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券商|券商并购想象空间打开


券商|券商并购想象空间打开
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券商|券商并购想象空间打开
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在监管明确鼓励行业并购重组做大做强的背景下 ， 目前有关券商并购的猜想空间被进一步打开 ， 这也是行业未来发展的内在驱动力 。 在一系列政策组合的催化作用下 ， 未来证券行业分化进程将加速 ， 头部集中化趋势难以逆转 ， 马太效应愈发凸显 。
本刊特约作者?刘链／文
为提升证券基金经营机构核心竞争力 ， 推动行业高质量发展 ， 7月17日 ， 证监会相关部门向各派出机构下发通知 ， 支持证券基金行业实施组织管理创新 ， 主要包括两方面的内容：一是为推动行业做大做强 ， 证监会鼓励有条件的行业机构依法实施市场化并购重组 ， 在资本实力、信息技术等方面实现快速发展；二是为支持行业机构建立长效激励约束机制 ， 提升公司活力 ， 在有效防范利益输送、操纵股价、内幕交易的前提下 ， 通过直接持股或者设立资产管理计划、信托计划、有限合伙企业等形式实施员工持股或者股权激励计划 。
随着近几年来资本市场改革措施的不断落地 ， 注册制的逐渐推进 ， 为与新的市场形势相适应 ， 推动证券行业做大做强是当前经济发展的现实需求 。 随着经济发展动能的“新旧”转换 ， 直接融资的地位日益提升 ， 资本市场在融资中的重要性更加凸显 。 在中国经济发展动能由投资驱动的传统经济向创新驱动的新经济转换的大背景下 ， 金融体系的适配显得尤为重要 。 以轻资产、高风险运营为特征的新经济企业更适应直接融资特别是股权融资的模式 ， 因此 ， 依托资本市场提高直接融资的比重是经济“新旧”动能转换的必要条件 ， 而证券行业是资本市场功能发挥的核心载体 。
整体来看 ， 中国证券行业存在集中度较为分散、机构规模偏小的特征 ， 通过并购 ， 证券公司能够迅速补齐短板 ， 扩大业务规模 ， 提高盈利能力和竞争实力 。 如中信证券吸收合并广州证券 ， 通过充分利用广州证券已有经营网点及客户资源进行布局 ， 可以实现中信证券在广东省乃至整个华南地区业务的跨越式发展 。
此外 ， 员工持股计划、股权激励有助于行业建立长效激励约束机制 ， 证券行业属于典型的人力和资本密集型行业 ， 人力资源是其最核心的竞争要素之一 。 在新《证券法》消除了证券公司从业人员因股权激励持股的制度障碍后 ， 证券公司通过推出员工持股计划、股权激励将员工利益与公司绑定 ， 其作为一种中长期激励手段有助于提高公司的运营效率和盈利能力 。
证监会此次通知中包含的两方面内容是在现有法律框架和行业发展环境下进一步明确的事项 ， 传导出监管层要做强做大中国资本市场以支持实体经济发展的整体思路 ， 通过鼓励行业在控制风险的前提下进行并购重组的外延式发展和推出股权激励等激发员工的内生动力 ， 以增强盈利能力和竞争实力 。 渤海证券据此预计 ， 在监管的鼓励和政策加持下 ， 未来证券行业的集中度将会加速提升 ， 头部券商依靠雄厚的资本实力及资源整合能力将会强者恒强 。
做大做强为当务之急
根据证监会的7月17日发布的通知 ， 其主要内容有以下两个方面：一方面 ， 证监会相关部门向各派出机构发布通知 ， 鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作 ， 主要实现两方面的创新 ， 一是解决同业竞争问题 ， 鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是支持行业机构实施员工持股或者股权激励计划 。
另一方面 ， 鉴于新时代证券、国盛证券及国盛期货隐瞒实际控制人或持股比例 ， 公司治理失衡 ， 为保护投资者合法权益 ， 维护证券市场秩序 ， 根据《证券法》《证券公司风险处置条例》《期货交易管理条例》的规定 ， 证监会依法对新时代证券、国盛证券、国盛期货实施接管 。


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