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台酒业|国台酒业IPO：关联交易“输血”业绩增长 经销商直接入股利益纠葛复杂

中国网财经7月31日讯(采访人员 李静)近日 ， 贵州国台酒业股份有限公司(下称：国台酒业)向证监会报送了首次公开发行股票招股说明书 ， 意欲登上A股酱香白酒第二股的宝座 。 然而 ， 国台酒业业绩飞速增长的背后 ， 却是关联方和入股经销商共同“输血”造就的靓丽业绩 。
据证监会官网披露的国台酒业《首次公开发行股票的招股说明书》显示 ， 国台酒业本次拟登陆上海证券交易所主板 ， 保荐机构为华西证券 ， 此次IPO ， 国台酒业拟募集资金25亿元 ， 将分别投入于年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目(20亿元)和补充流动资金项目(5亿元) 。
国台酒业招股书显示 ， 上市发行前 ， 公司实际控制人为闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧四人 ， 其中闫希军、吴迺峰为夫妻关系 ， 闫凯境和李畇慧亦为夫妻关系 ， 闫希军、吴迺峰、闫凯境为父子及母子关系 ， 四人合计持有国台酒业84%股权 。
小编了解到2017年至2019年 ， 国台酒业分别取得营业收入5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元 ， 净利润0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元 ， 仅三年间国台酒业净利润即从0.47亿元 ， 增至4.1亿元 ， 增幅近10倍 。
关联交易促业绩
国台酒业净利润飞速增长的背后 ， 是多年挥之不去的巨额关联交易 。
招股书显示 ， 2017年至2019年间 ， 国台酒业向前五大客户销售金额分别为1.11亿元、2亿元、2.42亿元 ， 占同期主营业务收入的比例分别为19.45%、17.01%、12.8% 。
【台酒业|国台酒业IPO：关联交易“输血”业绩增长 经销商直接入股利益纠葛复杂】而公司第一大关联交易商——天津帝泊洱生物茶连锁有限公司(下称：天津帝泊洱) ， 则是国台酒业实控人之一吴迺峰所控制的企业 。 蹊跷的是 ， 就在国台酒业公开提交ipo申请之际 ， 据天眼查显示 ， 天津帝泊洱于2020年5月25日申请简易注销 。
天眼查显示 ， 天津帝泊洱生物茶连锁有限公司成立于2014年3月 ， 注册资本500万元人民币 ， 法人代表为国台酒业实控人之一的吴迺峰(闫希军之妻) 。
上述三年间 ， 天津帝泊洱对国台酒业的采购额分别为3641.08万元、4816.56万元、4661.46万元 ， 占同期关联交易总额的比例分别为71%、70.55%、57.9% ， 占国台酒业营收比例则分别为6.36%、4.09%、2.47% ， 占比较高 。
另外 ， 天津天士力医药商业有限公司(以下简称：天士力医药)在国台酒业关联方销售中排名第二位 。
天眼查显示 ， 天士力医药设立于2011年8月 ， 注册资本1190万元 ， 法人代表为闫希军家族成员闫凯境 ， 该公司由A股上市公司天士力100%控股 。
2017年 ， 国台酒业对天士力医药的销售额为66万元；2018年 ， 其对天士力医药的销售额增至1398.99万元 ， 涨了20倍多 。
据了解 ， 今年6月12日 ， 天士力发布公告称 ， 公司及其间接控制的6家合伙企业拟向重庆医药（集团）股份有限公司出售天津天士力医药营销集团股份有限公司99.9448%股权 。
招股书显示 ， 国台酒业主要生产酱香白酒 ， 以国台国标酒、国台十五年和国台龙酒主打高端市场 ， 辅以国台酱酒、国台好礼和国台国礼坛酒服务中高端市场 。
经销商入股
招股书表明 ， 国台酒业主要通过经销商销售 ， 该公司签约的经销商数量分别为318家、428家、799家 。
而除了代理经销关系之外 ， 国台酒业与众多经销商还有着“更紧密”的联系 。
招股书显示 ， 2018年2月至4月 ， 国台酒业进行第五次增资 ， 新增注册资本7029.3万元由新股东金创合伙、共创合伙和合创合伙以货币方式出资 。 以上三家新股东中 ， 国台酒业102家经销商集体入股三平台成为合伙人 ， 间接持股国台酒业 。
报告期内 ， 国台酒业向前述102家持股经销商销售白酒产品的金额 ， 分别为2.72亿元、5.46亿元、6.05亿元 ， 占主营业务收入的比例分别为48.36%、46.84及32.35% 。
除了间接持股外 ， 国台酒业的一些经销商大户还直接参股国台酒业 。
招股书显示 ， 卡特维拉国际贸易有限公司(下称卡特维拉)于2018年7月成为国台酒业经销商 。 2018年11月受让国台集团所持国台酒业有限375.09万元出资额 ， 持股比例1.24% 。
2018年2月 ， 粤强酒业合计出资3600万元入股 ， 其中360万元作为新增注册资本 ， 其余3240万元计入资本公积 ， 获得国台酒业1.19%股权 。 2019年7月 ， 国台酒业对整体股东转增股本 ， 股本变更后 ， 粤强酒业持有435.74万股 ， 持股比例保持1.19%不变 。
销售费用高企 负债率居高
报告期内 ， 国台酒业的销售费用分别为1.03亿元、2.37亿元和4.47亿元 ， 占当期主营业务收入的比重分别为18.27%、20.33%和23.88% 。
此外 ， 报告期内 ， 国台酒业的存货余额分别为11亿元、12.13亿元、13.85亿元 ， 占当期流动资产比例分别高达56.35%、62.56%52.30% 。 同期 ， 该公司的存货周转率分别仅为0.16次/年、0.27次/年、0.36次/年 。
持续的支出让国台酒业的负债率居高不下 。
截至2019年底 ， 公司的有息负债余额为18.17亿元 ， 占总资产的 37% ， 资产负债率已达到61.10% 。 随着借款的陆续到期 ， 公司偿债支出增大 ， 现金流将出现一定的压力 。
据悉 ， 上述主要有息负债将在未来3年内陆续到期偿付 。 国台酒业称 ， 大规模的有息负债一方面加大了公司的财务费用负担 ， 降低了公司的整体盈利能力；另一方面随着借款陆续到期 ， 公司的偿债支出将逐步增大 ， 公司的现金流规模也将被一定程度削弱 。【编辑:王诗尧】


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