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金融资产交易所债权收益权挂牌不良资产转让

金融资产交易所债权收益权挂牌不良资产转让
关于金交所的政策规定
由于地方金交所具有很强的地域特征 ， 随着地方保护主义、监管标准不统一引发的一些风
险隐患不断积聚 ， 2018年11月联席会议在2号文中对金交所的业务范围、禁止事项、存量业务的
化解进行了明确 ， 并首次提出金交所应建立标准不低于《资管新规》的投资适当性管理要求 ，
由此拉开了新一轮金交所的清理整顿 。
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（一）金交所的业务范围
在2号文出台之前 ， 监管政策并未对金交所的业务范围进行界定 ， 监管机制也不完善 ， 金交所主
要开展一些类资管、类信贷业务 ， 甚至部分金交所借交易平台为母公司或集团进行输血 。 2018
年底联席会议2号文出台后 ， 才首次对金交所的业务范围进行了限定 ， 今年的35号文再次进行了
重申 。 即：依法合规开展金融企业非上市国有产权转让、地方资产管理公司不良资产转让、地
方金融监管领域的金融产品交易等 。 可见 ， 逐步去除通道性质以及隐含的融资渠道性质是近期
金交所业务清理整顿的重点和核心 。
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1、金融企业非上市国有产权转让
其实金交所成立当初就是为国有资产处置而打造的 ， 成立依据为2009年3月17日公布的《金融企
业国有资产转让管理办法》(财政部令第54号) 。 其中明确规定金融非上市企业国有产权的转让
应当在依法设立的省级以上产权交易机构公开进行 ， 而后将产权交易所中金融企业非上市国有
产权转让交易职能剥离 ， 并设立金融资产交易所 。 2010年05月21日 ， 天津金融资产交易所有限
责任公司成立 ， 成为全国首家地方金融资产交易所 。 同年5月30日 ， 北京金融资产交易所有限公
司（北金所）正式揭牌运营 ， 成为中国人民银行批准的债券发行、交易平台 ， 中国银行间市场
交易商协会指定交易平台 ， 以及财政部指定的金融类国有资产交易平台 。
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目前金融企业非上市国有产权转让业务在北金所已相当成熟 ， 交易成交额也十分巨大 ， 这与其
强大的股东背景和行业地位是分不开的 。 但其他的地方金融资产交易所能否在其区域内进行复
制是存疑的 。 首先是缺乏国家监管机构的认可和支持 ， 甚至未通过联席会议的验收（通过联席
会议验收的金交所仅9家） ， 公信力自然要大打折扣；其次是业务量不足 ， 非上市国有金融企业
的数量不多 ， 交易产权的更少；再次是项目标的额度巨大 ， 挂牌方可能并不愿意选择地方金交
所进行交易 。 因此虽然政策鼓励和支持 ， 但业务本身属性决定了该业务在金交所不存在市场开
拓的空间 。
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2、地方资产管理公司不良资产转让
不良资产作为金融资产的一种 ， 是完全可以归入到地方金交所业务中去的 ， 一般称为摘挂牌业
务 。 但似乎市场接受度并不高 ， 扣除通道类业务后成交量也不大 ， 主要原因是其底层资产复杂
， 信息量大且不标准 ， 定价难以量化且不易获得摘牌方认可 。 但在宏观经济不断下行的背景下
， 银行业以及各行各业不良率都在不断攀升 ， 国家政策也鼓励社会资本参与不良资产处置 ， 因
而将来可操作的市场空间是非常可观的 。
金融资产交易所债权收益权挂牌不良资产转让
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目前比较成熟的操作模式为：持牌的地方AMC从银行等金融企业批量获取不良债权并进行组包（
一级市场） ， 然后通过金交所的交易平台进行转让 ， 由其他地方AMC、民间AMC或其他机构投资
者认购（二级市场） 。 这种交易模式对金交所来说 ， 非常简单 ， 仅收取少量的服务费用 ， 最大
限度地压缩了责任范围；对地方AMC来说 ， 可以快速在二级市场转让资产 ， 提高资金周转效率；
对于资产受让方而言 ， 为没有资格批量接收资产包（3户以上）的民间AMC提供资产来源 ， 帮助
民间资产管理公司突破牌照限制 。 目前成功的案例是吉艾科技（300309.SZ）与民生银行、上海
【金融资产交易所债权收益权挂牌不良资产转让】睿银盛嘉、鲁信资本的合作 。


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