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资管行业|博时张存相：新形势下“业务能力”成资管行业变局核心

7月19日 ， 博时基金资产配置投资决策委员会副主任委员张存相受深圳市地方金融监督管理局、证监会资本市场学院、深圳市金融稳定发展研究院邀请 ， 在《大国战“疫” 金融担当》深圳金融业系列公益讲座的直播中发表了主题为“新形势下资管行业变局和MOM/FOF资管业务”的主题演讲 。 他表示 ， 行业变局的核心为“业务能力” ， 聚焦“能力”的MOM/FOF成为资管业务新模式 ， 未来 ， 资管机构应高度重视资管产品的“载体”地位、聚焦资管行业的“根本”——投资能力建设 ， 这有望成为资管机构有效“破局”的两大战略抓手 。
新形势下的资管行业变局的核心——业务能力
“内外生”因素频繁剧烈冲击的新形势
近年来 ， 全球性黑天鹅事件频现 ， 世界经济面临着重大不确定性因素的持续挑战 。 “形势极其复杂、预期极度混乱” ， 各类传统的基础资产 ， 如股票、债券、外汇和商品等 ， 整体上均呈现“高波动、低收益”的典型特征 。 与此同时 ， 致力于打造健康资本市场环境的强监管政策体系 ， 从“基本要素、业务规范和细则完善”三个层面有序推进 。 “高频、短期、剧烈”的市场变化和“强监管”的政策环境给资管机构的妥善应对和顺利转型均带来了严峻的挑战 。 此外 ， 新冠疫情使各资管机构的日常运作严重受阻 ， “创新和转型”成为资产管理行业的共性难题和艰难抉择 。
收益来源和风险来源发生巨大变化
国内资本市场监管制度、交易制度、交易品种、参与主体和资金来源等多个方面的持续深刻变化 ， 资本市场运行的超预期常态化 ， 使得股票、债券、商品和外汇等市场过往的分析框架和逻辑、投资经验、投资收益来源和风险管控手段等都面临着巨大挑战 ， 局部乃至全部“失灵”风险陡升 ， 过往经验的参考作用显著弱化 。 这对各资管机构的“业务能力”提出了严峻的挑战：投资策略、实施路径、投资能力要求等提出了一系列的新挑战；金融市场风险识别、预防、管控和处置等提出了新的挑战；中后台支持和保障能力也面临新的挑战 。 代表性案例：打新式微、量化失灵、债券违约花样创新、风险事件层出不穷 。
资产管理机构的机遇与挑战
随着中国居民财富增长和理财意识的觉醒 ， 数十万亿资产的理财需求日益高涨 ， 资管行业面临着极大机遇的同时 ， 也面临着业务能力的重大考验 ， 这不仅对投资能力提出了更高的要求 ， 对于投资业务的保障能力也提出了空前的要求 。 当前 ， 资管行业普遍面临着以下几个方面的矛盾问题：直投经验少 ， 但可投品种多；投资能力不足 ， 但投资能力要求高；业务保障体系构建需要时间 ， 但新形势的要求急迫 。
聚焦“能力”的MOM/FOF资管业务模式
MOM/FOF模式致力于与全市场优秀、成熟的投资能力和投资保障能力开展密切合作 ， 聚焦“投资能力和非投资能力” ， 强力聚合MOM/FOF投资经理和合作管理人/子基金的投研、风控和交易等业务能力 ， 通过MOM/FOF投资经理对所优选的合作管理人/子基金进行资金配置及组合动态管理 ， 形成“多元投资能力、多元资产、多元风格”的MOM/FOF投资组合 。
MOM/FOF模式包含“资本市场研究、投资能力研究及动态组合管理”三大核心环节；致力于甄选出有能力赢在未来的优秀投资能力 ， 而非简单地找出最好的投资经理拼在一起；致力于打造出合适风险收益比的MOM/FOF产品 。
MOM/FOF模式的优势在于：1.与优秀的投资能力为伴：优秀的投资能力在哪 ， MOM/FOF投研合作就在哪；2.弥补“单一”短板：多元资产视野、多元风格布局、多元投资管理人；3.充分分散 ， 显著降低波动 ， 业绩稳定可持续；4.有效规避系统性误判概率：大量经过优秀管理人降噪的有效信息、投资逻辑汇聚至MOM团队；思想碰撞 ， 大幅提升投资决策的严谨性和准确性；多元管理人的相机灵活主动管理 ， 有效降低系统性误判概率；5.快速响应市场变化：多元管理人能及时反馈市场最新变化 ， 助力全面洞悉市场变化；6.大幅提升单一团队管理资金规模“天花板” 。


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