市场|牛市真的来了？普通人需掌握哪些炒股技巧？
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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁 ， 首图来自壹图网 。
7月以来 ， 我国股市呈现转牛的迹象 ， 从最初两周的牛气冲天 ， 价量齐飞 ， 到最近的持续回调 ， 上证指数在3200到3400点区间来回震荡 ， 给跑步进场追赶牛市的股民浇了一头凉水 。 相信许多人心中不免疑惑：牛市真的来了吗？
“快牛”存疑
本月股市的迅速上涨 ， 让许多投资者有些措手不及 。 按市值计算 ， 仅仅在七月的第二周 ， A股市值涨了6.2万亿元 ， 1.6亿股民人均赚了3.9万元 。
但从目前各方面的情况分析 ， 这种“快牛”行情是不可持续的 ， 因为支持“快牛”的基础并不存在 ， 表现在以下四个方面：
第一 ， 新冠疫情对于全球产业链冲击作用明显 ， 限制了经济增长的预期 。 虽然疫情在我国得到了控制 ， 但在全球范围内仍没有得到有效遏制 。 据国际货币基金组织（IMF）预测 ， 新冠疫情将造成全球经济损失12万亿美元 。 中国作为全球产业链上的重要一环 ， 难免受到全球产业链停工停产的拖累 ， 包括上游零部件供给不足和下游消费需求的萎缩 。
第二 ， “快牛”行情缺乏基本面的有效支撑 。 在上市公司层面 ， 最新发布的2020年一季报中 ， 3891家A股上市公司 ， 有71%（2766家）上市公司的营业收入出现负增长 ， 65%（2533家）上市公司的净利润出现负增长 。 与此同时 ， 美国取消香港“特殊”待遇和南方洪水（部分地区的水位已突破1998年的记录）对经济所带来的影响也尚待发酵 。 虽然不排除经济触底反弹的可能 ， 但资本市场形成“快牛” ， 显然是缺乏基本面支持的 。
第三 ， “快牛”行情受到监管政策的限制 。 7月8日 ， 在股市大涨一周后 ， 证监会宣布要严查场外配资 ， 并曝光了258家非法场外配资平台机构名单 。 三天后 ， 银保监会以答采访人员问的形式提出要严查“部分资金违规流入房市股市 ， 推高资产泡沫” ， “督促引导资金脱虚向实” 。
监管的这些动作让人联想到2015年的那波“快牛”行情 ， 当时主要的推手就是场外配资 。 大量资金通过资管、信托甚至P2P等形式 ， 以场外配资的方式涌入到股市 。 最高甚至做到10倍杠杆 ， 这意味着投资者自己只要出资10万 ， 就可以调动100万的资金参与股市投资 。 根据申万宏源(000166,股吧)证券测算 ， 当时整个场外配资市场规模约为1.7万亿-2万亿左右 。
关于配资对2015年“快牛”行情的影响如下表：
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【市场|牛市真的来了？普通人需掌握哪些炒股技巧？】从上表可以看出 ， 在配资的作用下 ， A股用短短的４个月时间从3000点飙升到5000点 。 随着配资风险逐步暴露 ， 监管层采取了逐步严厉的降杠杆措施 ， 以控制风险 。 A股也在6月中旬进入下行通道 ， 并在８月底基本回到原点 。
从数据观察 ， 2015年“快牛”的下跌过程比上涨过程更快、更残酷 ， 主要是因为股价下跌与配资和股票质押平仓的恶性循环所致：一方面 ， 股价下跌引起配资和股票质押平仓；另一方面 ， 平仓强制卖出操作又引发市场踩踏 ， 刺激股价进一步下跌 。
本轮在Ａ股大涨一周以后 ， 即开始严查场外配资 ， 彰显了监管层限制“快牛”行情 ， 保障资本市场稳健发展的决心 。
第四 ， 未来发展的不确定性 。 如疫情发展走向如何 ， 今年秋冬季是否会出现反弹？成熟稳定的疫苗何时才能推出 ， 并实现量产？中美贸易战是否能够通过谈判协商实现缓和？这些不确定性的问题 ， 都可能影响到经济发展的预期和牛市的可持续性 。
过去的两周 ， 市场一改7月前半月突飞猛进的势头 ， 上证指数始终在3200到3400点之间震荡调整 ， 也反映了“快牛”行情已经初步被遏制 ， 市场逐步恢复理性状态 。
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