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提拉16只个股涨停 蚂蚁集团亮牌A股科技市值王

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提拉16只个股涨停！蚂蚁集团亮牌A股科技市值王
作者财经五月花
以业界当前2000亿美元的估值来看 ， 蚂蚁集团IPO后有望登顶A股科技市值王 。 业务转型仍将是蚂蚁集团的重点 ， 其2B业务尚未建立起像2C业务那么强大的市场优势
文|唐郡张威杨秀红
编辑|袁满
主角还未登场 ， 狂欢已然开始 。
在经历数度传闻后 ， 7月20日下午 ， 支付宝母公司蚂蚁集团宣布启动上市计划 ， 欲在上交所科创板和港交所主板同步公开发行股票 。
当日 ， 蚂蚁集团董事长井贤栋发布内部信称：“上市在外人看来 ， 固然令人兴奋 ， 但对我们而言 ， 意味着更大的责任和担当 。 ”
消息一出 ， 持有蚂蚁集团33%股份的阿里巴巴 ， 美股盘前股价应声上涨 ， 涨幅一度逼近5% 。
7月21日A股开盘后 ， 蚂蚁金服概念股集体上涨 。 据财联社数据 ， 截至21日收盘 ， 蚂蚁上市消息带动巨人网络、百大集团等28只个股上涨 ， 其中汇鸿集团、京能置业、新开普、永安行等16只个股涨停 。
当日 ， A股市场小幅震荡 ， 上证指数微涨0.2% ， 收于3320.89点；深圳成指涨0.65% ， 收于13536.17点 。 当天港股恒生指数反应积极 ， 上涨2.31% ， 收于25635.66点 。
7月8日曾有消息称 ， 蚂蚁集团计划年内上市 ， 目标估值至少2000亿美元 ， 约合人民币1.4万亿元 。 该公司考虑在IPO中出售5%至10%的股份 ， 融资规模为100亿美元至200亿美元 ， 这将是今年全球最大IPO项目之一 。
当时蚂蚁方面对此消息未予回应 。 之后不到两周 ， 消息成真 ， 引发市场高度关注 。 对于上市决定的具体过程 ， 《财经》未能获得蚂蚁方面的直接回应 。
不过 ， 蚂蚁集团刚刚宣布启动上市 ， 具体每股股价估值情况目前很难预测 。 某证券研究人士告诉《财经》采访人员 ， 按照蚂蚁集团当前业务状况 ， 根据用户的数量对股价估值比较客观 。
蚂蚁集团海外对标公司PayPal当前市值约2000亿美元 ， 但前者全球用户数量几乎是后者的4倍 ， PayPal上市到目前 ， 股价涨了也是接近4倍 。 这为蚂蚁集团提供了可期的估值成长空间 。 而以业界当前2000亿美元的估值来看 ， 蚂蚁集团IPO后有望登顶A股科技市值王 。
在机构和市场人士看来 ， 这是一场众人期待已久的IPO 。 阿里巴巴当年赴美上市 ， 让中国投资者错过了互联网黄金十年中最耀眼的巨头之一 ， 一直是A股和港股的隐痛 。 马云也曾公开发声 ， 希望蚂蚁能在A股上市 。 如今他的期望正在变成现实 。
蚂蚁集团宣布后 ， 上交所和港交所随即表态欢迎 。 上交所表示 ， “这展现了科创板作为中国科创企业‘首选上市地’的市场吸引力和国际竞争力 。 ”港交所行政总裁李小加亦称：“蚂蚁集团选择在香港交易所申请上市 ， 再次肯定了香港作为全球领先新股集资市场的地位 。 ”
“如果比较快的话 ， 6-9个月可走完上市前准备工作 。 ”某位接近蚂蚁集团人士向《财经》采访人员表示 。 照此来看 ， 蚂蚁集团或将于2021年正式登陆二级市场 。
万亿估值从何而来？
蚂蚁集团上市 ， 最令人瞩目的是其高达2000亿美元的估值 。
截至7月20日收盘 ， A股共有7家上市公司市值超万亿元 ， 其中4家银行、2家保险公司 ， 唯一一家不属于金融领域的是贵州茅台 。 蚂蚁集团上市后 ， 将成为A股万亿俱乐部中罕见的科技公司 。
