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资产证券化|《2020年上半年资产证券化发展报告》发布——上半年资产证券化产品发行略有下降

7月24日 ， 中债研发中心和东方金诚联合发布的《2020年上半年资产证券化发展报告》显示 ， 2020年上半年 ， 我国共发行标准化资产证券化产品9363.23亿元 ， 同比下降1%；6月末市场存量为43307.92亿元 ， 同比增长26% 。
【资产证券化|《2020年上半年资产证券化发展报告》发布——上半年资产证券化产品发行略有下降】报告显示 ， 3类标准化产品的发行情况出现分化 。 近年来个人住房抵押贷款等零售类贷款成为信贷资产支持证券（信贷ABS）的基础资产主体 ， 受疫情影响 ， 一季度个人房贷、信用卡贷款、消费贷款等银行信贷资产生成速度下降 ， 导致存量资产出表需求不足 ， 信贷ABS发行明显放缓；而在企业融资需求旺盛及低利率环境下 ， 以非金融企业为发起主体的企业资产支持证券（企业ABS）和资产支持票据（ABN）继续扩容 。
上半年 ， 资产证券化产品的发行利率整体呈现震荡下行走势 。 报告显示 ， 其中 ， 信贷ABS优先A档证券最高发行利率为4.2% ， 最低发行利率为1.65% ， 平均发行利率为2.89% ， 上半年累计下行89个bp；优先B档证券最高发行利率为5.35% ， 最低发行利率为2.40% ， 平均发行利率为3.50% ， 上半年累计下行67个bp 。
上半年 ， 资产证券化二级市场流动性较2019年同期小幅提升 。 以中央结算公司托管的信贷ABS为例 ， 上半年现券结算量为1973.20亿元 ， 同比增长40.82%；换手率为10.26% ， 同比提升1.53个百分点 ， 反映交易活跃度同比增强 。 相较中央结算公司托管债券上半年113.17%的整体换手率而言 ， 资产证券化产品的流动性水平仍然显著偏低 。
【资产证券化|《2020年上半年资产证券化发展报告》发布——上半年资产证券化产品发行略有下降】报告显示 ， 新冠疫情发生后 ， 在政策支持和市场推动下 ， 多单募集资金投向疫情防控相关领域的ABS产品发行 ， 对于支持疫情防控工作、帮助企业有序复工、保障生产经营平稳运行起到了积极作用 。 据统计 ， 上半年“疫情防控ABS”共发行42只 ， 规模合计721亿元 。
在谈到市场发展建议时 ， 报告建议从四个方面着手 ， 进一步推动资产证券化市场发展：
一是调动商业银行积极性 ， 激发信贷ABS市场活力 。 建议考虑对基础资产高度分散、违约风险较小的优质信贷ABS产品（如RMBS）给予风险自留豁免 ， 或适当降低发起银行持有次级部分的风险权重 ， 以提升资产出表意愿 。 在风险可控前提下 ， 考虑加大对商业银行开展不良贷款ABS业务的政策支持力度 ， 继续扩大试点范围 ， 培育多层次合格投资人 ， 适时推动不良贷款ABS业务由试点向常态转化 。 建议推广做市商机制 ， 提高信贷ABS作为银行间三方回购担保品的便利性 ， 增强信贷ABS质押式回购互认程度 ， 从而提升二级市场流动性 ， 对一级市场形成正向反馈 。
二是推动基础资产穿透登记 ， 提高信息披露标准化水平 。 建议参考美国等成熟资产证券化市场的信息披露标准 ， 借鉴国内信贷资产流转市场实践做法 ， 推动证券化基础资产的逐笔穿透登记 ， 以提高国内资产证券化产品的信息披露透明度 ， 更好地保护投资者利益 ， 及时监测防范市场风险 。 建议统筹协调现有资源 ， 推动资产证券化产品信息披露表格模板的标准化工作 ， 实现规范化、电子化披露和机器可读 ， 便利投资人及第三方估值机构识别获取字段信息 ， 为风险评估和投资决策提供科学参考 。
三是逐步统一监管标准 ， 推动交易市场互联互通 。 我国资产证券化市场涵盖多个交易场所 ， 监管体系各不相同 ， 易导致监管套利、定价扭曲等问题 。 建议对同类资产证券化产品的准入政策、风险计量、信息披露统一监管要求 ， 以消除监管差异 ， 推动标准化发展 ， 特别是对银行信贷、小额贷款、互联网贷款等信贷类ABS产品统一集中登记 ， 统一信息披露要求 。 考虑参照“平安银行1号小额消费贷款ABS”做法[ 2014年“平安银行1号小额消费贷款资产支持证券”在上交所上市 ， 由中央结算公司对接上交所 ， 进行登记、托管和结算 ， 是资产证券化市场互联互通的有益尝试 。 ] ， 并遵循市场发展规律和国际趋势 ， 探索推进托管结算基础设施统筹整合 ， 以加快推动资产证券化银行间市场和交易所市场互联互通 ， 减弱市场分割弊端 。
四是促进流转和证券化协同发展 ， 加强流转市场标准化建设 。 国际经验表明 ， 证券化与流转是互为补充的信贷资产盘活渠道 。 资产证券化适合单笔规模小、同质性强的零售类贷款,信贷资产流转适合单笔金额大、个性化程度高的对公贷款 。 建议同步发展信贷资产流转和信贷资产证券化 ， 充分发挥两类业务的比较优势 ， 形成合理分工 ， 提高信贷资产盘活效率和专业水平 。 在发展流转市场过程中 ， 要加强标准化建设 ， 依据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《标准化债权类资产认定规则》等监管文件的要求 ， 创设标准化的信贷资产流转产品 ， 进一步拓宽投资者范围 ， 完善信息披露和公允定价机制建设 ， 提高市场流动性 。


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