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巴菲特再出手，他重蹈航空股的覆辙吗？

来源：金十数据
本周 ， 巴菲特又有新动作 ， 连续三天买入同一只银行股 ， 持股比例超出正常水平 。 这是巴菲特本月的第二次出手 ， 也是上次清仓航空股后第一次增持股票 ， 这背后到底意味着什么？他为何衷情于银行股？
巴菲特本月再次出手 ， 意味着什么？
美国证券交易委员会(SEC)的文件显示 ， 巴菲特本周购买了价值逾8亿美元的美国银行（BankofAmerica）股票 ， 将他在这家银行业巨头的持股比例提高到了11.3% 。
巴菲特再出手，他重蹈航空股的覆辙吗？
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他在周一至周三以平均约24美元/股的价格买进了近3400万股股票 ， 这意味着他花了约8.13亿美元（约合57亿元人民币） 。 此次增持使伯克希尔哈撒韦持有的美国银行仓位增加了约3.6% ， 至近9.82亿股 。
截至3月底 ， 以美元价值计算 ， 美国银行是伯克希尔哈撒韦的第二大持仓公司 ， 仅次于苹果公司 。
根据美国银行周三收盘时24.31美元/股的股价计算 ， 伯克希尔所持的美国银行股份的总价值约239亿美元 ， 较1月初的350亿美元减少了100多亿美元 。
巴菲特加大对美国银行的押注 ， 再加上伯克希尔在本月早些时候达成了一项近100亿美元的交易 ， 收购了DominionEnergy的大部分天然气资产 。 本月的这两此行动表明 ， 巴菲特又开始积极地逢低买进 ， 捡“便宜货” ， 并愿意以合适的价格增持现有股票 。
巴菲特为何增持美国银行？
这个问题的真正答案只有巴菲特知道 ， 但是我们可以从美国银行的一些财务状况中得到一些猜测 。
从上周公布的第二季度财报来看 ， 美国银行二季度的表现有好的方面也有不好的方面 。 其中最悲观的就是其零利润腰斩：
美银二季度利润同比暴跌52% ， 由去年同期的73.5亿美元 ， 降至35.3亿美元 ， 但依然高于市场预期的23.7亿美元 。 此外 ， 二季度计提坏账拨备40亿美元 ， 其累计坏账拨备已经达到了创纪录的210亿美元 。
接下来看看好的方面：
美银二季度总营收为223亿美元 ， 比预期的220亿美元要高一些；美银的每股收益为37美分 ， 超出市场预期的25美分 ， 上年同期74美分；其投行业务也表现亮眼 ， 实现22亿美元营收 ， 激增57% 。
由此可见 ， 虽然美国银行的净利润腰斩 ， 但其他一些财务指标却表现良好 ， 因此巴菲特增持也并不是没有道理 。 还有非常重要的一点是 ， 今年以来 ， 该银行的股价下跌了32％ ， 也可以说符合巴菲特眼中的“便宜货”这一标准了 。
美国银行也有一些其他的优点 ， 该银行的按揭危机已得到解决 ， 贷款组合的质量和流动性也都大幅改善 ， 这令其更能抵御外围环境的冲击 。
在过去十年里 ， 美国银行不断关闭分行 ， 减少非利息支出 。 将业务重心转向数字银行和手机应用程式 ， 因此吸引年轻一代银行客户 ， 在处理消费者交易时 ， 整体成本也降低 。
除此之外 ， 美国25家大型银行的股价有形账面值比（PTBV）的中位数于2020年7月降到最低 。 这意味着 ， 今年7月 ， 美国银行业的整体估值水平处于30年地位 。
下跌时加仓 ， 巴菲特会再次失手吗？
今年早些时候 ， 巴菲特买入航空股 ， 结果认赔离场 。 这次巴菲特增持银行股 ， 恰逢美国银行业整体处境不是很好的时候 ， 那么他会重蹈覆辙吗？
截至本周三美股收盘 ， 美国银行、富国银行、美国合众银行、摩根大通在今年分别下跌了30%、50%、37%、27.31% 。 这几家银行恰好都在巴菲特的持仓中 ， 其中 ， 富国银行给他带来的损失最大 。 因为富国银行95%以上的业务集中在美国本土 ， 因而受疫情冲击最为严重 。
截至2020年一季度末 ， 伯克希尔持有富国银行的股份达3.46亿股 ， 持股比例为8.43% ， 为富国银行第一大股东 。 而且 ， 在大跌期间 ， 巴菲特并没有大规模坚持富国银行的股票 ， 粗略估算 ， 富国银行给巴菲特带来的亏损或高达100亿美元 ， 约合人民币700亿 。
虽然银行业也受到疫情的冲击 ， 但跟航空业相比 ， 情况并没有那么悲观 。 一方面 ， 疫情导致的经济衰退只是冲击了银行业的传统业务 ， 比如比如抵押贷款和汽车贷款 。
但是不要忘了 ， 美国的银行还有投行业务 ， 由于美联储大放水 ， 承诺无限量购债 ， 企业疯狂发债 ， 投行则从中捞取了丰厚的收益 。 例如：
摩根大通第二季度营收仍创下新高 ， 达到338亿美元 ， 投行业务手续费较上年同期跃升54%；花旗第二季度营收为198亿美元 ， 其固定收益交易收入同比增长68% ， 投资级债券承销业务较去年同期增长131% 。
因此 ， 跟航空业相比 ， 美国银行业就算传统的贷款业务受挫 ， 其投行业务（比如债券承销）方面的收入也能够弥补这方面的损失 。
另一方面 ， 根据美联储6月份的压力测试 ， 美国大银行们的财务状况足够健康 ， 足以抵御疫情的冲击 。 美联储负责监督事务的副主席夸尔斯表示 ， 即使发生了假设情景中最严峻的情况 ， 银行体系的资本依然充足 。
相比之下 ， 航空业的情况更为悲观 。 疫情爆发和旨在阻止疫情蔓延的旅行限制 ， 已经严重打击了航空旅行需求 。 疫情已经爆发四个月了 ， 航空公司的载客量仍然只有去年同期的四分之一 ， 这些公司很难坚持下去 。
客运量的恢复就将是一个漫长而艰难的过程 ， 这意味着航空公司未来可能要靠举债来度过难关 ， 巨额的债务偿还最终将稀释公司的股权价值 ， 这也是巴菲特清仓航空股的原因 。
【巴菲特再出手，他重蹈航空股的覆辙吗？】这样一看 ， 美国银行业抵御疫情冲击的能力要强于航空业 。 因此 ， 巴菲特重蹈覆辙的可能性要低很多 。


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