芯片|主营产品业绩大幅下滑，协昌科技经营稳定性存疑( 二 )
【芯片|主营产品业绩大幅下滑，协昌科技经营稳定性存疑】此外 ， 2017—2019年 ， 协昌科技晶圆产品的毛利率分别为23.1%、36.45%和8.37% ， 封装成品的毛利率分别为23.84%、32.55%和9.3% ， 毛利率水平波动较大且低于同行可比公司均等水平 。
功率芯片应用范围广泛 ， 除传统的应用领域如运动控制的变频调速、电源及充电器、网络与通信、汽车电子、智能电表及仪器等之外 ， 还应用在消费电子、物联网、人工智能等市场 ， 这些正在兴起的应用领域将是推动未来功率芯片发展的核心驱动力 。 而报告期内 ， 协昌科技的功率芯片主要用于运动控制领域 ， 应用领域较为单一 ， 产品的可持续盈利能力有待提升 。
二、研发费用率不增反降
协昌科技的功率芯片研发工作主要在子公司凯思半导体开展 ， 运动控制器及控制方案的研发则主要在母公司协昌科技及子公司凯诚软件开展 。 时代商学院发现 ， 2019年 ， 协昌科技的研发费用率较2018年下滑 ， 且近年来明显低于可比同行均值 。
如图表3所示 ， 2017—2019年 ， 协昌科技研发费用分别为988.54万元、1257.31万元和1329.87万元 ， 研发费用率分别为3.08%、3.18%和2.84% ， 2019年研发费用率较2018年下滑0.34个百分点 。
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招股书中 ， 协昌科技列出了贝仕达克（300822.SZ）、和而泰（002402.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、富满电子（300671.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、新洁能（A03272.SH）共6家同行可比公司 ， 却未披露它们的研发投入对比情况 。 时代商学院通过查阅资料计算得出 ， 如图表4所示 ， 2018年和2019年 ， 上述6家公司的研发费用率均值分别为6%和6.91% ， 明显高于协昌科技 。
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再者 ， 从研发费用对应研发项目及投入情况看 ， 由图表5可知 ， 2017—2019年 ， 协昌科技单个研发项目平均投入金额分别为76.04万元、69.85万元和66.49万元 ， 单个项目平均投入逐年降低 。
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运动控制器及功率芯片的行业内竞争对手较多 ， 市场竞争充分 ， 国内外具备一定研发实力及市场经验的企业一直致力于新产品技术的研发和市场推广 ， 技术水平在不断成熟和创新 。 面对较为激烈的市场竞争 ， 若协昌科技不加强产品的研发投入 ， 未来该公司将存在毛利率下降、成长性放缓的风险 。
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