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大河财立方|货币政策总量宽松告一段落，7月金融数据整体回落

在上半年新增贷款、社融规模创出历史新高后 ， 7月多项金融数据出现季节性回落 ， 增速放缓 。
8月11日 ， 央行最新数据显示 ， 7月末 ， 广义货币(M2)同比增长10.7% ， 增速比上月末低0.4个百分点；7月人民币贷款增加9927亿元 ， 同比少增631亿元 ， 稍逊于市场预期；7月社会融资规模增量为1.69万亿元 ， 比上年同期多4068亿元 ， 但环比大幅减少 。
光大银行金融市场部分析师周茂华对第一财经表示 ， 尽管7月金融数据整体有所回落 ， 但M2同比增速仍高于去年同期2.6个百分点 ， 新增社融同比也出现明显增长 ， 且单个月数据波动属正常现象 。 基于此 ， 7月金融数据回落导致货币政策大规模加码的可能性偏低 。
业内的共识是 ， 当前货币信贷环境整体适宜 ， 货币政策已从总量宽松转向结构优化 。 下半年稳健的货币政策将保持灵活适度 ， 着重落实已出台的相关支持政策 ， 运用多种工具保持流动性合理充裕 ， 引导金融机构精准支持实体经济薄弱环节 ， 降低实体经济综合融资成本 ， 释放微观主体活力 。
信贷投放节奏放缓
在宽信用节奏放缓 ， 叠加资金空转套利相关治理之下 ， 7月新增信贷规模不及预期 。
数据显示 ， 7月末 ， 金融机构各项贷款余额166.2万亿元 ， 同比增长13% ， 涨幅较上月回落0.2个百分点；当月新增人民币贷款9927亿元 ， 比上月和去年同期分别少增8173亿和673亿元 ， 低于市场预期 。
东方金诚首席宏观分析师王青对采访人员表示 ， 信贷投放的放缓代表着“总量适度”政策影响初现 ， 不过 ， 剔除非银贷款后 ， 7月人民币贷款同比仍为多增 ， 显示信贷对实体经济的支持力度并没有明显减弱 。
具体而言 ， 从结构上看 ， 信贷少增部分主要是受短期贷款和票据融资影响 ， 中长期贷款整体表现不差 。 数据显示 ， 7月住户部门贷款增加7578亿元 ， 其中 ， 短期贷款增加1510亿元 ， 中长期贷款增加6067亿元；企（事）业单位贷款增加2645亿元 ， 其中 ， 短期贷款减少2421亿元 ， 中长期贷款增加5968亿元 ， 票据融资减少1021亿元；非银行业金融机构贷款减少270亿元 。
周茂华对采访人员称 ， 票据融资的下滑较大程度上与监管加大结构性存款压降力度、防范资金空转有关 ， 监管严厉打击下 ， 近期部分套利性质的短期融资需求消失 ， 进而导致票据融资出现明显下滑 。
与之相对 ， 企（事）业单位中长期贷款则保持增加 ， 侧面反映前期加大对制造业、中小微企业中长期信贷支持力度的政策导向发挥了积极效果 ， 企业信贷期限结构继续改善 。 中信证券固收团队分析称 ， 企业中长期信贷的需求可能源自三方面 ， 一是低成本的信贷供给 ， 二是财政融资高增长带来的基建需求 ， 三是实体经济投资需求的增强 。
居民中长期贷款的新增规模则基本与上月持平 ， 比去年同期多增1650亿元 。 民生银行首席研究员温彬分析：“这说明前期被抑制的购房需求逐渐释放 ， 在消费贷款严控进入楼市的形势下 ， 按揭贷款的需求仍然比较旺盛 。 ”
还值得一提的是 ， 7月新增人民币存款仅有803亿元 ， 比上月和去年同期分别少增28197亿和5617亿元 。 其中 ， 企业存款比上月减少15500亿元 ， 居民存款减少7195亿元 ， 非银行业金融机构存款增加18000亿元 。 有分析称 ， 这主要是因为在季初月 ， 居民和企业存款通常转为表外理财 ， 再叠加股市回暖、基金发行规模加大 ， 分流了居民和企业存款 。
大河财立方|货币政策总量宽松告一段落，7月金融数据整体回落
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M2增速回落至11%以下
经历了连续三个月超11%的增长 ， 7月末M2增速高位回落至10.7% ， 这也是自2月以来M2增速首次出现回落 。
央行数据显示 ， 7月末 ， M2余额为212.55万亿元 ， 同比增长10.7% ， 增速比上月末低0.4个百分点 ， 比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额59.12万亿元 ， 同比增长6.9% ， 增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额7.99万亿元 ， 同比增长9.9% 。 当月净投放现金408亿元 。


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