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正通汽车|正通汽车资金困局：美元贷款被曝逾期 年内到期债务170亿( 二 )


正通汽车|正通汽车资金困局：美元贷款被曝逾期 年内到期债务170亿
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营收净利双降
2019年，受新能源汽车补贴退坡、环保标准切换影响，中国乘用车销量同比下降8.2% 。然而，豪华车市场却保持逆市增长的态势，去年累计销量313万辆，豪华车终端销量同比增长超过12% 。而作为豪车经销商的正通汽车却在2019年出现营收、净利双下降的情况 。
正通汽车年报显示，2019收入351.4亿元，同比下降6.2%；归母净利润6.64亿元，对应每股盈利0.27元，同比下降45.8% 。中金公司研报显示，由于公司新车毛利及金融板块盈利下降较多，业绩低于市场预期 。小摩此前也发布研究报告称，因2019年业绩弱于预期，该行将正通汽车2020及2021年盈利预测分别下调24%及27% 。
正通汽车的营收来源主要为新车销售、售后服务、金融服务三部分 。新车销售方面，因部分地区实行国六标准，对国五车辆清库存，以及部分核心品牌市场竞争力下滑，正通汽车销量下降8.3%至10万台，新车销售收入相应下降9.4%，其中豪华品牌销量下降5.4%至8万台，中档品牌销量下降17.9% 。
招商证券国际研报称，宝马品牌贡献了正通汽车销量约32%，但其他核心经销品牌奥迪、沃尔沃和路虎（合计占总销量33%）产品周期偏弱，终端折扣偏大，新车销售毛利率偏低，定价能力弱的局面短期难以扭转 。
公司金融服务收入为9.1亿元，同比增长7.9%，但可呈报溢利同比减少14.7%，为5.3亿元 。售后服务业务是唯一营收净利均增长的板块，期间累计实现服务151.77万台次，同比上升约17.1%，营收为47.71亿元，同比增长约10.2% 。
但正通汽车去年已开业经销网点数同比下降5家至135家，且有近20家门店位于湖北省，受到公共卫生事件影响较大 。招商证券国际研报称，正通汽车网络拓展持续放缓，使得未来新车销量、售后业务规模以及汽车金融等衍生业务缺乏足够强劲的增长动力 。
目前市场主营豪华及超豪华品牌的经销商主要以和谐汽车、正通汽车、美东汽车、永达汽车、广汇宝信为主 。可以对比的是，美东汽车、永达汽车营收和利润双增长，广汇宝信去年业绩情况是营收小幅下降，净利实现同比增长，和谐汽车去年营收增长，净利下降但下降幅度小于正通汽车 。
上述研报称，正通汽车的成长性受困于品牌、渠道和精细化管理能力 。与行业龙头相比，公司盈利能力最强的售后业务的毛利率同比下降幅度较大，前者仅小幅波动，反映公司的精细化管理能力仍有待提升 。
值得一提的是，该公司备受关注的上市子公司——东正金融的“汽车金融第一股”光环也在褪色 。首份年报显示，去年东正金融手续费及佣金净收入从上年的3.3亿元降至1.74亿元，几近腰斩 。去年底还曾因存在以贷收费行为，被上海银保监局警告，并罚款50万元 。
正通汽车目前尚未公布一季报，但其全资附属公司正通联合一季度情况不容乐观 。正通联合今年前3个月营业收入为31.31亿元，同比减少64.23% 。归属于母公司所有者的净亏损为5400万元，而上年同期录得净利润2亿元，同比下降127% 。（北京时间财经陈世爱）


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