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市场|疫情冲击美国IPO市场：“买壳”上市火热，SPAC并购将创纪录( 二 )


新近最受关注的SPAC申请莫过于美国对冲基金大佬阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场资本管理公司（PershingSquareTHSponsor LLC） 。 近日 ， 阿克曼注册的SPAC PershingSquareTontineHoldings ， Ltd.提交了修改后的IPO招股说明书 ， 将IPO目标融资额从30亿美元提高到了40亿美元 ， 招股价为每股20美元 。 这将会是历史上规模最大的SPAC 。
优势与风险并存
城堡对冲基金美股交易员陈大龙在接受第一财经采访人员采访时表示 ， 借壳SPAC上市与传统的IPO上市相比 ， 存在一些优势 ， 比如 ， IPO上市面临较大的不确定性 ， SPAC则仅需收购双方同意即可 ， 不存在因其他原因导致的发行失败 。 其次 ， IPO需要管理部门审批 ， SPAC无需审批 。 并且 ， 同样条件下 ， IPO审核进程至少需要一年 ， 前期准备工作耗时久 ， 而SPAC最短3个月即可完成上市 。 此外 ， 交易所对拟IPO企业有明确的标准和要求 ， 而SPAC可绕过美国证监会对于企业IPO的硬性规定 ， 更适合中小企业 。
“从经济角度来看 ， IPO上市除承销费外 ， 还有保荐费、律所和会所顾问费 ， SPAC则无需支付承销费 ， 也无需支付挂牌上市的买牌费用 。 ”他称 ， “公司IPO要参考行业估值 ， 有时为方便融资甚至还要打一定折扣 ， SPAC估值前期较IPO低 ， 但因为估值重点参考公司今后数年的业绩 ， 二次融资金额会较传统IPO高 。 ”
但市场上也不乏对借壳SPAC上市的担忧声 ， 认为通过SPAC上市的公司没有像通过传统IPO那样受到严格审查 ， 这给投资者带来了风险 。
投资者组织健康市场协会（Healthy Markets Association）执行董事盖拉施（Tyler Gellasch）表示：“简化的流程给投资者做出明智的决定提供了更少的信息和时间 。 ”
文银国际研报也罗列了8项借SPAC上市的风险 。 比如 ， SPAC公司是新成立的现金壳公司 ， 没有实际业务 ， 寻找目标公司可能会有困难 ， 如果最终不能寻找到目标公司 ， 则可能会使投资人的投资受到影响；公众股东无法实际接触并购标的 ， 董事会对标的描述可能存在偏差； SPAC不少是外国私人发行人 ， 在公司治理方面 ， 其母国的实践与纳斯达克的实践有很大不同 ， 这样可能没有只按照纳斯达克公司治理实践更容易保护投资者；SPAC公司可能会选择与目前董事或其他股东有关联的目标公司合并 ， 这可能引发潜在的利益冲突等 。
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