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大众报业·海报新闻|财鑫闻丨蚂蚁启动IPO：为何选择A+H模式？1.4万亿估值值在哪？

大众网·海报新闻采访人员 沈童 济南报道
支付宝母公司蚂蚁集团于7月20日宣布 ， 启动在上交所科创板和港交所主板同步发行上市的计划 ， 以进一步支持服务业数字化升级做大内需 ， 加强全球合作助力全球可持续发展 ， 以及支持公司加大技术研发和创新 。 若按照200亿美元（约1500亿港元）的募资金额计算 ， 蚂蚁集团的募资金额将超过工商银行 ， 在港交所史上排名第二 。 据悉 ， 蚂蚁集团计划在香港寻求100亿美元的IPO ， 中金、花旗、摩根大通、摩根士丹利负责其香港IPO事宜 。 据Wind数据显示 ， 截至2020年7月20日 ， 港股史上首发募资总额在1000亿港元以上的公司只有三家 ， 分别是友邦保险、工商银行、阿里巴巴 ， 募资金额分别为1590.78亿港元、1249.48亿港元和1012亿港元 。
大众报业·海报新闻|财鑫闻丨蚂蚁启动IPO：为何选择A+H模式？1.4万亿估值值在哪？
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蚂蚁集团发布公告
蚂蚁集团港股、A股同时上市 ， 有何意义？
对于此次蚂蚁金服计划在上交所和港交所同时上市 ， 《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》一书作者、北京看懂研究院研究员由曦在接受大众网·海报新闻采访人员采访时表示 ， 这对于蚂蚁集团和中国资本市场来说都具有非凡的意义 。
对蚂蚁集团来说 ， 从2003年始于淘宝到2004年正式脱离完成独立支付宝公司的注册 ， 蚂蚁集团经过16年的发展逐渐地完成了其商业模式的探索及对用户规模的覆盖过程 。 在此情况下完成上市过程可以说是瓜熟蒂落 。 目前 ， 市场预期蚂蚁集团此次融资规模可能会在100-200亿美元之间 ， 而这笔资金在当前经济环境下 ， 无疑会给蚂蚁集团带来更加充足的资金储备 。
对于中国资本市场来说 ， 由曦认为 ， 蚂蚁集团上市在中国资本市场发展历史中会是一个具有历史标志性意义的事件 。
据悉 ， 在蚂蚁集团发布上市公告后 ， 港交所和上交所均对此作出表态 。
香港交易所集团行政总裁李小加表示：“我们很高兴蚂蚁集团今天宣布了将在香港和上海进行首次公开招股的计划 。 蚂蚁集团选择在香港交易所申请上市 ， 再次肯定了香港作为全球领先新股集资市场的地位 。 我们将继续敞开怀抱 ， 欢迎全球创新和领先的公司来香港上市 。 ”
上交所则表示 ， 欢迎蚂蚁集团申报科创板 ， 这展现了科创板作为中国科创企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力 。
由曦称 ， 蚂蚁集团此次在科创板上市将是首个中国在国际上具有影响力的互联网公司在A股境内上市 。 这说明中国的资本市场制度设计越来越符合科创公司、互联网公司、创业公司它们实际融资的需求 ， 对于中国的资本市场来讲是意义非凡的一件事情 。
为何在此时上市？
对于蚂蚁集团为何在选在此时上市 ， 由曦认为有三个方面的原因 。 首先 ， 我国证券市场正处于科创板制度改革中 ， 制约互联网公司上市的同股不同权问题得到很好的解决 。 由曦称：“像很多互联网公司都具有同股不同权的AB股问题 ， 蚂蚁集团的同股不同权问题还是相当突出的 ， 而科创板制度改革将这一问题解决 ， 是蚂蚁集团这样的公司能够在科创板上市的前提条件 。 ”
