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财经新媒体|新房业务能否助其扭亏为盈？，贝壳找房赴美上市

《财经》新媒体宋金煜/文高素英/编辑
7月24日晚 ， 贝壳找房正式向美国证券交易委员会公开递交招股书 ， 拟在纽交所上市 ， 股票代码“BEKE” ， 高盛、摩根士丹利、华兴资本等为贝壳找房IPO的联席主承销商 。 如果上市成功 ， 计划募资至多30亿美元的贝壳找房有望成为今年最大规模的赴美IPO公司 。
财经新媒体|新房业务能否助其扭亏为盈？，贝壳找房赴美上市
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根据招股书显示 ， 贝壳找房创始人兼董事长左晖打包了贝壳找房平台、链家、德佑以及金融和装修业务赴美融资 ， 但其长租公寓品牌自如并未在上市资产中 。 有关募集资金的用途 ， 公司将主要应用于技术研发 ， 以及服务内容和范围的扩大 ， 以及战略投资和收并购 。
不过 ， 在高佣金成本的压力下 ， 贝壳连续三年未盈利 。 未来 ， 公司正在大力发展的新房业务 ， 以及平台服务收入能否帮助公司扭亏为盈？同时 ， 在全球新冠疫情尚未结束、中概股回归的大潮下 ， 贝壳找房为赴美上市还需要做出哪些改变？
成本高企背后研发投入增加
贝壳找房上市的资产主要包括链家和贝壳 ， 希望通过上市使住房数据标准化、服务供应商专业化和交易流程标准化 ， 促使房产经纪行业转型 。
【财经新媒体|新房业务能否助其扭亏为盈？，贝壳找房赴美上市】目前链家门店已超8000家 ， 旗下德佑加盟店破万家 。 2018年链家新组建“贝壳找房”平台 ， 形成了类似美国MLS（房源共享系统）的ACN（经纪人合作网络） 。 今年上半年 ， 贝壳平台上的经纪门店和经纪人数量较去年同期均翻了一倍 ， 升至4.2万个经纪门店和45万名经纪人 ， 房产经纪品牌则升至265个 。
数据显示 ， 2019年 ， 贝壳找房实现总交易额（GTV）21276.94亿元 ， 同比增长85% ， 实现220万笔交易房屋交易 。 同时 ， 今年第二季度 ， 平台总销售额9993亿元 ， 仅一季度销售额达到了去年的47% 。
然而 ， 贝壳找房业绩快速增长背后 ， 规模扩张所带来的成本也在增加 。 2019年 ， 贝壳找房实现营收460亿元 ， 同比增长61% ， 而公司成本支出也从2018年的218亿元增加至2019年的347亿元 ， 同比增长了59.6% 。 对此 ， 贝壳介绍称 ， 这主要归因于销售人员的报酬增加以及相关代理人和其他方分配的佣金增加 。
翻看招股书可见 ， 贝壳成本占比最大的为佣金 ， 包括向关联代理和其他销售渠道支付的佣金 ， 以及向中介及销售人员支付的交易提成两项佣金之和从2018年的172亿元增至2019年的306亿元 ， 占到成本支出的近九成 。 其中 ， 2019年关联代理和渠道佣金同比增加了7倍 ， 从14亿元增至112亿 。 不仅如此 ， 贝壳平台的销售及市场推广开支、一般行政开支也有明显增加 。
在高成本压力下 ， 2017至2019年贝壳连续三年亏损 ， 其中2019年净亏损21.8亿元 。 对此 ， 招股书中有关风险内容提及 ， “在过去三年 ， 我们的成本逐年增加 ， 我们希望继续增加成本以支持我们预期的未来增长 ， 这可能使其难以实现盈利 。 ”
高速奔跑中的贝壳找房 ， 并没有忽视运营的安全性 ， 以及对研发方面的投入 。 招股书显示 ， 2017年至2019年公司储备的现金及现金等价物分别为82亿元、128亿元和319亿元 ， 同时2019年公司研发投入15.71亿元 ， 同比增加134.2% ， 其中研发人员薪酬较上一年增加了7.31亿元 。 未来 ， 其研发投入能否获得更大的回报 ， 需要一定时间的反馈 。
新房交易呈爆发式增长
在贝壳找房营收的构成中 ， 主要为存量房交易、新房交易以及金融服务、房屋翻新等新兴业务三大板块 ， 其中存量房和新房的交易收入占总营收的比重超97% 。
从存量房交易来看 ， ACN对于房产交易行业作业效率提升显著 。 根据招股书显示 ， 2019年贝壳找房平台上超过70%的二手房交易都是通过ACN跨店合作完成的 。 贝壳找房平台关联门店店均交易总额由2018年下半年的1090万元 ， 增长到2019年下半年的2030万元 ， 增长近一倍 。


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