版等等很多功能上面都有积累 ， 最后还是靠产品和服务 。
【办公|金山办公的上半年：订阅业务增长明显 替代微软路上有“追兵”】"行业起来了 ， 大家看到这块有机会 ， 杀进来 ， 把整个行业带动起来 。 这是好事 ， 但是最终受益的还是行业最大的金山办公 。 "
显然 ， 巨头没有巨大的投入很难追上 。 另外 ， 创东方投资总监王幸清还向《科创板日报》采访人员表示 ， 办公软件的发展周期比较长 ， 阿里腾讯未必坚持得住 。
估值高吗？
值得注意的是 ， 金山办公的估值成为目前不少投资者关注的问题 。
数据显示 ， 从上市开盘到昨日（8月18日）收盘 ， 金山办公股价从140元涨到378元 。 期间 ， 金山办公的股价一度上涨至最高436元 ， 市值上升至2005亿元 ， 成为了目前科创板市值最高的企业之一 。
其实在挂牌科创板之前 ， 金山办公的上市之路并不顺利 。 曾欲在创业板上市 ， 但未果 。 直到登陆科创板 ， 金山办公才走上了"花路" 。
谈及金山办公的估值 ， 多位人士表示有点过高 。
一位证券行业从业人士告诉《科创板日报》采访人员 ， 金山办公的市值太高了 ， 市值一度达到2000亿 ， 2019年营收才15亿 。 而且2000亿市值 ， 1800亿没流通 ， 处于限售状态 ， 可以等到这部分解禁以后再看 。
另外 ， PE也是一个参考 ， 该数值越高 ， 收益率越低 。
一位业内人士认为 ， 金山办公的PE有点高 ， 为242.26倍 。 科创板上市的156家公司 ， 平均市盈率是101.66倍 。 相比而言 ， 阿里的市盈率为32.48倍 ， 腾讯为43.06倍 。 100多倍的市盈率 ， "显然不正常 ， 交给市场调整吧" ， 另一位券商人士说道 。
不过 ， 那明远认为 ， 长期来看 ， 仍然看好金山办公 。 "存在估值过高的问题 ， 毕竟市盈率在那了 ， 但大家应该还是看好他的长期发展 ， 目前成体系的国产办公软件只有这家一家 。 "他说 。
上述券商人士也认为 ， 市值高是因为预期国产替代 。
从股权持有情况来看 ， 金山办公股权相对集中 。 公司的实际控制人为雷军 ， 通过金山软件间接控制公司 ， 同时拥有25.70%的股权表决权 。
而过去半年里 ， 在金山办公的股东中 ， 新增新进的股东以国企基金为主 。
新进股东包括中国农业银行有限公司相关的两支基金-富国互联科技股票型证券投资基金、银华内需精选混合型证券投资基金（LOF） ， 以及招商银行相关的一支基金-银河创新成长混合型证券投资基金 。
新增中国银行股份有限公司-海富通股票混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-富国创新科技混合型证券投资基金和中国建设银行股份有限公司-南方信息创新混合型证券投资基金三只基金 ， 以及太平人寿保险有限公司的分红投资 。
而减少部分 ， 主要出自全国社保基金、基本养老保险基金和UBS AG 。
财联社声明：文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。
（北京 ， 采访人员 高倩）


    推荐阅读


    上一篇：热点|安倍刚体检完就被传“将辞职”？日本网友：完全是在开玩笑

    下一篇：统信 UOS 系统新版社区正式上线