不仅如此 ， 港股上市公司中也仅有7家市值超万亿元 ， 蚂蚁集团IPO后有望跻身第六 ， 市值略输中国平安 。
实际上 ， 2015年、2016年、2018年 ， 蚂蚁分别完成A轮（约18.5亿美元）、B轮（约45亿美元）和C轮（约140亿美元）融资 ， 对应估值分别为450亿美元、750亿美元和1500亿美元 ， 其中C轮估值已经达到人民币1万亿元 ， 成为国内估值最高的非上市金融科技公司 。
万亿估值从何而来？
蚂蚁集团上市 ， 最令人瞩目的是其高达2000亿美元的估值 。
北京市网络法学研究会副秘书长车宁告诉《财经》采访人员 ， 蚂蚁的估值受很多方面影响 ， 当前超万亿元的估值水平是众多因素共同作用下的结果 。
首先是市场地位 。 车宁认为 ， 蚂蚁在第三方支付、消费金融、互联网民营银行等领域都是毫无争议的头部企业 ， 头部企业估值天然会较第二名、第三名等更高 。
其次是阿里巴巴带来的估值提升 。
按照天眼查股权结构数据 ， 阿里巴巴当前直接持有蚂蚁集团33%的股权 ， 阿里系员工持股平台杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“君瀚”）和杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“君澳”）合计持股49.98% 。
据《财经》采访人员此前了解 ， 君瀚和君澳目前的股权是过渡结构 ， 最终会过渡成全体员工包括管理层持股40% ， 包括阿里在内的战略投资者一共持股60% 。
上市之后 ， 阿里系仍将牢牢攥住蚂蚁的控股权 。 阿里巴巴旗下拥有淘宝、天猫等规模排名数一数二的电商平台 ， 国内排名第一的阿里云等板块 ， “其对蚂蚁的赋能效果相较同行而言几乎是碾压级别的” 。
此外 ， 蚂蚁集团的科技定位也是其估值高企的原因之一 。 车宁告诉《财经》采访人员 ， 科技股在二级市场估值本就高于金融股 ， 蚂蚁集团的金融业务本身已经是头部金控集团的水平 ， 再用科技公司的方式对其估值 ， 自然会更高 。
一位熟悉蚂蚁集团的业内人士向《财经》采访人员展示了一个更加简洁的估值逻辑：“仅从支付业务而言 ， 支付宝在4年前的业务规模已经是PayPal的2.5倍 ， 当时PayPal的市值已经接近500亿美元 。 更何况 ， 支付宝只是蚂蚁众多业务板块之一 。 ”
PayPal财报披露 ， 截至2019年末 ， 其总活跃账户数达3.05亿 ， 2019年9月 ， 支付宝曾宣布其全球用户数在年中时突破12亿 ， 支付宝用户规模几乎是PayPal的4倍 。 截至目前 ， PayPal市值已超过2000亿美元 。
令市场不解的是 ， 这家被业界估值超2000亿美元的大象 ， 为何此时宣布上市？
“蚂蚁集团目前应该是不差钱的 ， 按照阿里巴巴财报的数字推算 ， 蚂蚁集团去年大约盈利20亿美元左右 。 ”中信证券前高级副总裁兼互联网首席分析师张孝荣对《财经》采访人员表示：“从上市时机来判断 ， 目前应该是蚂蚁集团上市的好时候 ， 背后应该是有政府背景在推动此事 。 科创板需要有定海神针 ， 蚂蚁集团大概就是这种角色 。 ”
张孝荣进一步称 ， “如果能带动更多的资金进入科创板 ， 而不是虹吸其他板块 ， 那么蚂蚁集团上市就有重要的积极意义 。 ”
那么 ， 蚂蚁集团最终将以什么价格登陆资本市场？
某证券研究人士表示 ， 一般大股东给出意向价 ， 经过市场检验（机构投资者和战略投资者向投行报价） ， 意向价格和市场价格进行折中形成发行价 。 “根据蚂蚁目前的业务格局 ， 市场不一定根据盈利状况对其每股股价进行预估 ， 根据用户的数量进行股价预估比较客观 ， 也比较靠谱 。 但具体到每股股价 ， 目前不好预测 。 ”
新一轮造富运动
