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中报|中报营收下降1.15%！疫情下，华兰生物流感疫苗能否撑起千亿市值？( 二 )



中报|中报营收下降1.15%！疫情下，华兰生物流感疫苗能否撑起千亿市值？
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数据来源：Wind
疫苗占比较低 整体影响有限
【中报|中报营收下降1.15%！疫情下，华兰生物流感疫苗能否撑起千亿市值？】对于华兰生物而言 ， 竞争对手长春长生因为疫苗造假事件退出历史舞台 ， 无疑给了前者更多的发挥空间 。 而在2020年上半年血制品表现平平的情况下 ， 投资者也对下半年流感疫苗的放量有了更高的期待 。
据Wind数据显示 ， 2015年—2019年 ， 华兰生物的疫苗制品收入分别为1.11亿元、1.09亿元、2.81亿元、7.98亿元和10.43亿元 。
从以上数据可以看出 ， 华兰生物的疫苗制品收入在2018年和2019年开始大幅增长 。 而据《投资时报》研究员了解 ， 由于长春生物事件 ， 国家在2018年批签发流感疫苗为1612万支（-44.7%） ， 华兰凭借独家的四价苗吃掉了超50%的市场份额 。
虽然流感疫苗实现大幅增长 ， 但从2019年数据来看 ， 华兰生物的疫苗制品收入占总营收的比例也仅为28.19% ， 远不及血液制品占比71.46% 。
而不少投资人期待的2020年下半年集中放量 ， 实际对全年的整体业绩影响有限 ， 外加流感疫苗的销售一般集中在秋冬季节 ， 春夏季节流感较弱 ， 在新冠肺炎疫情的影响下 ， 人们秋冬季节出行减少 ， 受到流感的威胁变小 ， 很可能销售不达预期 。
目前 ， 据《投资时报》研究员了解 ， 江苏金迪克生物技术有限公司（下称金迪克）是第二家获批四价流感疫苗的公司 ， 也是华兰生物的主要竞争对手 ， 而值得注意的是 ， 北京科兴、武汉所也申请了四价流感疫苗上市 。
不过 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 今年4月21日 ， 华兰生物公告称 ， 在其子公司华兰疫苗整体变更为股份有限公司后 ， 将分拆至深交所创业板上市 ， 而值得注意的是 ， 高瓴骅盈以12.42亿元成为华兰疫苗的战略投资者 。
除疫苗以外 ， 华兰生物的单抗项目也令市场产生不少想象空间 。
据了解 ， 目前 ， 华兰生物共有7个单抗品种取得临床试验批件 ， 其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗均已进入III期临床研究 ， 德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床研究 。
但事实上 ， 被称为全球药王的阿达木单抗（2019年实现销售收入191.69亿美元） ， 百奥泰、海正药业在2019年就已经率先上市 ， 而复星医药的阿达木单抗已提交上市申请 ， 而利妥昔单抗、曲妥珠单抗以及贝伐单抗均有公司上市 ， 且在研者已达数十家 ， 竞争较为激烈 ， 而按照上市时点推测 ， 华兰生物基本应该处于第三梯队 。
整体而言 ， 华兰生物未来潜力巨大 ， 但当下的业绩和估值能否匹配 ， 确是一个需要思考的重要问题 。


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