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高端白酒为什么能够屡创新高，不断刷新投资者的认知？

高端白酒为什么能够屡创新高，不断刷新投资者的认知？
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来源/同花顺财经（ID：ths518）
7月27日晚间白酒板块的首份半年报出炉 ， 业绩大幅低于预期 ， 但次日白酒板块却来了个“先抑后扬” ， 走势或显超预期 。 受疫情影响 ， 白酒一二季度需求受到了一定的抑制 ， 随着国内多数地区实现全面复工复产 ， 仅局部地区仍有防疫压力 ， 备受资本青睐的白酒板块 ， 未来走势如何？
针对知名财经媒体“市值观察”及投资者有白酒板块的问题 ， 今天同花顺专家团邀请了招商中证白酒指数分级基金基金经理——侯昊先生为大家分享 。
嘉宾介绍：
高端白酒为什么能够屡创新高，不断刷新投资者的认知？
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▲侯昊 ， 经济学硕士 ， CFA、FRM ， 2009年加入招商基金管理有限公司 ， 曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人 ， 现任招商基金量化投资部投资经理 ， 任招商中证白酒指数分级（161725）、招商国证生物医药指数（161726）等7只基金产品基金经理 。
高端白酒为什么能够屡创新高，不断刷新投资者的认知？
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▲市值观察 ， 聚焦公司价值发现与市场估值演变 ， 致力让读者用更少的时间 ， 获取更多且更有实用价值的信息与观点 ， 让投资更好地匹配市场的变幻 。
嘉宾核心观点：
1、高端白酒具有一定的金融属性 ， 这个赛道未来市场或将跟随货币的增速、金融市场的变化 ， 去调整白酒终端的价格 。
2、一个行业要想业绩长牛 ， 需要满足两个基础：好的商业模式、行业具有成长性 。
3、现阶段白酒行情演绎的主要逻辑 ， 是在于整个市场的动销和提价逻辑 。
访谈详细内容：
市值观察：高端白酒为什么能够屡创新高 ， 不断刷新大家的认知？
招商基金侯昊：长期的价值发现过程；高端白酒 ， 大家要用成长的逻辑来看待白酒未来的发展机会 。 在这一轮白酒景气度的增长中 ， 首先市占率不断提升 ， 其次白酒具有一定的金融属性 ， 在这个赛道里 ， 未来市场或将跟随货币的增速、金融市场的变化 ， 去调整白酒终端的价格 。
以下三部分将构成未来三年左右的投资和增长逻辑：
第一 ， 从价格的逻辑出发 ， 白酒顺周期提价的逻辑比较顺畅 ， 且酒价具有一定的金融属性 ， 在全球货币宽松的大背景下 ， 会有一定的提价预期 。
第二 ， 从量的逻辑出发 ， 白酒企都做了提前的存储周期准备 ， 量会随着白酒消费的迭代不断的提高 ， 而且上市酒企有着相对优势的品牌和渠道 ， 在消费升级大趋势下 ， 受益行业集中度提升 。
第三 ， 龙头酒企渠道部分利润是否会回到上市公司部分 ， 最近一年比较明显的是高端酒在加大渠道管控力度 ， 提升直营销售占比 ， 尤其是在疫情之下 ， 头部品牌的直营占比明显提升 ， 考虑到出差价与市场价的巨大差异 ， 对上市公司盈利还是有一定提升的 ， 也利于上市公司对终端价格的影响 。
市值观察：相对于其他食品饮料而言 ， 白酒板块这一轮上涨明显强势 ， 您认为导致这种结果的核心逻辑是什么？整个白酒业的未来走势 ， 您有怎样的预期？
招商基金侯昊：一个行业要想业绩长牛 ， 需要满足两个基础：
第一 ， 选对好的商业模式 。 白酒的商业模式决定了这个行业的现金流、盈利能力质量和资产负债情况 ， 都相当良好 ， 是一个稳态的行业 。 白酒板块的盈利持续性、可预测性、变异性、转化为现金的可能性都是所有行业里最强的 ， 盈余品质也是最高的 。
第二 ， 看行业是否成长 。 虽然全国白酒市场每年消费量在下滑 ， 但同时需要看到的是 ， 白酒高端和次高端品牌的市占率和消费量是在不断提高的 ， 每年维持稳态增长 ， 甚至在部分区域保持高速增长 ， 为行业长牛提供了成长基础 。
对于个股来说竞争格局和预期差对短期的判断也很重要 。
市值观察：您如何看接下来投资白酒股的机会和风险 ， 更具体说就是 ， 如果不看行业而看公司的话 ， 您觉得哪样的公司是会风险比较大 ， 哪样的公司又会机会比较多？
招商基金侯昊：目前市场对龙头白酒终端价格表现或有更进一步的预期 ， 使得其他的高端白酒品牌会有一个更大的动销空间 ， 同时次高端价格带的竞争更加明显 ， 也有进一步分化趋势 ， 相应龙头在区域化的过程中也可以更好的去提高品牌影响力 ， 同时高端酒价格带上移也为后续品牌提供较大的价格空间 。
所以 ， 现阶段白酒行情演绎的主要逻辑 ， 是在于整个市场的动销和提价逻辑 。 这两点将决定未来整个板块在一段时间内 ， 能否有更强劲的表现 。
对于个股的分析要从品牌力 ， 价格带上面的竞争优势 ， 区位性优势去分析和判断 。
市值观察：有一种担忧是 ， 喝白酒的年轻人越来越少了 ， 这是否会影响白酒业的未来发展？
招商基金侯昊：从整个白酒行业来看 ， 消费总量确实在变少 ， 地方企业也在不断集中和消化 ， 但是行业趋势来看消费升级和集中度提升仍有空间 。 一个好的商业模式的成长性 ， 是一个不断兑现预期的过程 ， 首先建议大家要以长远的目光来看待投资 。
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图片均来自网络
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