其次 ， 与当前A股市场表现强劲有关 。 由曦表示 ， 现在的A股市场资金较为充裕 ， 对于企业到科创板募集资金有很大帮助 。 与此同时 ， 港股市场由于受客观因素的影响 ， 目前估值较为低迷 ， 但随着一系列措施实施后 ， 港股的估值可能会垫底回升 。 A股和港股市场都向好的方向转变是蚂蚁集团选择在此时间点上市的一个非常重要的原因 。
【大众报业·海报新闻|财鑫闻丨蚂蚁启动IPO：为何选择A+H模式？1.4万亿估值值在哪？】第三点则是最近领导层提出的要继续大众创业万众创新 ， 在此号召下 ， 大型科技公司的上市可以促进资本市场持续改革 。 由曦表示 ， 在全球疫情依然较为严峻的当下 ， 我国的外需呈现较为低迷的状态 ， 而在此时 ， 国家提出启动内循环 ， 做创新性的经济型发展 ， 蚂蚁集团这样的大型科技公司的上市符合国家大势发展的需要 。
为什么是“科创板+港股”模式
此次蚂蚁集团上采取的是科创板+港股模式 。 那么 ， 对蚂蚁集团为何会选择此种模式 ， 由曦称 ， 不外乎有这样几个原因 ， 第一它的融资金额比较大 ， 很可能一个交易市场难以承载蚂蚁集团的融资规模 ， 选择A+H ， 科创板+港股是一个比较稳妥的选择 。
同时 ， 采访人员注意到 ， 目前蚂蚁集团业务可以分为支付、财富管理、信贷、征信、保险、科技服务几大块 ， 而此类公司要经过主管部门和市场交易监管部门的批准 ， 才可以进行上市操作 。 由曦表示 ， 在这种情况下蚂蚁集团在科创板上市 ， 更利于市场监管 。 再加上在当前变幻莫测的国内外环境中 ， 资本市场保持双通道 ， 有利于规避单个资本市场可能遇到的麻烦 ， 同时也能将后续融资的风险降到最小 。
蚂蚁集团1.4万亿估值值在哪？
采访人员注意到 ， 此次蚂蚁集团上市 ， 外界给出的公司估值为2000亿美元 ， 折合人民币约为1.4万亿元 。 对于如此巨额的估值 ， 由曦认为是合理的 ， 并表示今后仍然有上涨的预期 。
当前 ， 蚂蚁集团所涉的产品覆盖人群约在6亿左右 。 可以说 ， 包括支付宝在内 ， 蚂蚁集团所涉及的应用场景正在渗透到人们日常生活的方方面面 。 由曦表示：“假设用银行来类比 ， 工商银行目前的A股市值为1.83万亿元人民币 ， 招商银行市值为9258亿元人民币 ， 但从这些银行的客户活跃度、客户年轻化程度以及在场景的延展方面来看 ， 其黏性和频率与支付宝相比还是有一定差距的 。 ”对比同行业的互联网公司 ， 以美团点评作为参照物 ， 美团点评目前的港股市值为1.1万亿港币 ， 但由曦认为二者相比还是存在一定差距的 。
由曦称 ， 单纯从蚂蚁集团参股的“饿了么”的支付场景来看 ， 美团点评和饿了么其实是不相上下的 。 然而 ， 蚂蚁集团不仅在生活方面有服务本地生活板块 ， 它还有更多金融方面的布局和业务 。 采访人员注意到 ， 蚂蚁集团的营收主要来自于微贷、理财和保险 ， 同时 ， 去年由其间接促成的资产管理规模大概为4万亿 。 由曦认为 ， 这部分庞大的体量如果单纯对比美团点评的话 ， 是其所不具备的 ， 因此从这个角度来看 ， 蚂蚁集团的估值是合理的 。
此外 ， 根据蚂蚁集团财报显示 ， 公司2019年实现营收1200亿 ， 净利润达170亿 。 虽然不能完全跟银行的量级对比 ， 但在互联网科技公司中已经是拔得头筹 。 同时由曦认为 ， 未来的金融会更多的应用于场景之中 ， 这要靠技术来驱动 ， 在此方面蚂蚁集团具有相当大的发展空间 。
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