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江苏晶雪节能科技首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分析

中商产业研究院商情报网讯：江苏晶雪节能科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市 。 据了解 ， 江苏晶雪节能科技股份有限公司主要从事冷库围护系统节能隔热保温材料（金属面节能隔热保温夹芯板及配套产品）研发、设计、生产和销售 。
主要财务指标
江苏晶雪节能科技股份有限公司资产总额和净利润逐年增加 ， 2017年度资产总额为万元 ， 2018年度资产总额为万元 ， 2019年资产总额为万元；2017年度净利润为万元 ， 2018年度净利润为万元 ， 2019年度净利润为万元 。
主要财务指标表
资料来源：中商产业研究院整理
本次上市存在的风险
（一）经营风险
1、市场竞争加剧风险
冷库围护系统节能隔热保温材料市场属于充分竞争的市场 ， 市场参与者众多 ， 行业格局较为分散 。 随着冷库围护系统节能隔热保温材料产品下游需求范围的拓展和消费者对食品安全、节能环保等问题的重视 ， 市场对冷库围护系统节能隔热保温材料产品的保温节能效率、清洁卫生等性能指标及质量和安全标准要求逐渐提高 ， 对冷库围护系统节能隔热保温材料生产企业的技术投入、研发能力、工艺设计等都提出了更高的要求 ， 市场需求在不断升级 ， 行业参与者为了满足市场要求竞相加大技术和资金投入力度 。
同时 ， 由于冷链物流近年来发展较为迅速 ， 吸引了一些资金实力雄厚的新进入者 ， 进而导致市场参与者采取低价竞争或给予客户显失公允的付款条件等手段进行竞争 ， 将导致行业范围内产品市场价格下跌、回款困难等问题 ， 拉低整个行业的盈利能力 。
如果公司未来不能持续技术投入以保持新品研发能力 ， 不能持续扩大规模优势以满足客户的及时供货需求 ， 不能持续开拓市场以提升在市场中的口碑和声誉 ， 则在日趋激烈的市场竞争中 ， 公司将可能面临丧失竞争优势、盈利能力下滑的风险 ， 进而影响公司未来发展 。
2、国家宏观经济波动及行业政策变化的风险
公司产品主要应用于冷链物流行业 。 因此公司业务发展状况与冷链物流行业息息相关 。 冷链物流行业受宏观经济影响较大 ， 当宏观经济处于上升阶段时 ， 冷链物流行业发展迅速；反之 ， 当宏观经济处于下降阶段时 ， 冷链物流行业发展放缓 。
近年来 ， 随着国内居民消费水平的不断提高和国家大力推进可持续发展战略 ， 冷链物流行业发展迅速 ， 极大拉动冷库围护系统节能隔热保温材料的需求 ， 快速增长的市场需求也使得全球冷链物流行业的发展重心向中国转移 ， 冷链物流行业已成为我国发展最快和最具有潜力的行业之一 。 国家陆续出台了一系列支持和鼓励政策 ， 推动了整个冷链物流行业的发展 。
2020年世界范围内爆发的新冠疫情导致世界经济陷入衰退；就国内情况来看 ， 2020年1-4月份 ， 全国规模以上工业企业实现营业收入28.31万亿元 ， 同比下降9.9% ， 实现利润总额1.30万亿元 ， 同比下降27.4% ， 国内经济面临较大的下行风险 。 如果未来全球经济和国内宏观经济形势持续恶化 ， 公司下游客户推迟或取消投资计划 ， 或是国家的支持政策减少或取消 ， 则公司将会面临需求不足的风险 ， 将对公司的生产经营和盈利能力产生重大不利影响 。
3、质量风险
公司长期从事冷库和工业建筑围护系统节能隔热保温材料的研发、设计、生产和销售 ， 公司建立了专门的质量管理部门负责质量控制 ， 质量控制措施覆盖产品研发、生产、销售、服务等环节 。 如果未来随着公司经营规模的不断扩大 ， 公司如不能持续严格进行产品质量控制以适应不断变化的市场需求 ， 可能诱发产品在生产、运输和安装等环节出现质量问题 ， 导致产生重大纠纷等情形 ， 进而影响公司声誉和正常生产经营 。
4、主要原材料价格波动风险
报告期内 ， 材料成本占主营业务成本的75%以上 ， 材料成本中以彩钢板、不锈钢板等为主的金属板材和以异氰酸酯（聚合MDI）、多元醇组合料（组合聚醚、聚酯）等为主的化工材料占主要部分 。
报告期内 ， 受2016年以来持续推进的环保政策、供给侧改革政策、铁矿石和原油等大宗商品价格波动的综合影响 ， 主要原材料价格出现了较大幅度波动 ， 使公司面临较大的原材料价格波动风险 。 报告期内 ， 公司主营业务毛利率对主要原材料中彩钢板、不锈钢板、异氰酸酯（聚合MDI）、多元醇组合料（组合聚醚、聚酯）的敏感性分析如下：
