金刚石|原创最大供货商是竞争对手，高毛利率的力量钻石能通过IPO大考吗？( 二 )
2019年6月 ， 力量钻石引入了私募股权投资基金国控创投 ， 国控创投持股2.75% ， 实际控制人是河南省国有资产控股运营集团 ， 财力雄厚 。
优化了资产和股东结构之后 ， 力量钻石自身的实力大增 。 不过在人造钻石行业当中 ， 实力强劲的对手可不少 ， 而且它们还多是力量钻石的“河南同乡” 。
毛利率优势明显 ， 原料采购依赖竞争对手
中国金刚石单晶产量占全球总产量的90%以上 ， 已经成为全球最大的人造金刚石生产基地 。
在国内各省中 ， 河南的产能规模超过一半 。
河南省郑州市、许昌市、南阳市、商丘市等地形成了一个集人造金刚石产品研发、大规模生产和销售于一体的金刚石产业集群 ， 涌现出中南钻石(中兵红箭000519.SZ全资子公司)、黄河旋风(600172.SH)、豫金刚石(300064.SZ)、惠丰钻石（839725.OC）、联合精密等一批知名的金刚石生产企业 。
风云资本界发现 ， 与行业企业相比 ， 力量钻石的营收规模处于相对劣势 ， 可是毛利率水平处在优势地位 。
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毛利率方面分产品来看 ， 2017年到2019年 ， 力量钻石的主要产品金刚石单晶毛利率保持在40%以上 ， 远高于可比上市公司平均水平 ， 金刚石微粉毛利率也超过可比公司惠丰钻石 ， 保持在50%左右 。
这是力量钻石在盈利能力方面的竞争优势 。
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来源：招股书
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可是另一方面存货周转能力不足 ， 又是力量钻石营运方面的竞争劣势 。
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从招股书可以看到 ， 力量钻石各期存货周转次数没有超过1次的 ， 而行业平均水平都在1次以上 ， 2017年到2018年甚至都在2次以上 。
风云资本界发现 ， 力量钻石存货周转能力不足跟公司保持较大规模的存货有直接关系 。
2017年至2020年1-3月各期末 ， 存货账面价值分别为1.07亿元、1.21亿元、1.11亿元和1.20亿元 ， 占总资产的比例分别为31.73%、28.12%、19.58%和20.74% 。
公司为什么要保持如此巨大的存货规模呢？这又与力量钻石的原材料来源直接相关 。
金刚石单晶除了直接出卖之外 ， 也是金刚石微粉的原料 。
力量钻石的金刚石单晶除自产之外 ， 也存在外部企业采购的情况 ， 公司向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例相对较高 ， 报告期内分别为79.48%、65.64%、63.22%、86.52% 。
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而主要供应商不是别人 ， 正是行业竞争对手“同乡们” ， 比如中南钻石、黄河旋风、豫金刚石等 。
其中 ， 公司向中南钻石购买金刚石单晶占当期采购金额的比重分别为59.95%、32.49%、30.76%和64.60% ， 中南钻石各期均为公司第一大供应商 。 2017年度、2020年1-3月 ， 力量钻石对中南钻石原料依赖程度已超过采购总额的半数以上 。
此外 ， 报告期内力量钻石还存在6家单位既是客户又是供应商的情况 ， 其中也有黄河旋风的身影 ， 好在这种情况正在逐渐减少 。
实际上 ， 近几年人造金刚石行情低迷 ， 主要的上市公司都受到了不同程度的冲击 。
豫金刚石因诉讼/仲裁预计负债、存货跌价、应收账款计提坏账等原因计提资产减值 ， 2019年巨亏51.97亿元 ， 堪称A股业绩“变脸王” 。 黄河旋风2019年扣非净利润继续亏损3785.43万元 。 中兵红箭虽然在盈利 ， 但2019年的业绩也下滑了四分之一 。
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