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风险|国际金价冲高回落，黄金股全面下跌！机构观点开始分化了

8月7日 ， 国际金价在创下历史新高后出现回调 ， 带动A股黄金概念股下跌 。
当天早间 ， 伦敦现货黄金触及2075.14美元/盎司 ， 继续刷新价格新纪录 。 不过 ， 亚市午盘时黄金开始下跌翻绿 ， 截至20时52分 ， 黄金报2061.91美元/盎司 ， 下跌0.06% 。
黄金价格的回落使得A股黄金概念股同样出现回调 。 早盘 ， 黄金概念股延续昨日的强势表现 ， 赤峰黄金（600988）涨超8% ， 紫金矿业（601899）涨超5% 。 不过 ， 截至收盘 ， 板块26只概念股中 ， 仅有*ST金钰（600086）、*ST荣华（600311）、赤峰黄金上涨 ， 板块下跌2.98% 。 华钰矿业（601020）下跌7.51% ， 金诚信（603979）下跌6.94% ， 湖南黄金（002155）、莱绅通灵（603900）、西部黄金（601069）、银泰黄金（000975）等多股跌幅均超过4% 。

风险|国际金价冲高回落，黄金股全面下跌！机构观点开始分化了
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今年特别是7月以来 ， 黄金价格一路走高 。 金价的持续攀升也点燃了A股黄金板块的做多预期 。 如黄金板块龙头赤峰黄金 ， 今年以来在黄金概念板块涨幅居前 ， 较年初实现股价涨幅高达369.38% 。 2020年上半年 ， 公司实现营收26.46亿元 ， 同比下滑2.69%；实现归属于上市公司股东的净利润2.22亿元 ， 同比增长69.89% 。
现货黄金的价格今年以来涨幅已经超过35% ， 受其影响明显的黄金股现在还有上车的机会吗？有些机构开始提示黄金的短期风险 。
东吴证券判断 ， 黄金还有约10%的上行空间 ， 全年上涨幅度在45%以内 。 该机构认为进入10月后 ， 需要警惕金价快速下行的风险 。 首先 ， 债券信用利差已经下降 ， 高收益债券信用利差持续走低 ， 表明市场对风险和不确定性的担忧有所明显减弱 。 随着全球经济逐步回到正轨 ， 资金流入高收益资产 ， 将弱化安全资产的回报率 。 其次 ， 黄金ETF的流入量已创新高 ， 在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下 ， 需要警惕接下来增量资金减弱、甚至流出的风险 。 同时 ， 过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30% 。
易方达黄金主题基金经理周宇表示 ， 短期来看 ， 国际金价走势面临一定不确定性 ， 各国经济陆续复苏和风险偏好的回升可能会阶段性压制避险需求 ， 但鉴于持续的疫情风险和较高的失业水平 ， 各国央行的货币政策难以在短期内收紧 ， 再加上地缘政治风险随着美国大选的临近亦将逐渐上升 ， 因此 ， 黄金作为资产配置对冲尾部风险的价值依然显著 。 他同时表示 ， 尽管短期波动风险不能排除 ， 但对黄金资产中长期看好的核心逻辑没有改变 。
在施罗德投资看来 ， 虽然金价屡创新高 ， 金价上涨周期仍有很长的路可走 ， 现在仍无需就黄金价格或黄金股价感到忧虑 。 从数年而非数周的长远角度来看 ， 黄金股正预示着这个周期仍望继续推进 。
该机构分析 ， 持续增加黄金配置或会对私人黄金的总持有量产生意想不到的影响 ， 因而认为金价不应被限制在现在的水平 。 对于黄金生产商而言 ， 现在的营运环境相当有利 ， 同时也与2011年的情况形成了鲜明的对比 。 在收入方面 ， 由于以黄金作为货币对冲工具的需求强劲 ， 金价受到支持是合理的现象 。 与此同时 ， 营运成本普遍受控 ， 管理层对大规模资本支出的态度仍相对保守 。 这不单带来破记录的边际利润 ， 同时也让自由现金流预期创下新高 ， 并有望进一步促使企业大幅增加股东派息 。 除了以上种种之外 ， 黄金股的表现刚刚才开始跑赢金价 ， 施罗德认为这是本周期仍可继续推进的另一个迹象 。
中信证券则指出 ， 美国疫情再度暴发增加经济重启不确定性 ， 企业债务压力骤增盈利恶化或引发美股二次下跌风险 。 为对冲疫情影响加大财政刺激力度 ， 政府债务规模迫近上限冲击美元信用体系 ， 上调2020/2021年黄金目标价为2100/2500美元每盎司 。


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