业界预计 ， 倘能顺利上市 ， 蚂蚁集团将带来新一轮造富运动 ， 一大批千万乃至亿万富翁将由此诞生 。 马云、蚂蚁集团众高管以及公司持股员工将从中受益 。
今年7月13日 ， 阿里巴巴发布的2020财年报告显示 ， 马云约持有蚂蚁集团8.8%的股份 ， 并拥有50%表决权 。
财报还显示 ， 阿里巴巴持股蚂蚁金服33%的股权 ， 君瀚和君澳持有蚂蚁金服50%股权 ， 而君瀚属于马云及阿里系、蚂蚁系员工 ， 君澳属于阿里巴巴合伙的部分成员 。 因此 ， 阿里巴巴及阿里系成员持股蚂蚁金服大约83%的股权 。
除了公司高管以及员工 ， 历经多轮融资 ， 蚂蚁集团背后还有一大批投资人的身影 。
“蚂蚁集团本身是不缺钱的 ， 之所以现在上市 ， 我推测其中一个因素是 ， 投资人在背后推动 。 ”张孝荣告诉《财经》采访人员 。
蚂蚁集团最新一次融资发生在2018年6月 ， 彼时 ， 该公司宣布完成了140亿美元的融资 ， 估值达到1500亿美元 。
这是当时全世界最大的单笔私募融资 ， 彼时的蚂蚁金服也因此成为全球最大的“超级独角兽” 。
该轮融资吸引了全球范围的投资者参与 ， 除原有股东继续跟投 ， 新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖投资、淡马锡、泛大西洋资本集团、T．RowePrice旗下基金、凯雷投资集团、JanchorPartners、DiscoveryCapitalManagement以及BaillieGifford等均参投该轮融资 。
在2014年-2016年间 ， 蚂蚁集团还进行过多轮融资 ， 这些股东中 ， 不乏国家队身影 。
如在2016年 ， 蚂蚁集团完成B轮融资 ， 融资金额为45亿美元 ， 背后投资方包括中投公司、中国人寿、中金甲子、国开金融、建信信托等 。
全国社保基金也瞄准了蚂蚁集团 ， 早在2015年7月 ， 全国社保基金就参与蚂蚁集团的A轮融资 ， 彼时 ， 蚂蚁集团融资总额140亿元 ， 估值450亿美元 。 在该轮投资方中 ， 还有中国人寿、新华保险、人保资本、国开基金等巨头 。
监管压力缓释
宣布启动上市前一周 ， 蚂蚁金服（浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司）正式更名为蚂蚁集团（蚂蚁科技集团股份有限公司） ， 用“科技”替代了“金融” 。
车宁认为 ， 此举对蚂蚁集团的估值产生了较大的正面影响 。 前述业内人士则向《财经》采访人员表示 ， 蚂蚁以科技替代金融 ， 也应当是各方面都乐于见到的结果 。 实际上在最近几年的对外宣传中 ， 蚂蚁集团已经不断淡化其金融特色 ， 更多地强调其科技属性 。 但之前公司名称中包含“金融服务”字样 ， 令相关传播效果有限 。 此次更名正好呼应了此前的传播 。
最近几年 ， 在各方力量推动下 ， 中国有关金融和科技的交叉领域 ， 相关监管逐渐趋严 。
2019年7月 ， 央行发布《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》 ， 对金控公司设立程序、业务范围、股东资质、资金来源、股权结构、公司治理、关联交易等均提出要求 ， 并明确监管手段和过渡期等 ， 旨在避免监管套利、个别企业盲目向金融业扩展等风险问题 。 其中 ， 大型金控集团的模拟监管试点企业包括招商局集团、上海国际集团、北京金融控股集团有限公司、苏宁集团和蚂蚁金服 。
此前有消息称 ， 蚂蚁新设一家金融控股公司承接小贷、银行、保险等金融牌照的相关业务；金融云、风险管理等科技业务保留在蚂蚁体内 。 公司当时回应称：“已经设立独立团队研究金融控股公司的相关要求 。 ”不过 ， 直到宣布启动上市流程 ， 蚂蚁也并未剥离金融业务 ， 而是主动走上了科技转型之路 。
