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第一财经|中债登数据罕现“异常”，是央行买国债了吗？( 二 )


近期政治局会议在提出“货币政策要更加灵活适度、精准导向” ， “要保持货币供应量和社会融资规模合理增长 ， 推动综合融资成本明显下降”的同时 ， 也同样提出“宏观经济政策要加强协调配合 ， 促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应” 。
值得注意的是 ， 此前财政部共发行过三次特别国债（1998年、2007年和2017年） 。 1998年定向发行2700亿元特别国债用于补充四大银行资本金 ， 同时央行大幅降准而使银行体系有多余的流动性来认购；2007年以“定向+公开”方式发行1.55万亿元特别国债用于组建中投公司 ， 其中1.35万亿元是通过农行“过桥”的操作方式发行的 ， 但实质上仍是央行向财政直接提供融资；2017年发行的特别国债为2007年特别国债到期的续作 。
而今年抗疫特别国债的发行特点是采用市场化方式 。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示 ， 一方面发行期间减少了一般国债和地方债的发行量 ， 同时抗疫特别国债采用多次续发的方式 ， 分四期总共16次发行 ， 降低了发债短期对于市场流动性的压力 。 另一方面 ， 央行严密监控银行间流动性 ， 适时通过逆回购、MLF中期借贷便利等公开市场政策工具 ， 保持流动性合理充裕 。
央行购债并非QE
明明强调 ， 央行购债并非QE 。 若央行通过二级市场购买特别国债 ， 其主要用于有一定资产收益保障的公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出 ， 体现了货币政策直达实体经济和结构性特征；也并不会造成大水漫灌 ， 实际上更多是体现为流动性的抵补而非持续投放 。
颜色也称 ， 如果央行通过二级市场购债 ， “这种操作大概率不可能代表新的货币投放机制启动 ， 因为这类操作一直更多仅限于特殊时期的抗疫国债 ， 不是新的常规操作 ， 更不是什么QE 。 ”
而如果是通过梧桐树投资平台等购买 ， “那么就并不涉及到基础货币的创造 ， 也更不可能是QE 。 ”颜色称 。
颜色对采访人员表示 ， 事实上 ， 由于我国在金融市场结构、市场参与者特征、储蓄率、投资结构等多方面与国外存在较大差异 ， 在应对疫情冲击的全球降息潮下 ， 我国央行不需要也不能够完全跟随 ， 应维持正的政策性利率 。
在央行二季度货币政策执行报告中 ， 央行对于“怎样看待全球低利率”也给予回应 。 央行强调 ， 与更低的实际中性利率和低通胀相适应 ， 部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策 ， 但从政策效果看 ， 低利率政策效果不及预期 ， 作用还有待观察；利率过低还会导致“资源错配”、“脱实向虚”等诸多负面影响 。
【第一财经|中债登数据罕现“异常”，是央行买国债了吗？】同时 ， 随着经济逐步改善 ， 央行近期频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号 ， 接受采访人员采访的机构普遍认为 ， 8月降准降息的概率较低 。
“降准可能性不是很大 ， 即使降准 ， 也可能是流动性投放力度比较小的动作 ， 如定向降准 。 ”郭于玮称 。
郭于玮还表示 ， 月中央行公布最新资产负债表时 ， 其是否已通过二级市场购债 ， 或可从中一窥究竟 。 央行资产负债表显示 ， 央行持有的对政府债权自2018年10月后一直未有任何变化 ， 截至今年6月末 ， 央行对政府债权总计15250.24亿元 。
（采访人员段思宇对本文亦有贡献）
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