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交易|创业板交易新规即将施行 市场制度更趋成熟化

_本文原题为 创业板交易新规即将施行 市场制度更趋成熟化
创业板注册制首批企业将于8月24日亮相 ， 与之同步亮相的还有创业板交易新规 。 整体而言 ， 创业板本次交易制度改革 ， 在充分借鉴科创板既有经验基础上 ， 兼顾创业板现有市场特点和投资者结构 ， 引入创新机制安排 ， 进一步提升市场活跃度、提高定价效率、加强风险防控、促进平稳运行 。
优化新股交易机制
【交易|创业板交易新规即将施行 市场制度更趋成熟化】与科创板类似 ， 创业板注册制发行的新股 ， 在上市前5日不设涨跌幅限制 ， 盘中设置30％、60％两档停牌指标 ， 各停牌10分钟 。 但与科创板不同的是 ， 创业板注册制是一个存量加增量市场的改革 ， 投资门槛也不一样 ， 不可简单套用科创板炒新的模式 。
我们将视线倒回2019年7月22日 ， 当时科创板25只个股齐刷刷上涨 ， 首日平均涨幅约140％ ， 不设涨跌限制的2～5天走势开始出现分化 ， 有14只个股涨幅为负值 ， 平均跌幅为1.55％ 。 以科创板的经验来看 ， 注册制下的炒新并不是一个稳赚不赔的投资 。 有资深市场人士认为 ， 放开涨跌停限制后 ， 新股上市不再一字板 ， 溢价或在上市首日充分体现 ， 前5个交易日振幅可能会非常大 ， 无论投资、投机 ， 都不建议普通投资者参与 。 他表示 ， 新规通过放开涨跌幅、提高停牌指标阈值、缩短停牌时间 ， 适应股票上市初期价格波动较大、换手率较高等特点 ， 在股价剧烈波动时 ， 可以发挥冷却市场情绪的作用 。
本次交易制度改革 ， 最受投资者关注的800多只创业板存量个股及相关基金 ， 日涨跌幅限制将从目前的10％放宽至20％ 。
对此中山证券首席经济学家李湛认为 ， 这将进一步提高市场活跃度 ， 给予市场较为充分的定价空间 ， 对资本市场长期发展来看 ， 是市场制度更趋向于成熟化的标志 。
有部分投资者在接受采访人员采访时担忧涨跌幅放大后 ， 会加大市场波动 。 从科创板1年多的运行效果来看 ， 涨跌幅限制放宽后 ， 大部分公司在一开始波动会较大 ， 但此后波动性趋于平滑 ， 回归合理定价 ， 而优质的龙头公司表现较好 。
“创业板存量个股 ， 我相信大多数涨跌幅依然会在10％以内 ， 能够超出10％涨跌幅的 ， 只是少数或个别股票 。 ”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示 ， “放宽涨跌幅 ， 会使得个股的交易更充分 ， 多空双方博弈更均衡 ， 有助于股价回归合理正常估值 。 ”
价格笼子防范大幅波动
新规中的“价格笼子”也受到投资者关注 ， 即限价申报的买入价格不得高于买入基准价格的102％ ， 卖出价格不得低于卖出基准价格的98％ 。 “‘价格笼子’会使得游资快速打板的难度大大增加 ， 但对正常的交易行为没啥影响 ， 仅对偏离市场价格较大的高价买单和低价卖单进行限制 ， 普通投资者不用担心 。 ”深圳一私募基金经理表示 。
在申报上 ， 新规考虑投资者的交易习惯 ， 保留买入申报为100股及其整数倍 ， 零股需一次性卖出的规定 ， 仅在申报上限上做了一些限定 ， 如限价申报单笔数量不超过30万股 ， 市价申报单笔数量不超过10万股 。
此外 ， 新规还对两融机制进行了优化 ， 新股上市首日即纳入两融标的 ， 并引入转融通市场化约定申报方式 ， 证券公司借入股票当日可以供客户融券卖出 ， 还扩大了融券券源 ， 将战略投资者配售获得的在承诺持有期内的股票纳入出借范围 。
“后期随着注册制的逐步推行 ， A股可能逐渐会对标美股、港股的交易规则 。 涨跌幅放宽对未来创业板带来更大流动性的同时 ， 也意味着更大的波动、更高的风险 ， 对专业能力要求更高 ， 如果风险承受能力较低、或交易经验不太丰富的投资者 ， 可以通过投资创业板基金的方式参与 。 ”前述私募基金经理表示 。


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