江苏晶雪节能科技首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分析
文章图片
资料来源：中商产业研究院整理
如果未来铁矿石价格和原油价格出现持续性上涨 ， 或者国内环保政策趋严 ， 导致公司的主要原材料价格出现持续性上涨 ， 而公司产品销售价格不能随主要原材料价格同步调整 ， 将会降低公司主营业务毛利率水平 ， 从而导致公司盈利能力下降 。
（二）财务风险
1、应收账款无法回收的风险
报告期各期末 ， 公司应收账款余额分别为32,177.60万元、34,893.97万元和32,298.14万元 ， 占同期营业收入的比例分别为59.28%、58.61%和49.41% ， 占比持续下降 。 随着公司经营规模的扩大 ， 由于公司的业务模式特点和行业特征 ， 公司应收账款余额可能仍会保持较大金额或进一步增加 。
若公司主要客户的经营状况发生重大不利变化 ， 出现无力支付或延迟支付款项的情况 ， 公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回的风险 ， 对公司的利润水平和资金周转产生不利影响 。 2、存货金额较大风险报告期各期末 ， 公司存货账面价值分别为21,664.64万元、29,012.44万元和33,030.39万元 ， 占流动资产的比例分别为32.17%、37.68%和41.30% 。
存货余额持续增长的主要原因是：（1）报告期经营规模逐步扩大 ， 在执行的项目持续增加；（2）公司产品属非标定制产品 ， 需按照客户要求设计生产 ， 生产、发货、安装、验收确认环节多 ， 所以从投产至验收周期较长 。 在客户验收确认之前 ， 公司预先垫付的料、工、费以“存货”形式体现 ， 存货余额较大 。 随着在执行项目的不断增加 ， 存货余额可能会持续增加 ， 如果公司不能对存货和项目实行有效的管理 ， 或因国内经济持续恶化导致客户经营状况发生重大不利变化 ， 则可能产生存货滞压或项目停滞的情况 ， 可能产生存货跌价风险 ， 进而影响公司的经营业绩 。
3、不能持续享受税收优惠的风险
（1）无法继续享受高新技术企业所得税税收优惠的风险
报告期内 ， 公司为高新技术企业 ， 公司（不含子公司）减按15%的所得税优惠税率计缴企业所得税 。 报告期内 ， 所得税税收优惠（含少部分子公司小微企业税收优惠）占营业利润的比例分别为10.45%、10.95%和10.69% 。 如若未来公司高新技术企业资格到期后续期申请未能通过或国家高新技术企业所得税税收优惠发生不利于公司的变化 ， 公司面临可能无法继续享受现行国家高新技术企业所得税优惠政策的风险 。
（2）无法继续获得增值税返还风险
公司产品金属面硬质聚氨酯夹芯板、金属面岩棉夹芯板按照《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》（财税〔2008〕156号）适用增值税实行即征即退50%的政策；
公司建筑用金属面绝热夹芯板按照《关于新型墙体材料增值税政策的通知》（财税〔2015〕73号）适用增值税实行即征即退50%的政策 。 报告期内 ， 增值税税收优惠占公司营业利润的比例分别为15.06%、14.08%和12.10% 。 如果国家增值税政策发生不利于公司的变化 ， 公司业绩将会受到不利影响 。
【江苏晶雪节能科技首次发布在创业板上市上市主要存在风险分析】4、短期偿债风险报告期内公司经营规模快速扩大 ， 资本性支出增加 ， 营运资金的需求量不断上升 ， 导致公司负债规模较大 。 报告期内 ， 公司各期末资产负债率（母公司）分别为51.08%、51.64%和47.99% ， 资产负债率（合并口径）分别为52.63%、53.42%和49.27% ， 公司资产负债率较高且主要为流动负债 ， 公司流动比率为11.51倍、1.55倍和1.70倍 ， 速动比率为1.02倍、0.96倍和0.99倍 ， 存在一定的短期偿债风险 。 受融资渠道限制 ， 现阶段银行贷款、供应商占款和客户预付款项成为公司的主要可利用的外部资金来源 。 如果上游供应商收紧信用政策或下游客户延时付款 ， 亦或公司不能及时进行银行借款融资 ， 将使公司面临短期偿债风险 ， 从而影响公司的持续经营 。


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