干预|每经热评｜对证券违法违规行为“零容忍” 与“不干预”市场主体原则相辅相成
每经特约评论员 熊锦秋
近日证监会通报上半年案件办理情况 ， 上半年证监会按照国务院金融委“建制度、不干预、零容忍”的总体要求 ， 严厉打击上市公司财务造假、操纵市场、内幕交易等行为 。 今年1~6月新增各类案件165件 ， 办结154件 ， 向公安机关移送涉嫌证券犯罪案件和线索共59件 ， 作出行政处罚决定98份 ， 罚没金额合计38.39亿元 。
【干预|每经热评｜对证券违法违规行为“零容忍” 与“不干预”市场主体原则相辅相成】笔者认为 ， 证监会上半年监管执法成果丰硕 ， 下一阶段仍要重点围绕市场操纵等违法违规行为 ， 严格监管执法 ， 对违法违规要做到零容忍 。
“建制度、不干预、零容忍”的九字方针 ， 对于推进资本市场改革开放和高质量发展具有重要指导意义 ， 但个别市场主体对“不干预”断章取义 ， 认为是监管部门会放松对资本市场的监管和执法 ， 包括允许二级市场庄家、游资随意拉抬股价 ， 这种认识显然是错误的 。
在笔者看来 ， 九字方针其实是个有机统一的整体 。 此前A股市场出现交投低迷、流动性不足局面 ， 这与A股市场制度还不完善、违法违规行为还比较猖獗、监管在某些方面尚待加强有关 。 要推动A股市场健康发展 ， 就要进一步完善信息披露、发行、退市等基本制度 ， 着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度 。 在监管方面则要坚持市场化、法治化原则 ， 依法依规依制度对各类市场主体进行监管 ， 监管不能对市场主体以及市场的正常运行造成干扰 ， 要让各方主体在法律框架内公平竞争博弈 ， 形成正确的市场价格信号 ， 这才是“不干预”的真正内涵 。
九字方针的重心或落脚点 ， 应该是“零容忍” 。 对什么“零容忍”?当然是对违法违规行为“零容忍” ， 这是底线 。 当前 ， 证券市场违法违规主体主要包括个别上市公司、控股股东、实控人、董监高、中介机构、庄家、内幕信息知情人等 ， 违法违规行为主要包括财务造假、虚假陈述、资金占用、违规担保、配合造假、市场操纵、内幕交易等 ， 这些在证监会上半年办理的案件中 ， 都有相应的典型案例 ， 值得各方引以为戒 。
再回头审视 ， 既然对违法违规行为“零容忍” ， 那么对“不干预”的理解 ， 断不会是监管部门对违法违规行为睁一只眼闭一只眼或者姑息纵容 ， 否则就是自相矛盾 。 “不干预”只是针对市场主体的正常运作行为 ， 而“零容忍”则是监管部门针对违法违规行为必然发起打击 ， 两者针对的主体和行为、适用范围并不相同 。
“零容忍”不仅针对已经发生的违法违规行为 ， 对处于进行时的违法违规行为 ， 同样会“零容忍” 。 比如 ， 上交所交易规则规定 ， 对情节严重的异常交易行为(包括涉嫌对倒、操纵等行为) ， 交易所可采取“限制相关证券账户交易、报请证监会冻结相关证券账户或资金账户、上报证监会查处”等措施;对违法违规行为 ， 不仅有事后监管 ， 还有事中监管 ， 监管部门对已经发现线索、正在进行的违法违规行为 ， 断然不会坐视不管 。
然而 ， 有些市场主体认为监管部门有激活市场、激活流动性的需求 ， 在市场上利用资金实力、信息优势等兴风作浪 ， 实施连续涨停板等涉嫌操纵股价行为 ， 认为监管部门会“不干预” 。 一些上市公司年收入只有区区两三亿元 ， 净利润不足亿元 ， 却能支撑起五六百亿元的市值 ， 如此爆炒行为既给未来市场稳定带来隐患 ， 也可能对散户投资者形成收割效应 。 监管部门囿于监管力量有限 ， 对此或许一时难以顾及 ， 但若其中存在违法违规行为 ， 别看现在闹得欢 ， 小心将来拉清单 ， 不是不报 ， 时候未到 。
市场操纵是当前A股市场面临的最为突出的问题 ， 既破坏市场价格发现功能 ， 导致资源错配 ， 还严重损害中小投资者利益 ， 影响投资者对市场的信心 ， 主力操纵个股虽然流动性充沛 ， 但却可能是以吸附或牺牲其他个股的流动性为代价得来的 。
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