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瑞银中国|瑞银中国策略主管：A股上涨趋势不变 海外投资者警惕超涨( 二 )


《思维·谈》：我看到您最近发布的《中国股市追踪报告》，详细分析了与2015年那波的不同，前一段时间我们看到外资北上的热情很大，据您与外资机构投资者的交流，外资机构方面整体是如何看待A股？他们关注的兴趣点有哪些？
刘鸣镝：尽管全球经济基本面疲软，但因货币政策宽松，参与交流的海外投资者普遍看涨全球资产价格 。由于中国经济实现V形复苏且近期人民币兑美元汇率趋稳，这些投资者对A股颇感兴趣 。
海外投资者的目标是以合理估值购入稳健公司，随着时间推移，这类公司将会升值 。但这些投资者远在海外、无法捕捉中国股市短期波动，因此其做法是选择业务能够扩大/成长且能盈利的合适公司 。能做到这点的企业股价应会上涨，尤其随时间推移 。海外投资者确实希望看到A股市场走出慢牛行情 。对许多海外投资者而言，不可持续因素导致市场超涨将是抛售信号 。
《思维·谈》：您在《报告》中建议，应精选高质量且股价表现落后的价值股 。首先，由于A股市场的机构化水平不断提高，好高质量的成长股(行业龙头)依然值得看好 。其次，随着经济复苏渐强，建议逐步增配具有周期性上行空间的行业龙头(机械工程、家具、汽车) 。您也看到，科创板今年以来容纳了不少新经济股票，整体上，您更看好偏新经济的股票？新经济类型的股票一直存在的问题，比如盈利稳定性，是否会像创业板时期一样？最后估值太高而盈利不佳，您会有这种担忧吗？
刘鸣镝：不考虑流动性的话，股票回报取决于公司业务表现 。企业不会无缘无故突然亏损 。亏损持续、超出资本市场承受度的企业也称不上优质股 。
尽管我们对中国股市持乐观、建设性看法，但个股层面仍有很多不同 。适用于大市的未必适合个股 。但个股的好处是很多未知是可以通过多问多查大幅提高确定性的，这一过程与很多人擅长的选房类似 。
【瑞银中国|瑞银中国策略主管：A股上涨趋势不变 海外投资者警惕超涨】要把每一只股票视作为一个包含了客户群体、领导力、组织力和创新力的有机生态系统，而非红绿跳动的代码；这种有机生态系统的产出将决定股价长期的涨跌 。总而言之，不断实践，熟能生巧 。
《思维·谈》：整体上，随着外资机构在国内金融业中持股比例不断放宽，外资大规模超配A股是否是确定性的趋势？您预期，未来几年资金量会有多大？有些人预计未来三年将有近万亿美元海外资金流入中国市场，您是否对此乐观？
刘鸣镝：这方面形势也在不断变化 。回到我们之前所说的，如果中国股票整体盈利增长继续表现出色、估值合理且汇率相对稳定，全球投资者就会将更多资产投入其中 。但这将是中国股市表现提升的结果而非原因 。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 。投资者据此操作，风险自担 。


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