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上市猪企中报利润平均增幅近10倍 “二师兄”价格再涨

龙大肉食 ， 非主流头部上市猪企 ， 但公司8月10日晚披露的中报显示 ， 上半年净利润也出现了218.24%的增长 。
截至8月11日 ， 被纳入Wind猪产业的25家上市公司多数已经发布业绩预告 ， 或者正式的半年报 ， 利润表现十分惊人 。
仅以17家发布业绩预告的公司为例 ， 除正虹科技、益生股份外 ， 其他15家主营及具备一定生猪业务的上市公司 ， 上半年业绩全部实现增长 ， 平均增幅达983.17% 。
上述成绩 ， 也创下了生猪养殖业半年度的盈利纪录 ， 如牧原股份中报利润达107.8亿元 ， 明显高于2019年下半年猪猛涨期间的62.7亿元 。 这使得该公司利润规模 ， 目前可以排到已披露半年报上市公司中的第二位 ， 仅次于贵州茅台 。
究其原因 ， 还是在于产品价格的坚挺 。 虽然二季度国内生猪出现阶段性回落 ， 相关企业出栏价格走低 ， 但5月底开始触底反弹 ， 当期生猪销售均价继续维持高位 ， 这成为了上半年养殖企业利润爆量的关键 。
过半营收是纯利如果长期追踪养殖行业 ， 上述业绩大增是可以预计的 。
首先 ， 可以确定相关企业具备较低的利润基数 。 2019年上半年 ， 猪价上涨是滞后于猪瘟疫情的 ， 1至5月生猪价格始终在盈亏平衡线下方运行 ， 直至同年6月方才逐步涨破15元/公斤的成本线 。
表现在财报上 ， 各家生猪养殖企业2019年上半年多数处于亏损状态 ， 即便强如牧原股份也不例外 。
其次 ， 今年上半年生猪出栏价格虽有下跌 ， 但整体销售均价要高于2019年下半年 ， 牧原股份2019年7月、8月还曾出现过每公斤16.01元、20.27元的价格 ， 但今年上半年最低也未跌破26.2元 。
上述背景下 ， 生猪养殖企业盈利能力得到进一步强化 。
其中 ， 牧原股份中报利润增长7026% ， 新五丰、大北农中报预增2561.86%、2279.39% ， 200%的增幅则已属于行业内较低水平 。
进一步追踪到的财报上 ， 也可看出企业利润端的具体提升幅度 。
【上市猪企中报利润平均增幅近10倍 “二师兄”价格再涨】上半年 ， 牧原股份生猪产品毛利率为63.27% ， 较2019年同期提升幅度达59.93个百分点 ， 同期唐人神生猪毛利率为63.36% ， 较去年同期提升50.14个百分点 。
也正是在超过六成毛利率的基础上 ， 业务集中度更高的牧原股份出现了“过半收入是纯利”的一幕 。
数据显示 ， 该公司上半年收入210.33亿元 ， 净利为107.84亿元 ， 利润占收入比重达51.27% 。
相比之下 ， 包括唐人神在内的其他养殖企业 ， 由于还涉及其他业务 ， 公司整体利润弹性远不及牧原股份 。
中报数据显示 ， 唐人神营收总额78.96亿元 ， 其中饲料业务收入占比超过85% ， 生猪业务收入占比仅为10% 。
不过 ， 在行业超强盈利趋势的带动下 ， 生猪业务仍然足以带动上市公司整体利润水平的提升 ， 其8.25亿元的生猪收入就可以带来5.23亿元的毛利润 。
要知道 ， 唐人神上半年收入达67.3亿元的饲料业务 ， 其毛利润尚不过5.29亿元 。
总体来看 ， 在销售均价高于2019年下半年的基础上 ， 生猪养殖毛利率超过六成的情况 ， 也会在接下来披露的半年报中逐步验证 。
而得益于此 ， 今年上半年整个行业的利润规模也将创下历史最佳水平 。
下半年续创纪录？而对于下半年 ， 各路机构是抱有较强信心的 。
Wind一致性预测结果显示 ， 至8月11日 ， 卖方机构对牧原股份全年利润预期值为335.2亿元 ， 对温氏股份、正邦科技和新希望的利润预期分别为281.9亿元、93.9亿元和142.7亿元 。
对比上半年经验数据可以看出 ， 完成上述预期值 ， 下半年各家头部猪企利润环比再增2倍左右 。
以新希望为例 ， 上半年利润预期值中位数为31.75亿元 ， 若按照上述预期值 ， 下半年利润规模就需要达到110.95亿元 ， 其他企业情况与之类似 。
那么 ， 下半年的增长动力在哪里？
首先是产品涨价 。 先说生猪 ， 自5月末见底反弹后 ， 至今价格仍然处于上涨趋势 ， 相关企业出栏均价要明显高于二季度 。
部分企业的销售数据变化足以说明这个趋势 。 据统计 ， 正邦科技一季度生猪销售均价为35.25元/公斤 ， 二季度降至32.27元/公斤 ， 今 年7月再次回升至36.62元/公斤 ， 单月销售均价仅略低于今年2月37.02元/公斤的高点 。
需要指出的是 ， 上市生猪养殖企业中很多还兼有饲料业务 ， 而该行业因受到玉米等原料价格上调影响 ， 下半年行业景气度也开始好转 。
8月起 ， 新希望、正邦科技等近20家企业发出饲料涨价通知 ， 平均每吨上涨 75 元至 100元 。 所以 ， 收入占比十分可观的饲料业务 ， 下半年也有可能会对头部猪企的利润提升产生一定拉动效应 。
其次 ， 是下半年生猪销量提升的潜在可能 ， 这已几乎相当于“明牌” ， 早前已有多家上市猪企通过定期报告、投资者调研等不同渠道发声 ， 给出全年生猪出栏目标的同时 ， 明确表示下半年销售会明显放量 。
头部猪企的实际销量变化趋势 ， 确实如此 。
今年 7 月 ， 牧原股份生猪销量环比提升19.24% ， 正邦科技环比提升31.37% ， 新希望略低 ， 环比提升9.3%……
不过 ， 考虑到全年计划出栏量 ， 这几家企业剩下5个月的出栏量仍有很大的提升空间 ， 而这还需要追踪接下来的月度销售数据来逐步验证 。
假设下半年生猪价格继续维持高位 ， 相关企业下半年生猪出栏量大幅增加 ， 前述卖方机构所给出的利润预期值也并非没有实现的可能 。
通过业绩预判 ， 可以锁定上述公司股价波动的基本面变量 ， 至于板块轮动、资金偏好等二级市场的变量 ， 只能边走边看 。


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