某金融监管人士向《财经》采访人员表示 ， 蚂蚁还未上市 ， 大家已经将其定位为金控公司 ， 所以不存在监管加强的问题 ， 这一块的影响 ， 投资者肯定一定做到估值里去了 。 “蚂蚁这么大的体量 ， 不可能永远躲在灯光外 ， 我个人理解 ， 在国内上市就代表进了正规军 ， 有点监管不是坏事 ， 没有监管反而感觉好像没官方背书一样 。 ”
监管会对一家公司估值会构成怎样影响 ， 上述监管人士指出 ， 那得区分监管的态度 ， 如果是觉得问题很大 ， 那肯定是利空 ， 但如果监管意味着官方承认你的业态 ， 并且为你明确了赛道 ， 那不是坏事 。
据《财经》采访人员了解 ， 蚂蚁集团和相关监管部门一直都有很多互动 ， 对这类大机构的监管 ， 监管部门也会充分汲取它们的意见 。
前述业内人士也持有类似观点 ， 他告诉《财经》采访人员 ， “蚂蚁集团主动向科技转型 ， 可以看作是与监管之间的某种默契 ， 未来科技业务比重加大 。 ”
业务转型仍是最大挑战
蚂蚁上市后最大的挑战在哪里？
车宁对《财经》采访人员指出：“蚂蚁的挑战主要来自业务层面 。 ”
他表示 ， 一方面 ， 蚂蚁集团对支付市场的掌控力可能不如数据呈现的那么强势 。
“我们说市场掌控力一般有两个维度 ， 市场份额和定价能力 。 支付宝市场份额一直大于50% ， 但第二名微信支付也不弱 ， 甚至在一些细分场景中 ， 微信支付可能有后来居上的趋势；在支付宝和微信支付双强相争的格局中 ， 哪怕第一名的定价能力也是比较弱的 ， 因为它提高费率可能就会马上面临市场份额下滑 。 ”
另一方面 ， 蚂蚁集团的业务可以分为两大部分：2C和2B 。
2C模式通常是“构建场景—引流—基础服务—附加服务流量变现” ， 这也是蚂蚁的传统优势领域 。 “这种模式在变现之前投入较大 ， 现在互联网流量红利见顶 ， 流量成本也在提高 ， 继续业务拓展需要耗费大量资本 ， 这也是它（蚂蚁集团）去上市的意义所在 。 ”
2B模式主要指为金融机构或政府部门提供技术支持等 ， 是蚂蚁当前转型科技能力输出的主要方向之一 。 不过 ， 车宁认为 ， 蚂蚁集团的2B业务尚在突围之中 ， 很多金融机构的大单还是被更垂直的科技公司拿到 ， “在这个领域它（蚂蚁集团）还没有建立起像2C那么强大的市场优势 。 ”
在他看来：“长远来看 ， 蚂蚁还需要不断巩固自己2C的地位 ， 同时去开拓2B市场 。 ”
前述业内人士同样认为蚂蚁未来的挑战主要来自业务层面 ， 不同的是 ， 他的目光更多放在国际业务上 。
最近几年 ， 蚂蚁在全球收购了包括印度的Paytm、菲律宾的GCash在内的十几个手机钱包产品 。 “在当前的国际形势下 ， 如何整合这些产品会是蚂蚁将来面临的主要挑战 ， ”他认为 ， “蚂蚁国内业务市场份额已经趋近饱和 ， 国际业务才是将来主要的增长来源 。 ”
同时 ， 他补充道：“蚂蚁上市 ， 从自身的公司治理和监管层面来说 ， 都是好事 ， 上市公司的信息披露有助于监管部门掌握情况 。 IMF（国际货币基金组织）也有这样的希望 ， 金融科技巨头要主动披露信息 ， 信息要透明 ， 上市就是解药 。 ”
与此相关 ， 蚂蚁集团董事长井贤栋在内部信中提到：“为了更好地实现我们的使命和愿景 ， 我们需要更透明 ， 更开放 ， 更分享 ， 也更可持续 。 而上市 ， 可以让我们更透明地面对世界 ， 面对公众 ， 可以凝聚更多志同道合的同路人 ， 同时也将更好地跟全社会分享我们的成果和未来 。 ”
（作者为《财经》采访人员 ， 本刊采访人员张欣培对本文亦有贡献）
提拉16只个股涨停 蚂蚁集团亮牌A股科技市值王
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