一段时间|德邦基金：“内循环”是未来一段时间较为确定的投资线索( 三 )
研究随笔
随着海外疫情和政经环境带来的扰动加大 ， 我们认为“内循环”是未来一段时间较为确定的投资线索 。
根据历史规律 ， 中国的传统制造业基本遵循42个月的运行周期 ， 2019年下半年至2020上半年 ， 我们观察到的多数制造业 ， 在这一时期进入自身景气的底部区域 ， 而从2020下半年至2021年 ， 很多行业会进入其景气的上升期 ， 这里面包括向像化工、工程机械 ， 建材、家电、汽车这样的地产链品种 ， 也可能包括像工控这样的与整体制造业投资相关的品种 。
从连续几个月的PMI数据和中观层面的量价数据看 ， 很多行业在疫情之后的恢复力度是比较理想的 ， 这里面有国家政策支持的原因 ， 也与部分行业已经基本出清 ， 本身需求就有反弹动能相关 。
在市场风格方面 ， 我们维持上周的判断 ， 成长板块大逻辑依然通顺 ， 但短期估值偏贵 ， 而传统制造业的盈利修复 ， 会令市场整体风格更偏均衡 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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