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股价|康华生物股价逼近千元，仅靠狂犬疫苗能走多远？

随着疫苗概念在二级市场频频飞天 ， 即使与新冠疫苗毫无关系的康华生物也是持续上扬 。 截至8月3日 ， 假如中签者尚未卖出的话 ， 收益已超40万 。 然而 ， 仅靠狂犬疫苗支撑业绩的康华生物 ， 高股价究竟还能走多远还是个未知数 。

股价|康华生物股价逼近千元，仅靠狂犬疫苗能走多远？
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近日 ， 次新股康华生物持续走高 ， 8月3日收盘价达到951.5元 ， 距离千元大关仅一步之遥 。 从6月16日创业板IPO上市算起 ， 短短33个交易日 ， 康华生物股价较发行价70.37元已暴涨12.52倍 。 但仅仅依靠狂犬疫苗这样单一的产品结构 ， 还是引发了市场担忧 。 截至发稿 ， 康华生物报924.10元/股 ， 较前一日跌2.88% 。
受益于疫苗板块行情持续走强 ， 自康华生物上市次日6月17日起至7月15日 ， 康华生物连续19个涨停板 ， 成为疫苗生物龙头股 。 然而 ， 实际上康华生物的主营业务是狂犬疫苗 ， 和新冠疫情引发的相关疫苗研发毫不相干 。
根据招股说明书 ， 康华生物主营业务产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗 ， 其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为公司核心产品 。 康华生物自称是目前国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业 。
据悉 ， 目前市场上流行的狂犬疫苗可分为动物细胞狂犬病疫苗和人二倍体细胞狂犬病疫苗两大类 。 其中 ， 人二倍体细胞狂犬病疫苗由于安全性高 ， 而被世界卫生组织称为“预防狂犬病的黄金标准疫苗” 。 作为康华生物的主打产品 ， 人二倍体细胞狂犬病疫苗显著提升了公司业绩 。 日前公司披露的业绩预告显示 ， 今年上半年 ， 康华生物核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体）因市场需求等因素 ， 产品销量增加 ， 预计上半年扣非净利润为1.79亿元-1.84亿元 ， 同比增长112.69%-118.63% 。
然而 ， 查看近三年财报可发现 ， 康华生物业绩对单一产品的依赖度明显偏高 。 2017年至2019年 ， 康华生物的营业收入分别为2.62亿元、5.59亿元和5.55亿元 ， 其中人二倍体细胞狂犬病疫苗的同期销售分别为2.41亿元、5.51亿元和5.38亿元 ， 占比同期营收的92.03%、92.21%和98.53% ， 呈逐年递增趋势 。
【股价|康华生物股价逼近千元，仅靠狂犬疫苗能走多远？】与此同时 ， 我国目前还有7家企业已提交二倍体细胞狂犬病疫苗临床实验申请 。 部分公司已经完成或已经进入Ⅲ期临床试验 。 可以预见 ， 康华生物未来面临不小的市场竞争压力 。 除了来自同行的竞争 ， 二倍体细胞狂犬病疫苗研制的高难度也不可忽视地构成了盈利阻碍 。 由于产量低、大体积生物反应器培养人二倍体细胞难度较大等因素 ， 人二倍体细胞狂犬病疫苗批签发占比极低 。 2017年-2019年 ， 人二倍体细胞狂犬病疫苗批签发占比分别为1.28%、3.34%、4.04% ， 尽管有所上升 ， 但距离成为市场主流产品还有较大距离 。


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