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退市|社论：乐视网退市给散户式炒作敲响警钟

7月21日 ， 乐视网被正式摘牌 。 根据规定 ， 创业板不接受公司股票重新上市申请 ， 意味着乐视网退市后将不能重新上市 。 退市前的最后一个交易日 ， 公司股价收在0.18元 ， 较2015年的最高点44.72元（复权后）跌去99.6% 。
乐视网退市之所以备受关注 ， 原因在于这家公司曾依靠讲故事备受股民青睐 ， 市值在2015年牛市时一度达到1783亿元的高峰 ， 位列创业板第一 。 不过 ， 在随后的五年 ， 乐视网经历了资金链断裂、债务危机及贾跃亭远走美国 ， 直到21日退市 。
而且 ， 千亿市值崩塌的背后 ， 留下的是超过28万损失惨重的股民和供应商 ， 讨债无门的供应商曾多次围堵乐视大厦追讨欠款 。 乐视网发布的财报显示 ，2019年巨亏112.8亿元 ， 连续三年累计亏损达290亿元 ， 目前整体债务近百亿元 ， 资不抵债 。
强烈的反差可以说是A股投资者热衷炒概念、炒故事结局的一个缩影 。 一直以来 ， A股表现出明显的散户化特征 ， 在牛市时尤为显著 。 2015年上半年 ， 创业板指在短短的5个月由1429点拉升到4037点 ， 诞生了暴风科技、全通教育、安硕信息等不少涨幅在十倍以上的牛股 ， 这些公司的“故事”和“概念”也是一个接一个 。 时至如今 ， 这些公司要么因连续亏损退市 ， 要么股价从最高点跌去九成 ， 惨不忍睹 。
虽然从低位炒到高位 ， 再跌回低位 ， 或者上市被疯炒然后退市 ， 看似一切回到原点 ， 事实上其间经历了一轮财富大转移：高位接盘被套或者被迫“割肉”的资金 ， 流进了高位减持者的腰包 ， 前者主要是参与博傻的散户 ， 后者则以公司原始股东为主 。 而且 ， 很多时候上市公司的“故事”和“概念” ， 就是以实际控制人为代表的原始股东故意释放 ， 以刺激股价方便减持 。
以乐视网为例 ， 作为曾经的明星股 ， 从超级手机到超级电视 ， 再到超级汽车 ， 乐视网曾经讲过一个又一个“故事” ， 因此在资本市场引来资金追捧 ， 股价与市值齐攀高 。 与此同时 ， 仅公司实控人贾跃亭和一致行动人贾跃芳 ， 就累计减持套现了140亿元 。
【退市|社论：乐视网退市给散户式炒作敲响警钟】从上市公司的角度讲 ， 讲故事、玩概念既可以借此到资本市场大笔“圈钱” ， 至于投资的项目能够为上市公司带来多少业绩提升则是次要的 ， 短期炒作的股民也鲜有关注 ， 更有甚者还可以拉升股价配合减持 。
那么为何上市公司这样的手法屡屡得手 ， 是不是参与的股民都没有看透？其实不然 。 众所周知 ， 散户属性是A股最显著的特征 ， 而追概念是散户最热衷的事 ， 很多上市公司抛出一个“概念”或“故事” ， 多大概率可行不是散户主要关注的 ， 追进去才是他们第一时间做的 。 而且 ， 散户们都认为 ， 自己肯定可以在股价下跌之前撤离 ， 不会是那个接最后一棒的人 。
但现实总是很残酷 ， 每一轮股市的牛熊轮动 ， 受伤最大的依旧是中小投资者群体 。 根据中登公司公布的数据 ， 近年A股散户交易额占比一直维持在80%左右 ， 即便是基金公司等机构投资者 ， 换手率也远高于境外市场均值 。
近年来 ， A股市场化改革持续推进 ， 施行注册制的科创板也运行一周年 ， 创业板注册制亦实施在即 。 但从近期交易情况来看 ， A股的散户化特征仍然十分明显 ， 即便在设置投资门槛50万的科创板 ， 不少股票被极高的换手率炒到非常高的估值 ， 难以从理性的角度分析 。 且这种势头 ， 目前尚未有停歇的意思 。
历史总是以不同的形式轮回 ， 希望乐视网的退市 ， 让投资者有所警醒 ， 回归价值投资 ， 追概念、听故事到最后伤到的 ， 大概率是自己 。
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