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贝壳投研|ROE大幅超过行业平均、毛利率持续上涨，新希望迎来了春天？( 二 )



①先看一下毛利率
毛利率在2014-2019年逐年增长 ， 2019年之前增幅较为稳定 ， 2019年由8.73%增长到12.07% ， 增幅较大 ， 主要是猪产业的毛利率较高 ， 2019年猪产业的毛利率为38.53% ， 禽产业和食品在10%以上 ， 饲料只有8.1% 。 分产品来看 ， 从成本方面看 ， 饲料、屠宰及肉制品的主要原料占营业成本的绝大部分 ， 价格不断上升 ， 增幅较小 ， 分别是1.01%和2.94% 。 2019年发生的猪瘟 ， 猪的出栏量有所下跌 ， “物以稀为贵” ， 随着猪肉的价格不断上涨 ， 原材料价格也不断上涨 。
从销售量来看 ， 饲料的销售量2019年较上年有小幅增长 ， 增幅为9.87% ， 屠宰及肉制品的销售量有所下降 ， 降幅为3.96% ， 所以整体来看 ， 销售量是增加的 ， 营业收入和营业成本均不断增加 ， 但营业收入的增幅要大于营业成本的增幅 ， 所以公司毛利率增加 ， 毛利率增加又会导致净利率的增加 。
贝壳投研|ROE大幅超过行业平均、毛利率持续上涨，新希望迎来了春天？
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②再来看一下三费
销售费用率2019年有所下降 ， 但销售费用总额和营业收入都在上涨 ， 这说明营业收入的增加幅度要大于销售费用的增加幅度 ， 公司以较低的费用获得更多的营业收入 ， 成本控制的较好 。
财务费用率保持稳定 ， 短期借款和长期借款、应付债券都有大幅增加 ， 同时营业收入也大幅增加 ， 两者比率基本保持不变 ， 并没有对净利率产生较大影响 。
管理费用率有上升趋势 ， 由3.10上涨至3.50 ， 财务费用增加27.3% ， 主要是由于职工薪酬的增加 ， 由11亿增加到15亿 ， 主要是管理人员的增加 ， 由3121人增加到3756人 ， 所以职工薪酬总额也会增加；另办公费、差旅费、折旧费等都有小幅增加 ， 导致管理费用大幅增加 ， 管理费用率也在上涨 ， 会造成净利率的下降 。
贝壳投研|ROE大幅超过行业平均、毛利率持续上涨，新希望迎来了春天？
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【贝壳投研|ROE大幅超过行业平均、毛利率持续上涨，新希望迎来了春天？】总之 ， 三大费用的变动幅度相比于毛利率来说较小 ， 对净利率的影响也较小 ， 毛利率的变动和净利率的变动几乎呈相同的趋势 ， 因此在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来毛利率是影响净利率的主要原因 。 （ty014）


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