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汇添富|解读汇添富郑磊：医药投资干将是怎么炼成的?( 二 )


“学习大量非医药行业的发展历程和大公司的历史 ， 就像读一本本历史书一样 ， 我不只是在医药行业内部做比较 ， 也从别的行业切入 ， 这反而让我深刻地把握了不同医药子行业的商业模式 ， 竞争壁垒等 。 ”郑磊强调通过全行业视角的比较研究 ， 显著提高了自己判断企业的准确度 ， 这也成为一种他提高投资胜率的“秘籍” 。
“稳健、灵活两相宜”
“市场上很少见像他这样能把对产业的研究和对市场的感觉结合得这么好的基金经理 。 ”郑磊的同事曾这样评价他 。
确实 ， 除了研究的基本功扎实外 ， 在投资操作上 ， 郑磊的特色是稳健中又不乏灵活 。
一方面 ， 郑磊的框架很“稳” ， 组合也很“正”：立足中长期 ， 行业刻画哪几个赛道 ， 哪些赛道要配 ， 配多少比例 ， 心中都有底 。
另一方面 ， 郑磊又能敏锐把握市场脉络 ， 精准洞悉个股趋势 。 他不会机械等待股价已明显反应后才出手 ， 而是敢于根据自身专业判断提前布局 ， 且敢于重仓 ， 凸显赚取阿尔法的能力 。
郑磊在个股选择上是带有明显的成长风格的 ， 这也与他过去10年的经历有关 。 10年前当他从复旦公卫学院毕业、踏上医药投资的道路时 ， 中国在创新医药领域的发展几乎是一片空白；而如今 ， 中国在研的CAR-T（T细胞免疫疗法）数量已经跃升世界前列 ， 一系列的创新药物、技术和医疗模式也源源不断地问世 。
“投资时看公司 ， 往往有几个角度 ， 第一是赛道 ， 第二是行业竞争格局 ， 第三是公司的竞争优势 ， 第四是公司的管理层 。 做投资做到最后 ， 其实是不断地挖掘自己性格的过程 。 现在的我慢慢发现 ， 自己更多的还是喜欢那些能够带来持久复利的公司 。 ”郑磊对于成长型医药公司所带来的复利力量深有体会 。
“天时地利人和 ， 皆已齐备”
“纵观全球市场 ， 医药行业就是这么一个能提供长坡厚雪的天然好赛道 。 在医药行业我们能够观察到是容易积累护城河和竞争优势的 ， 不管这种竞争优势是来自于壁垒、渠道、成本优势或者品牌效应 。 ” ， 郑磊在交流时 ， 会反复用“长坡厚雪”来形容他所热爱的医药行业 。
过去十年（2010.1.1-2019.12.31） ， 医药行业涨幅居前（数据来源：WIND ， 医药生物行业涨幅在申万一级行业中排名第六） 。 然而在郑磊眼中 ， 这一切只是开始 。
郑磊坦言 ， 他自己非常真切地感受到这个行业正在发生改变 ， 而这种变化带来的能量是巨大的 。 他将此总结为医药行业的“天时地利人和” 。 “天时”是良好的政策环境 ， 注册、审批、医保准入、鼓励创新药等一系列政策调整 ， 将进一步加速产业转型；“地利”是资本承担了医药创新助推器的作用；“人和”则是一批又一批优秀又富有情怀的科学家带动 ， 他们带着技术、经验和人脉投身于整个中国医药(600056,股吧)生物的大浪潮 ， 这三点汇集在一起 ， 推动着医药产业高速地向前发展 ， 这一势头几乎是不可阻挡的 ， 这也成就了当下医药投资的“黄金起点” 。
展望未来 ， 郑磊重点看好医药行业的科技创新、国产替代、产能转移、消费升级等四大主线带来的投资机遇 。 郑磊表示 ， 未来3-5年 ， 在上述四大投资主线中料将孕育出一批优质个股 ， 尤其是那些展现出“积极成长”特征的上市公司 ， 将具有长期投资价值 。
“系出名门 ， 一脉相承”
天时地利皆已齐备 ， 然而机会永远是留给有准备的人 。
站在郑磊身边的 ， 还有一支强大的队伍 ， 一支汇添富医药投研的黄金战队 ， 群星璀璨 ， 英雄辈出 ， 他从来不是一个人在战斗 。
在投研体系方面 ， 汇添富建立起业内独具特色的垂直一体化投研组织架构 。 作为该体系中最重要的一环 ， 汇添富特别设立了医药小组 ， 由医药行业基金经理领头、相关研究员辅助 ， 对行业进行深度研究 ， 确保研究的深入性、前瞻性、及时性和独创性 ， 从而实现投研互促、研究共享 ， 最大化发挥公司投研优势与效率 。


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