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晓资管|景顺长城刘苏：逆向投资型“三好”先生( 二 )


股市升温至70度 ， 继续腾挪
在投资过程中 ， 刘苏除了用心选股外 ， 还十分注重风险控制和对市场情绪面的感知 。
“投资标的质地不好 ， 存在经营压力；超出自己能力范围去选股 ， 无法承受波动带来的心理冲击；投资标的缺乏竞争优势 ， 护城河不够深；估值太贵 ， 投资成本过高 。 ”刘苏说 ， 这些非理性的投资行为都可能会给投资人造成致命一击——本金的永久亏损 。 在他看来 ， 相比股价的波动 ， 这才是真正的风险 。
当前 ， 市场的脚步已经行至2020年8月 ， 从2400点反弹至3400点附近 ， A股市场整体经历了股价与股价的“戴维斯双击” 。 此时 ， 一些担心 ， 伴随着个股估值的水涨船高 ， 股市会有冲高回落的风险 。
在交流时 ， 他用了“温度”一词非常形象比喻及描述股市的跌宕起伏：以水温为例 ， 0到100度 。 2018年 ， A股大概在0到5度 ， 处于估值比较低的状态 。 2020年年初 ， 大概在30度到40度 ， 随着7月以来市场成交量迅速放大 ， 每天破万亿 ， 已经快速升温到70度左右 。
在刘苏看来 ， 牛市是否结束 ， 有两个判断标准 ， 一是流动性出现拐点 ， 二是市场情绪到达非常极端的状态 ， 即将出现逆转 。 “但是 ， 目前我认为这两条都还没有出现 ， 宏观流动性没有显著收缩 ， 普通投资者还在积极申购基金 。 ”他说 。
“牛市的末期通常会面临着全市场都找不到合适的买入标的 ， 但目前市场因为还有很多板块相对估值在历史上还处在中偏下水平 ， 所以还是有很多腾挪的空间 ， 这是我们目前的感知 。 ”刘苏表示 ， 未来将会重点关注那些在DCF视角下企业回报率高且内在价值能持续提升的商业模式 。
【晓资管|景顺长城刘苏：逆向投资型“三好”先生】目前 ， 景顺长城推出由刘苏担任拟任基金经理的景顺长城竞争优势基金（代码：008131） 。 该基金重点关注大消费、医疗服务、互联网、先进制造行业 ， 精选具有长期竞争优势的个股；致力于发掘具备差异化的经营策略或经营资源 ， 能够持续获得超越社会平均水平的回报率的一批具备竞争实力的公司 。
提示：文中涉及的基金业绩及基金经理管理的其他同类基金业绩可登陆相关基金公司或销售机构网站查询 ， 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现 ， 基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证 ， 投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件 ， 了解基金的风险收益特征 ， 根据自身风险承受能力购买 ， 基金投资需谨慎 。


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