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大河财立方|货币政策总量宽松告一段落，7月金融数据整体回落( 二 )


对于M2增速的下降 ， 温彬分析称 ， 随着国内疫情防控形势向好 ， 经济出现积极改善 ， 政策层面开始强调货币政策要精准导向 ， 保持金融总量适度、合理增长 ， 本月M2增速回落预示着货币政策已从总量宽松转向结构优化；同时 ， 从M1增速上看 ， 本月6.9%的增速创下了2018年5月以来的新高 ， 或说明企业资金运用的活跃度提升 ， 经济恢复将持续向好 。
【大河财立方|货币政策总量宽松告一段落，7月金融数据整体回落】实际上 ， 此前市场对于M2增速的下降已有预期 。 华创证券首席固定收益分析师周冠南近日分析称 ， 从资产端来看 ， 一方面 ， 信贷投放规模缩减 ， 政府债券和信用债发行规模均有所减少 ， 或显著拖累M2增速；另一方面 ， 去年同期基数相对较低 ， 仍对M2增速形成一定支撑作用 。
这在7月的社融数据表现上已有印证 ， 数据显示 ， 7月社会融资规模增量为1.69万亿元 ， 比上年同期多4068亿元 ， 但相比6月3.43万亿元的新增社融规模明显减少 。
其中 ， 委托贷款减少152亿元 ， 同比少减835亿元；信托贷款减少1367亿元 ， 同比多减691亿元 ， 有分析称这主要是受融资类信托监管加强的影响；另外 ， 受市场资金利率上行影响 ， 企业债发行减少 ， 7月企业债净融资2383亿元 ， 同比少561亿元；政府债券净融资5459亿元 ， 同比少968亿元 。
北京大学国民经济研究中心还提及 ， 由于7月是缴税大月 ， 与财政收入相关的政府存款科目或会增加 ， 财政存款增加将拉低M2同比增速（财政存款属于央行负债 ， 不计入M2） 。 数据显示 ， 7月财政性存款增加了4872亿元 。
总体而言 ， 王青称 ， 7月金融数据或标志着前期金融总量较快扩张过程告一段落 。 若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动 ， “总量适度、精准导向”将持续推进 。 而这意味着未来信贷、社融及M2增速将稳中有降 ， 以直达工具为代表的结构性货币政策将成为主要发力点 ， 这也意味着货币政策正在重返今年2月之前的常规状态 。
展望8月 ， 王青进一步提及 ， 在央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号背景下 ， 信贷有望延续小幅下行 ， 企业中长期贷款多增势头则不会减弱；8月政府和企业债券融资将对新增社融形成一定支撑 ， 但社融存量增速进一步走高的概率较小 ， 不排除小幅回落的可能；M2增速则有望低位小幅反弹 。
温彬还称 ， 按照30万亿元社融和20万亿元信贷的全年增量计划 ， 剩余5个月7.5万亿元新增社融和7万亿元新增信贷仍会对稳企业和保就业形成有力支撑 ， 预计全年能够实现M2和社融增速明显高于去年的目标 。
实习编辑:杨志莹|审核:李震|总监:万军伟
（来源：第一财经）
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