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油气|雪佛龙猛砸50亿美元 疫情以来首笔重大并购有何悬机？( 二 )


3 趋势分析
正当业内外人士等待国际石油公司二季度财务报表的时候 ， 雪佛龙公司的这笔并购还是引起了世界范围内的较大关注 ， 对于此次并购及其后期国际油气资产并购走势有以下三点判断 。
【油气|雪佛龙猛砸50亿美元 疫情以来首笔重大并购有何悬机？】第一 ， 此次并购是雪佛龙公司在世界能源转型背景下坚守油气的具体体现 。 疫情造成的油气需求锐减 ， 加之油价暴跌一定程度上加速了国际石油公司能源转型的步伐 。 但是与欧洲大石油公司不一样的是 ， 以埃克森和雪佛龙为代表北美大石油公司不仅没有制定自己的低碳、零碳排放计划目标 ， 反而是判断油气需求将会恢复和重拾增长 ， 油气行业的发展前景继续向好 ， 决定坚守油气业务 。 从这个角度看 ， 雪佛龙此次并购NobleEnergy ， 进一步显示了其坚守油气业务的信心和决心 。
第二 ， 此次收购不会抬高新一轮国际并购的预期 。 尽管此次并购吸引了众多业内人士的关注和分析 ， 但是笔者认为 ， 当前世界范围内疫情没有得到有效控制甚至因为复工复产有进一步失控 ， 世界经济恢复增长存在较大的隐患 ， 加之美国11月的大选给世界及中美关系带来的不确定性 ， 尽管目前许多独立石油公司都已经成为良好的并购目标 ， 但是石油企业和资本市场上的投资者均对各类油气资产并购持谨慎态度 ， 目前也还没有到国际大石油公司站出来“打扫战场”的时候 。
第三 ， 此次并购的交易模式可能会成为后疫情时期的参照范式 。 疫情破坏全球油气需求增长 ， 加之油价暴跌后持续中低位徘徊 ， 国际大石油公司的财务状况也不甚理想 。 盈利下滑、现金流不足、举债增加、公司价值下跌成为国际石油公司经营财务的共同显著特点 。 瞄准投资组合和协同效应突出的目标资产 ， 以中等溢价和全股票方式收购可能会成为未来一段时期国际并购交易的主要模式 。
最后 ， 北美天然气项目可能会成为未来国际油气资产并购交易的重点 。 国际天然气价格的恢复速度强于油价 ， 加之随着冬季临近 ， 天然气项目的盈利水平和吸引力也随之加大 。 同时 ， 由于天然气项目本身的低碳特质 ， 并且易于和电力等项目融合促进低碳能源转型 ， 所以未来国际油气资产并购交易也许会在天然气项目上形成更多的交易宗数和更大的交易比例 。
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